ФРС под руководством Кевина Уорша сохраняет ставки на прежнем уровне, но сигнализирует о повышении к концу года

Федеральная резервная система США под новым руководством председателя Кевина Уорша приняла решение сохранить базовую процентную ставку в текущем диапазоне от 3,5% до 3,75%. Хотя это решение совпадает с ожиданиями рынка, Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) выступил с «ястребиным» предупреждением, повысив прогнозы инфляции и сигнализировав о возможном повышении ставок до конца года.

Новая эра: первый пересмотр политики Уорша

Это заседание знаменует собой значительный переход в денежно-кредитной политике США, так как это первый пересмотр политики, проведенный Кевином Уоршем с момента его вступления в должность председателя вместо Джерома Пауэлла. В рамках заметного изменения консенсуса решение о сохранении ставок на прежнем уровне получило единогласную поддержку со стороны политиков — подобного единогласия не наблюдалось уже год.

FOMC отметил, что, хотя экономическая активность продолжает расти устойчивыми темпами благодаря высокой производительности и капитальным вложениям, сохраняется повышенная неопределенность из-за геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Примечательно, что ФРС также отказалась от своих прежних прогнозных указаний (forward guidance), что обеспечит большую гибкость в траектории будущей политики.

Инфляционное давление и пересмотренные прогнозы

Прогнозы центрального банка в отношении ценовой стабильности стали заметно более осторожными. Федеральная резервная система пересмотрела свои прогнозы инфляции в сторону повышения, сигнализируя о том, что ценовое давление, как ожидается, сохранится дольше, чем предполагалось ранее. Согласно последнему Сводному отчету об экономических прогнозах (Summary of Economic Projections), ожидается, что индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) достигнет 3,6% к концу 2026 года, что является резким ростом по сравнению с оценкой в 2,7%, представленной в марте.

ФРС также указала, что инфляция может не вернуться к целевому показателю в 2% до 2028 года. Эта «ястребиная» позиция последовала за недавними данными, показавшими рост инфляции до трехлетнего максимума в 4,2%, что в значительной степени обусловлено ростом цен на энергоносители и топливо.

Путь к повышению ставок в конце года

Несмотря на текущую паузу, FOMC явно готовит рынки к ужесточению денежно-кредитной политики. Из 19 официальных лиц, участвовавших в подготовке экономических прогнозов, 18 предсказали как минимум одно повышение процентной ставки до конца 2024 года.

Необходимость этих повышений обусловлена «двойным мандатом» ФРС, поскольку политики пытаются сбалансировать устойчивый рынок труда с устойчиво высокой инфляцией. Поскольку рост занятости идет в ногу с ростом численности рабочей силы, давление с целью снижения ставок ослабло. Хотя волатильность рынка ненадолго снизилась из-за падения цен на сырую нефть примерно до 80 долларов за баррель на фоне дипломатических маневров между США и Ираном, основные инфляционные риски остаются главной заботой комитета.

Смена руководства: от Пауэлла к Уоршу

Помимо цифр, рынок адаптируется к особому стилю руководства Кевина Уорша. В отличие от его предшественника Джерома Пауэлла, известного своим прямым и доступным стилем общения, от Уорша ожидают более взвешенного, «в духе Гринспена» подхода. Это подразумевает более глубокие внутренние обсуждения и значительно меньшее количество публичных выступлений или комментариев по поводу краткосрочных экономических колебаний.

Основные выводы