ФРС США сохраняет ставки на прежнем уровне, но сигнализирует о повышении в конце года при Кевине Уорше

Федеральная резервная система США под новым руководством председателя Кевина Уорша приняла решение сохранить базовую процентную ставку на уровне от 3,5% до 3,75%. Хотя эта пауза соответствует ожиданиям рынка, обновленные экономические прогнозы центрального банка сигнализируют о «ястребином» развороте: большинство политиков ожидают повышения ставки до конца года.

Первый пересмотр политики Уоршем и единогласное решение

В ходе своего первого крупного пересмотра политики после смены Джерома Пауэлла, Кевин Уорш привел Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) к единогласному решению оставить ставку по федеральным фондам без изменений. Это первый случай за год, когда комитет достиг единогласного консенсуса по своему решению о ставке.

Несмотря на паузу, ФРС отменила свои предыдущие прогнозные указания (forward guidance) относительно будущей траектории процентных ставок, предоставив комитету больше гибкости. FOMC отметил, что, хотя экономическая активность растет «уверенными темпами», повышенная неопределенность, вызванная в основном геополитической напряженностью на Ближнем Востоке, продолжает влиять на ситуацию. Рост производительности и капитальные вложения остаются высокими, в то время как уровень безработицы остается относительно стабильным.

Рост прогнозов инфляции и экономических показателей

Важным итогом встречи стал пересмотр ФРС ожиданий по инфляции в сторону повышения. Центральный банк дал понять, что ценовое давление оказывается более устойчивым, чем ожидалось ранее. Текущая инфляция находится на самом высоком уровне за последние три года, и теперь ФРС прогнозирует, что она может не вернуться к целевому показателю в 2% до 2028 года.

В частности, Сводка экономических прогнозов (Summary of Economic Projections) выявила значительный скачок прогноза индекса цен на личные потребительские расходы (PCE). Теперь ФРС ожидает, что к концу 2026 года PCE достигнет 3,6%, что является резким ростом по сравнению с оценкой в 2,7%, представленной в марте. Такой «ястребиный» прогноз частично обусловлен шоками предложения, особенно в энергетическом секторе.

Сигналы о повышении ставки в конце года

Хотя текущие ставки остаются неизменными, дверь для ужесточения политики широко открыта. Из 19 официальных лиц, участвовавших в подготовке экономических прогнозов, 18 предсказали как минимум одно повышение ставки до конца 2024 года.

Этот сдвиг в настроениях последовал за недавними данными, свидетельствующими о росте инфляции до 4,2%, что в значительной степени обусловлено ростом цен на топливо. Хотя цены на сырую нефть недавно снизились примерно до 80 долларов за баррель после предварительного соглашения между США и Ираном, опасения по поводу устойчивой инфляции остаются основным фактором для ФРС. Такая позиция делает немедленное снижение ставок маловероятным, поскольку смягчение политики может непреднамеренно стимулировать спрос и усилить ценовое давление.

Смена стиля руководства

Помимо цифр, назначение Кевина Уорша сигнализирует о культурном сдвиге в Федеральной резервной системе. В отличие от его предшественника Джерома Пауэлла, известного своим прямым и доступным стилем общения, ожидается, что Уорш примет более «взвешенный и загадочный» подход, напоминающий стиль бывшего председателя Алана Гринспена. Наблюдатели ожидают сокращения количества публичных выступлений и проведения более глубоких внутренних обсуждений, что потенциально уменьшит объем комментариев в режиме реального времени относительно краткосрочных экономических колебаний.

Основные выводы