فدرال رزرو آمریکا نرخ‌ها را ثابت نگه داشت اما تحت رهبری کوین وارش، سیگنال افزایش نرخ در پایان سال را ارسال کرد

فدرال رزرو آمریکا، تحت رهبری جدید رئیس خود، کوین وارش، تصمیم گرفت نرخ بهره معیار را در بازه ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ حفظ کند. اگرچه این توقف با انتظارات بازار همخوانی دارد، اما پیش‌بینی‌های اقتصادی به‌روزرسانی‌شده بانک مرکزی نشان‌دهنده یک چرخش تهاجمی (hawkish) است؛ به‌طوری که اکثر سیاست‌گذاران افزایش نرخ را پیش از پایان سال پیش‌بینی می‌کنند.

اولین بازنگری سیاستی وارش و تصمیم اجماعی

کوین وارش در اولین بازنگری بزرگ سیاستی خود از زمان جانشینی جروم پاول، کمیته بازار باز فدرال (FOMC) را به سمت تصمیمی اجماعی برای ثابت نگه داشتن نرخ بهره فدرال هدایت کرد. این نخستین بار در یک سال گذشته است که کمیته در مورد تصمیم نرخ خود به اجماع کامل رسیده است.

با وجود این توقف، فدرال رزرو راهنمایی‌های آتی (forward guidance) قبلی خود را در مورد مسیر آینده نرخ‌های بهره حذف کرده است تا انعطاف‌پذیری بیشتری به کمیته ببخشد. FOMC خاطرنشان کرد که اگرچه فعالیت‌های اقتصادی با «سرعتی مطلوب» در حال گسترش است، اما عدم قطعیت بالا — که عمدتاً ناشی از تنش‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه است — همچنان بر فضای اقتصادی تأثیر می‌گذارد. رشد بهره‌وری و سرمایه‌گذاری سرمایه‌ای همچنان قوی باقی مانده‌اند، در حالی که نرخ بیکاری نسبتاً پایدار بوده است.

افزایش پیش‌بینی‌های تورم و چشم‌اندازهای اقتصادی

یکی از نکات کلیدی این نشست، بازنگری رو به بالای انتظارات تورمی توسط فدرال رزرو است. بانک مرکزی سیگنال داده است که فشارهای قیمتی بیش از آنچه قبلاً پیش‌بینی می‌شد، پابرجا هستند. تورم فعلی در بالاترین سطح خود در سه سال اخیر قرار دارد و فدرال رزرو اکنون پیش‌بینی می‌کند که ممکن است تورم تا قبل از سال ۲۰۲۸ به هدف ۲ درصدی خود بازنگردد.

به‌طور مشخص، «خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی» نشان‌دهنده جهش قابل‌توجهی در پیش‌بینی شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) بود. فدرال رزرو اکنون انتظار دارد که PCE تا پایان سال ۲۰۲۶ به ۳.۶٪ برسد که افزایش شدیدی نسبت به برآورد ۲.۷ درصدی ارائه شده در ماه مارس است. این چشم‌انداز تهاجمی تا حدودی ناشی از شوک‌های عرضه، به‌ویژه در بخش انرژی است.

سیگنال‌هایی برای افزایش نرخ در پایان سال

اگرچه نرخ‌های فعلی ثابت مانده‌اند، اما در برای سیاست‌های انقباضی کاملاً باز است. از میان ۱۹ مقام شرکت‌کننده در فرآیند پیش‌بینی اقتصادی، ۱۸ نفر حداقل یک افزایش نرخ را پیش از پایان سال ۲۰۲۴ پیش‌بینی کردند.

این تغییر در جو حاکم در پی داده‌های اخیر است که نشان می‌دهد تورم، که عمدتاً ناشی از افزایش هزینه‌های سوخت است، به ۴.۲ درصد رسیده است. اگرچه قیمت نفت خام پس از یک توافق مقدماتی بین ایالات متحده و ایران، اخیراً به حدود ۸۰ دلار در هر بشکه کاهش یافته است، اما ترس از تورم مداوم همچنان محرک اصلی فدرال رزرو است. این موضع باعث می‌شود کاهش فوری نرخ بهره بعید به نظر برسد، زیرا سیاست تسهیلی می‌تواند ناخواسته تقاضا را تحریک کرده و فشارهای قیمتی را تشدید کند.

تغییر در سبک رهبری

فراتر از اعداد، انتصاب کوین وارش نشان‌دهنده یک تغییر فرهنگی در فدرال رزرو است. برخلاف سلف او، جروم پاول، که به سبک ارتباطی مستقیم و در دسترس بودن شهرت داشت، انتظار می‌رود وارش رویکردی «محتاطانه و مرموزتر» در پیش بگیرد که یادآور آلن گرین‌اسپن، رئیس سابق است. ناظران انتظار سخنرانی‌های عمومی کمتر و رایزنی‌های داخلی گسترده‌تر را دارند که می‌تواند منجر به کاهش تفسیرهای لحظه‌ای درباره نوسانات اقتصادی کوتاه‌مدت شود.

نکات کلیدی