US-Notenbank hält Zinsen unverändert, signalisiert aber unter Kevin Warsh Zinserhöhung zum Jahresende

Die US-Notenbank Federal Reserve hat unter der neuen Leitung von Vorsitzendem Kevin Warsh beschlossen, den Leitzins bei 3,5 % bis 3,75 % zu belassen. Während die Pause den Markterwartungen entspricht, signalisieren die aktualisierten Wirtschaftsprognosen der Zentralbank eine restriktive („hawkish“) Wende, wobei die meisten Entscheidungsträger eine Zinserhöhung vor Ende des Jahres erwarten.

Warshs erste geldpolitische Überprüfung und die einstimmige Entscheidung

In seiner ersten großen geldpolitischen Überprüfung seit der Nachfolge von Jerome Powell führte Kevin Warsh das Federal Open Market Committee (FOMC) zu einer einstimmigen Entscheidung, den Leitzins (Federal Funds Rate) unverändert zu lassen. Dies ist das erste Mal seit einem Jahr, dass das Komitee bei seiner Zinsentscheidung einen einstimmigen Konsens erzielt hat.

Trotz der Pause hat die Fed ihre bisherige „Forward Guidance“ bezüglich des künftigen Zinspfads aufgehoben, was dem Komitee mehr Flexibilität verschafft. Das FOMC stellte fest, dass die Wirtschaftstätigkeit zwar mit einem „soliden Tempo“ wächst, die erhöhte Unsicherheit – primär getrieben durch geopolitische Spannungen im Nahen Osten – die Lage jedoch weiterhin beeinflusst. Das Produktivitätswachstum und die Kapitalinvestitionen bleiben stark, während die Arbeitslosenquote relativ stabil geblieben ist.

Steigende Inflationsprognosen und Wirtschaftsprojektionen

Ein entscheidendes Ergebnis des Treffens ist die Aufwärtskorrektur der Inflationserwartungen durch die Fed. Die Zentralbank hat signalisiert, dass sich der Preisdruck als hartnäckiger erweist als zuvor angenommen. Die aktuelle Inflation liegt auf dem höchsten Stand seit drei Jahren, und die Fed prognostiziert nun, dass sie ihr 2 %-Ziel möglicherweise nicht vor 2028 wieder erreichen wird.

Insbesondere die „Summary of Economic Projections“ ergab einen deutlichen Sprung in der Prognose für den Verbraucherpreisindex der persönlichen Konsumausgaben (Personal Consumption Expenditures, PCE). Die Fed erwartet nun, dass der PCE bis Ende 2026 3,6 % erreichen wird – ein starker Anstieg gegenüber der im März genannten Schätzung von 2,7 %. Dieser restriktive Ausblick ist teilweise auf Angebotsschocks zurückzuführen, insbesondere im Energiesektor.

Signale für eine Zinserhöhung zum Jahresende

Während die aktuellen Zinsen stabil bleiben, steht die Tür für eine Straffung weit offen. Von den 19 an der wirtschaftlichen Prognoseerhebung beteiligten Funktionären prognostizierten 18 mindestens eine Zinserhöhung vor Ende 2024.

Dieser Stimmungsumschwung folgt auf jüngste Daten, die zeigen, dass die Inflation auf 4,2 % gestiegen ist, was vor allem auf steigende Kraftstoffkosten zurückzuführen ist. Obwohl die Rohölpreise nach einer vorläufigen Vereinbarung zwischen den USA und dem Iran kürzlich auf etwa 80 $ pro Barrel zurückgingen, bleibt die Angst vor anhaltender Inflation ein Haupttreiber für die Fed. Diese Haltung macht unmittelbare Zinssenkungen unwahrscheinlich, da eine Lockerung der Geldpolitik unbeabsichtigt die Nachfrage ankurbeln und den Preisdruck verschärfen könnte.

Ein Wandel im Führungsstil

Über die Zahlen hinaus signalisiert die Ernennung von Kevin Warsh einen kulturellen Wandel bei der Federal Reserve. Im Gegensatz zu seinem Vorgänger Jerome Powell, der für einen direkten und zugänglichen Kommunikationsstil bekannt war, wird erwartet, dass Warsh einen eher „besonnenen und rätselhaften“ Ansatz verfolgt, der an den ehemaligen Vorsitzenden Alan Greenspan erinnert. Beobachter erwarten weniger öffentliche Reden und umfangreichere interne Beratungen, was potenziell die Menge an Echtzeit-Kommentaren zu kurzfristigen wirtschaftlichen Schwankungen verringern könnte.

Wichtigste Erkenntnisse