Fed utrzymuje stopy bez zmian, ale zapowiada podwyżkę pod koniec roku pod przewodnictwem Kevina Warsha

Amerykański System Rezerwy Federalnej (Fed), pod nowym kierownictwem przewodniczącego Kevina Warsha, zdecydował o utrzymaniu stopy referencyjnej na poziomie od 3,5% do 3,75%. Choć pauza ta jest zgodna z oczekiwaniami rynku, zaktualizowane prognozy gospodarcze banku centralnego sygnalizują jastrzębi zwrot, a większość decydentów przewiduje podwyżkę stóp przed końcem roku.

Pierwszy przegląd polityki Warsha i jednomyślna decyzja

Podczas swojego pierwszego ważnego przeglądu polityki od czasu zastąpienia Jerome'a Powella, Kevin Warsh doprowadził Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) do jednomyślnej decyzji o utrzymaniu stopy funduszy federalnych na niezmienionym poziomie. Jest to pierwszy przypadek od roku, kiedy komitet osiągnął jednomyślny konsensus w kwestii decyzji dotyczącej stóp procentowych.

Mimo pauzy, Fed wycofał swoje dotychczasowe wytyczne (forward guidance) dotyczące przyszłej ścieżki stóp procentowych, dając komitetowi większą elastyczność. FOMC zauważył, że choć aktywność gospodarcza rozwija się w „solidnym tempie”, podwyższona niepewność — napędzana głównie przez napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie — nadal wpływa na sytuację. Wzrost produktywności i inwestycje kapitałowe pozostają na silnym poziomie, podczas gdy stopa bezrobocia pozostaje stosunkowo stabilna.

Rosnące prognozy inflacji i prognozy gospodarcze

Kluczowym wnioskiem ze spotkania jest rewizja oczekiwań inflacyjnych przez Fed w górę. Bank centralny zasygnalizował, że presja cenowa okazuje się bardziej uporczywa, niż wcześniej zakładano. Obecna inflacja znajduje się na najwyższym poziomie od trzech lat, a Fed prognozuje obecnie, że może ona nie powrócić do celu 2% przed 2028 rokiem.

W szczególności Podsumowanie Prognoz Gospodarczych (Summary of Economic Projections) ujawniło znaczący skok prognozy wskaźnika cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE). Fed oczekuje obecnie, że wskaźnik PCE osiągnie 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu z szacunkiem na poziomie 2,7% podanym w marcu. Ta jastrzębia perspektywa jest częściowo napędzana przez szoki podażowe, szczególnie w sektorze energetycznym.

Sygnały dotyczące podwyżki stóp pod koniec roku

Choć obecne stopy pozostają bez zmian, drzwi do zacieśniania polityki pieniężnej pozostają szeroko otwarte. Spośród 19 urzędników biorących udział w opracowywaniu prognoz gospodarczych, 18 przewidziało co najmniej jedną podwyżkę stóp przed końcem 2024 roku.

Ta zmiana nastrojów następuje po ostatnich danych wskazujących na wzrost inflacji do poziomu 4,2%, napędzanej głównie rosnącymi kosztami paliw. Chociaż ceny ropy naftowej niedawno spadły do około 80 USD za baryłkę w następstwie wstępnego porozumienia między USA a Iranem, obawa przed uporczywą inflacją pozostaje głównym czynnikiem kierującym Fedem. To stanowisko sprawia, że natychmiastowe obniżki stóp procentowych są mało prawdopodobne, ponieważ łagodzenie polityki mogłoby nieumyślnie stymulować popyt i potęgować presję cenową.

Zmiana stylu przywództwa

Poza samymi liczbami, mianowanie Kevina Warsha sygnalizuje zmianę kulturową w Federal Reserve. W przeciwieństwie do jego poprzednika Jerome'a Powella, znanego z bezpośredniego i przystępnego stylu komunikacji, od Warsha oczekuje się przyjęcia bardziej „rozważnego i enigmatycznego” podejścia, przypominającego styl byłego przewodniczącego Alana Greenspana. Obserwatorzy spodziewają się mniejszej liczby publicznych wystąpień i bardziej rozbudowanych wewnętrznych narad, co może ograniczyć ilość komentarzy na bieżąco dotyczących krótkoterminowych wahań gospodarczych.

Kluczowe wnioski