Fed utrzymuje stopy bez zmian, ale zapowiada podwyżki pod koniec roku pod przewodnictwem Kevina Warsha
System Rezerwy Federalnej USA, kierowany przez nowo mianowanego przewodniczącego Kevina Warsha, zdecydował o utrzymaniu stopy funduszy federalnych w przedziale od 3,5% do 3,75%. Choć decyzja o wstrzymaniu podwyżek jest zgodna z oczekiwaniami rynku, bank centralny wydał jastrzębie ostrzeżenie, podnosząc prognozy inflacyjne i sygnalizując potencjalne podwyżki stóp przed końcem roku.
Pierwszy przegląd polityki Warsha: zmiana tonu
To posiedzenie polityczne stanowi istotny kamień milowy, będąc pierwszym oficjalnym przeglądem pod przewodnictwem Kevina Warsha, który przejął stery po Jerome Powellu. W zauważalnej zmianie konsensusu, decyzja o utrzymaniu stóp procentowych bez zmian uzyskała jednomyślne poparcie decydentów – był to pierwszy taki jednomyślny głos od roku.
Komitet Federalnego Otwartego Rynku (FOMC) zauważył, że choć aktywność gospodarcza USA nadal rozwija się w solidnym tempie, wciąż istnieją znaczące niepewności, szczególnie ze względu na napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie. Mimo silnego wzrostu produktywności i stabilnego przyrostu miejsc pracy, podwójny mandat Fed – stabilność cen i maksymalne zatrudnienie – pozostaje pod presją uporczywej inflacji.
Wyższe prognozy inflacji i przyszłe podwyżki stóp
Najbardziej uderzającym wnioskiem z Podsumowania Projekcji Ekonomicznych (Summary of Economic Projections) jest rewizja oczekiwań inflacyjnych przez Fed w górę. Bank centralny przyznał, że presja cenowa, napędzana szokami podażowymi w sektorach takich jak energetyka, ma pozostać podwyższona przez dłuższy czas, niż wcześniej zakładano.
Kluczowe dane z zaktualizowanych projekcji Fed obejmują:
- Wskaźnik cen PCE: Prognoza wskaźnika cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) została skorygowana w górę do 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu do szacunków na poziomie 2,7% podanych w marcu.
- Harmonogram celu inflacyjnego: Projekcje sugerują, że inflacja może nie powrócić do preferowanego przez Fed celu 2% przed 2028 rokiem.
- Prognozowane podwyżki stóp: Spośród 19 urzędników biorących udział w procesie tworzenia projekcji, 18 zasygnalizowało, że przed końcem roku prawdopodobna jest co najmniej jedna podwyżka stóp procentowych.
Radzenie sobie z presją polityczną i zmiennością gospodarczą
Przewodniczący Warsh stoi przed trudnym zadaniem balansowania między danymi ekonomicznymi a oczekiwaniami politycznymi. Choć prezydent USA Donald Trump historycznie opowiadał się za niższymi stopami procentowymi, najnowsze dane wskazujące na trzyletnie maksimum inflacji na poziomie 4,2% skomplikowały sytuację. Wysokie koszty paliw sprawiły, że natychmiastowe obniżki stóp stały się ryzykowną perspektywą, ponieważ łagodniejsza polityka mogłaby dodatkowo pobudzić popyt i pogłębić zmienność cen.
Co więcej, wydaje się, że Warsh prowadzi Fed w stronę innej filozofii przywództwa. W przeciwieństwie do bardziej komunikatywnego stylu Jerome'a Powella, od Warsha oczekuje się przyjęcia bardziej „enigmatycznego” podejścia, podobnego do byłego przewodniczącego Alana Greenspana, stawiającego na szerokie debaty wewnętrzne i rzadsze publiczne komentarze dotyczące krótkoterminowych zmian gospodarczych.
Kluczowe wnioski
- Stopy bez zmian, ale jastrzębia perspektywa: Fed utrzymał stopy na poziomie 3,5%–3,75%, jednak 18 z 19 urzędników spodziewa się co najmniej jednej podwyżki do końca roku.
- Utrzymująca się inflacja: Prognoza inflacji PCE wzrosła do 3,6% na rok 2026, a osiągnięcie celu 2% nie jest spodziewane przed 2028 rokiem.
- Zmiana przywództwa: Pierwsze spotkanie Kevina Warsha zasygnalizowało odejście od stylu poprzedniej administracji na rzecz bardziej wyważonej komunikacji skoncentrowanej na działaniach wewnętrznych.