Fed utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie, ale zapowiada podwyżkę pod koniec roku

W swoim pierwszym przeglądzie polityki od czasu przejęcia obowiązków po Jerome Powellu, przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh utrzymał stopy funduszy federalnych w przedziale 3,5% do 3,75%. Choć decyzja o wstrzymaniu podwyżek zapewniła pewną stabilność, Komitet Federalnego Otwartego Rynku (FOMC) wysłał jastrzębi sygnał, podnosząc prognozy inflacyjne i przewidując dalsze podwyżki stóp przed końcem roku.

Jastrzębi debiut Kevina Warsha

Najnowsza decyzja Rezerwy Federalnej stanowi istotny moment dla banku centralnego pod nowym kierownictwem Kevina Warsha. Mimo że podstawowa stopa procentowa pozostaje bez zmian, stanowisko FOMC wydaje się coraz bardziej agresywne wobec inflacji. W zauważalnej zmianie decyzja ta uzyskała jednomyślne poparcie decydentów – po raz pierwszy od roku osiągnięto taki konsensus.

Co kluczowe, Fed wycofał swoje dotychczasowe wytyczne (forward guidance) dotyczące przyszłej ścieżki stóp procentowych, dając komitetowi większą elastyczność w reagowaniu na zmienne dane gospodarcze. Mimo pauzy, Podsumowanie Projekcji Ekonomicznych (Summary of Economic Projections) ujawnia wyraźne oczekiwanie zaostrzenia polityki pieniężnej; spośród 19 uczestniczących urzędników, 18 przewidziało co najmniej jedną podwyżkę stóp przed końcem 2024 roku.

Rewizja prognoz inflacyjnych w górę

Bank centralny zmaga się z uporczywą presją cenową, która nie chce dostosować się do celu na poziomie 2%. Ostatnie dane z USA wykazały wzrost inflacji do trzyletniego szczytu wynoszącego 4,2%, co było napędzane głównie rosnącymi kosztami paliw i szokami podażowymi w sektorze energetycznym.

W odpowiedzi na te naciski, Fed znacząco skorygował swoje prognozy gospodarcze. Prognoza wskaźnika cen konsumpcyjnych (PCE) została podniesiona do 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu do szacunku na poziomie 2,7% podanego w marcu. Być może najbardziej niepokojąca dla rynków jest projekcja banku centralnego, według której inflacja może nie powrócić do stabilnego celu 2% aż do 2028 roku.

Krajobraz gospodarczy i niepewność geopolityczna

FOMC zauważył, że choć aktywność gospodarcza USA rozwija się w „solidnym tempie”, występuje podwyższona niepewność wynikająca z konfliktów na Bliskim Wschodzie. Choć ceny ropy naftowej niedawno spadły do poziomu około 80 USD za baryłkę po wstępnych porozumieniach dyplomatycznych, zagrożenie inflacją napędzaną przez ceny energii pozostaje głównym powodem niepokoju decydentów.

Fed podkreślił również silny wzrost produktywności oraz solidne inwestycje kapitałowe. Co więcej, rynek pracy pozostaje odporny, przy czym przyrost miejsc pracy nadąża za wzrostem siły roboczej, a stopy bezrobocia pozostają stabilne. Ta siła rynku pracy zapewnia Fedowi niezbędną poduszkę bezpieczeństwa, pozwalającą na utrzymanie wyższych stóp procentowych bez natychmiastowego wywoływania recesji.

Zmiana stylu przywództwa

Poza samymi liczbami, oczekuje się, że Kevin Warsh wprowadzi fundamentalną zmianę w strategii komunikacyjnej Rezerwy Federalnej. Odchodząc od bezpośredniego i bardzo przystępnego stylu swojego poprzednika, Jerome'a Powella, Warsh ma przyjąć bardziej „rozważne i enigmatyczne” podejście, podobne do byłego przewodniczącego Alana Greenspana. Ta zmiana sugeruje mniej wystąpień publicznych i większy nacisk na szerokie debaty wewnętrzne, co potencjalnie może zmniejszyć zmienność rynku wywołaną komentarzami poszczególnych decydentów.

Kluczowe wnioski