ФРС США залишає відсоткові ставки незмінними, але сигналізує про підвищення до кінця року

У своєму першому огляді політики після того, як він змінив на посаді Джерома Пауелла, голова Федеральної резервної системи Кевін Ворш залишив ставку за федеральними фондами в діапазоні від 3,5% до 3,75%. Хоча рішення про паузу забезпечило певну стабільність, Федеральний комітет з відкритих ринкових операцій (FOMC) надав «яструбиний» сигнал, підвищивши прогнози інфляції та передбачивши подальше підвищення ставок до кінця року.

«Яструбиний» дебют Кевіна Ворша

Останнє рішення Федеральної резервної системи є важливим моментом для центрального банку під новим керівництвом Кевіна Ворша. Хоча базова відсоткова ставка залишається незмінною, позиція FOMC виглядає дедалі агресивнішою щодо інфляції. У помітній зміні курсів рішення отримало одностайну підтримку політиків — вперше за рік було досягнуто такого консенсусу.

Що важливо, ФРС скасувала свої попередні орієнтири (forward guidance) щодо майбутньої траєкторії відсоткових ставок, надавши комітету більше гнучкості для реагування на нестабільні економічні дані. Попри паузу, Зведення економічних прогнозів (Summary of Economic Projections) свідчить про чітке очікування жорсткішої монетарної політики: з 19 посадовців, що взяли участь, 18 спрогнозували принаймні одне підвищення ставки до кінця 2024 року.

Прогнози інфляції переглянуті в бік підвищення

Центральний банк бореться з постійним ціновим тиском, який не дозволяє інфляції досягти цільового показника у 2%. Нещодавні дані США показали зростання інфляції до трирічного максимуму у 4,2%, що значною мірою було спричинено зростанням цін на паливо та шоками пропозиції в енергетичному секторі.

Реагуючи на цей тиск, ФРС суттєво скоригувала свій економічний прогноз. Прогноз індексу цін на особисті споживчі витрати (PCE) було переглянуто в бік підвищення до 3,6% до кінця 2026 року, що є різким стрибком порівняно з оцінкою у 2,7%, наданою в березні. Можливо, найбільше занепокоєння для ринків викликає прогноз центрального банку про те, що інфляція може не повернутися до стабільного цільового рівня у 2% до 2028 року.

Економічний ландшафт та геополітична невизначеність

FOMC зазначив, що хоча економічна активність у США зростає «впевненими темпами», існує підвищена невизначеність, спричинена конфліктами на Близькому Сході. Хоча ціни на сиру нафту нещодавно знизилися приблизно до 80 доларів за барель після попередніх дипломатичних домовленостей, загроза інфляції, спричиненої енергетичними факторами, залишається головним предметом занепокоєння для політиків.

ФРС також відзначила стійке зростання продуктивності та значні капітальні інвестиції. Крім того, ринок праці залишається стійким: темпи створення робочих місць відповідають темпам зростання робочої сили, а рівень безробіття залишається стабільним. Така міцність ринку праці забезпечує ФРС необхідний запас міцності для утримання високих ставок без негайного спровокування рецесії.

Зміна стилю керівництва

Окрім цифр, очікується, що Кевін Ворш принесе фундаментальні зміни в комунікаційну стратегію Федеральної резервної системи. Відходячи від прямого та дуже доступного стилю свого попередника Джерома Пауелла, Ворш, як очікується, перейде до більш «стриманого та загадкового» підходу, подібного до стилю колишнього голови Алана Грінспена. Цей зсув передбачає менше публічних виступів і більший акцент на тривалих внутрішніх обговореннях, що потенційно зменшить ринкову волатильність, спричинену коментарями окремих осіб, які приймають рішення.

Ключові висновки