เฟดสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ย แต่ส่งสัญญาณปรับขึ้นในช่วงปลายปีภายใต้การนำของ Kevin Warsh

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ภายใต้การนำของประธานคนใหม่ Kevin Warsh ตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ไว้ที่ระดับ 3.5% ถึง 3.75% แม้ว่าการตัดสินใจชะลอการขึ้นดอกเบี้ยในครั้งนี้จะสอดคล้องกับความคาดหมายของตลาด แต่ธนาคารกลางก็ได้ส่งสัญญาณเตือนในเชิงนโยบายที่เข้มงวด (hawkish) โดยการปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ และส่งสัญญาณว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งก่อนสิ้นปีนี้

การทบทวนนโยบายครั้งแรกของ Warsh: การเปลี่ยนแปลงของโทนการดำเนินนโยบาย

การประชุมนโยบายครั้งนี้ถือเป็นหมุดหมายสำคัญ เนื่องจากเป็นการทบทวนนโยบายอย่างเป็นทางการครั้งแรกภายใต้การนำของ Kevin Warsh ผู้ซึ่งเข้ารับตำแหน่งต่อจาก Jerome Powell และสิ่งที่น่าสังเกตคือการเปลี่ยนแปลงของฉันทามติ โดยมติการคงอัตราดอกเบี้ยได้รับความเห็นชอบอย่างเป็นเอกฉันท์จากคณะผู้กำหนดนโยบาย ซึ่งถือเป็นการลงมติเป็นเอกฉันท์ครั้งแรกในรอบหนึ่งปี

คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ระบุว่า แม้กิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะยังคงขยายตัวในอัตราที่แข็งแกร่ง แต่ยังคงมีความไม่แน่นอนที่สำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง แม้ว่าการเติบโตของผลิตภาพ (productivity) จะแข็งแกร่งและการจ้างงานจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่พันธกิจคู่ (dual mandate) ของเฟดในการรักษาเสถียรภาพด้านราคาและการจ้างงานสูงสุด ยังคงเผชิญกับแรงกดดันจากอัตราเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ

การคาดการณ์เงินเฟ้อที่สูงขึ้นและการปรับขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต

ประเด็นที่น่าสนใจที่สุดจากสรุปประมาณการทางเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) คือการที่เฟดปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อขึ้น โดยธนาคารกลางยอมรับว่าแรงกดดันด้านราคา ซึ่งถูกกระตุ้นโดยภาวะช็อกด้านอุปทาน (supply shocks) ในภาคส่วนต่างๆ เช่น พลังงาน คาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ข้อมูลสำคัญจากประมาณการฉบับปรับปรุงของเฟด ได้แก่:

การรับมือกับแรงกดดันทางการเมืองและความผันผวนทางเศรษฐกิจ

ประธาน Warsh กำลังเผชิญกับการสร้างสมดุลที่ซับซ้อนระหว่างข้อมูลทางเศรษฐกิจและความคาดหวังทางการเมือง ในขณะที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ มักจะสนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ยมาโดยตลอด แต่ข้อมูลล่าสุดที่แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีที่ 4.2% ได้ทำให้สถานการณ์มีความซับซ้อนมากขึ้น ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยในทันทีเป็นเรื่องที่เสี่ยง เนื่องจากนโยบายผ่อนคลายอาจกระตุ้นอุปสงค์เพิ่มเติมและทำให้ความผันผวนของราคาทวีความรุนแรงขึ้น

นอกจากนี้ Warsh ดูเหมือนจะกำลังนำพา Fed ไปสู่ปรัชญาการเป็นผู้นำที่แตกต่างออกไป ต่างจากสไตล์การสื่อสารที่เปิดกว้างของ Jerome Powell โดยคาดว่า Warsh จะใช้แนวทางที่ "คาดเดาได้ยาก" มากขึ้น คล้ายกับอดีตประธาน Alan Greenspan ซึ่งจะเน้นการหารือภายในอย่างกว้างขวางและลดการให้ความเห็นต่อสาธารณะเกี่ยวกับความเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจในระยะสั้น

สรุปประเด็นสำคัญ