הפדרל ריזרב האמריקאי משאיר את הריבית ללא שינוי אך רומז על העלאה בסוף השנה תחת קווין וורש

הפדרל ריזרב האמריקאי, תחת הנהגתו החדשה של היו"ר קווין וורש, החליט להשאיר את ריבית הבסיס בטווח של 3.5% עד 3.75%. בעוד שההשהיה תואמת את ציפיות השוק, התחזיות הכלכליות המעודכנות של הבנק המרכזי מאותתות על תפנית תוקפנית (hawkish), כאשר רוב מקבלי ההחלטות צופים העלאת ריבית לפני סוף השנה.

סקירת המדיניות הראשונה של וורש וההחלטה הפה אחד

בסקירת המדיניות המשמעותית הראשונה שלו מאז שהחליף את ג'רום פאואל, קווין וורש הוביל את הוועדה לפעילות בשוק הפתוח (FOMC) להחלטה פה אחד להשאיר את ריבית המזומנים הפדרלית ללא שינוי. זהו הסימן הראשון מזה שנה שהוועדה הגיעה להסכמה פה אחד בנוגע להחלטתה על הריבית.

למרות ההשהיה, הפדרל ריזרב הסיר את ה-forward guidance הקודמת שלו בנוגע למסלול הריבית העתידי, ובכך העניק לוועדה גמישות רבה יותר. ה-FOMC ציין כי בעוד שהפעילות הכלכלית מתרחבת ב"קצב איתן", אי-ודאות גבוהה – הנובעת במידה רבה ממתחים גיאופוליטיים במזרח התיכון – ממשיכה להשפיע על המצב. הצמיחה בפריון וההשקעות בהון נותרות חזקות, בעוד ששיעור האבטלה נותר יציב יחסית.

תחזיות אינפלציה עולות ותחזיות כלכליות

מסקנה קריטית מהמפגש היא העדכון כלפי מעלה של הפדרל ריזרב לגבי ציפיות האינפלציה. הבנק המרכזי רמז כי לחצי המחירים מתגלים כעמידים יותר ממה שצפו בעבר. האינפלציה הנוכחית נמצאת ברמה הגבוהה ביותר שלה מזה שלוש שנים, והפדרל ריזרב צופה כעת שהיא עשויה שלא לחזור ליעד של 2% לפני שנת 2028.

באופן ספציפי, ה-Summary of Economic Projections חשף קפיצה משמעותית בתחזית מדד המחירים של הוצאות הצריכה האישית (PCE). הפדרל ריזרב מצפה כעת שה-PCE יגיע ל-3.6% עד סוף 2026, עלייה חדה לעומת הערכת ה-2.7% שניתנה במרץ. תחזית תוקפנית זו מונעת בחלקה משיכוכי היצע, במיוחד במגזר האנרגיה.

רמזים להעלאת ריבית בסוף השנה

בעוד שהריביות הנוכחיות נותרות יציבות, הדלת להחמרה במדיניות (tightening) פתוחה לרווחה. מתוך 19 הבכירים שהשתתפו בתרגיל התחזיות הכלכליות, 18 צפו לפחות העלאת ריבית אחת לפני סוף שנת 2024.

שינוי זה בסנטימנט מגיע בעקבות נתונים אחרונים המראים כי האינפלציה מטפסת ל-4.2%, וזאת בעיקר בשל עליית מחירי הדלק. למרות שמחירי הנפט הגולמי נסוגו לאחרונה לכיוון של כ-80 דולר לחבית בעקבות הסכם ראשוני בין ארה"ב לאיראן, החשש מאינפלציה מתמשכת נותר גורם מניע מרכזי עבור ה-Fed. עמדה זו הופכת הורדות ריבית מיידיות לבלתי סבירות, שכן מדיניות מקלה עלולה לעורר ביקוש בשוגג ולהחמיר את הלחצים על המחירים.

שינוי בסגנון המנהיגות

מעבר למספרים, מינויו של קווין וורש מסמן שינוי תרבותי ב-Federal Reserve. בניגוד לקודמו, ג'רום פאוול, שהיה ידוע בסגנון תקשורת ישיר ונגיש, וורש צפוי לאמץ גישה "מחושבת ומסתורית" יותר, המזכירה את יו"ר הפדרל ריזרב לשעבר, אלן גרינספן. משקיעים מצפים לפחות נאומים פומביים ויותר דיונים פנימיים נרחבים, מה שעשוי לצמצם את כמות הפרשנות בזמן אמת על תנודות כלכליות קצרות טווח.

נקודות מרכזיות