Fed unter Kevin Warsh lässt Zinsen unverändert, signalisiert aber Zinserhöhung zum Jahresende

Die US-Notenbank Federal Reserve hat unter der neuen Leitung von Vorsitzenden Kevin Warsh beschlossen, den Leitzins in der aktuellen Spanne von 3,5 % bis 3,75 % beizubehalten. Während die Entscheidung den Markterwartungen entspricht, hat das Federal Open Market Committee (FOMC) eine hawkish Warnung ausgesprochen, indem es die Inflationsprognosen angehoben und potenzielle Zinserhöhungen vor Ende des Jahres signalisiert hat.

Eine neue Ära: Warshs erste geldpolitische Überprüfung

Dieses Treffen markiert einen bedeutenden Übergang in der US-Geldpolitik, da es die erste geldpolitische Überprüfung ist, die Kevin Warsh seit seiner Übernahme des Vorsitzenden von Jerome Powell durchführt. In einer bemerkenswerten Verschiebung des Konsenses erhielt die Entscheidung, die Zinsen unverändert zu lassen, die einstimmige Unterstützung der Entscheidungsträger – das erste Mal seit einem Jahr, dass eine solche Einstimmigkeit zu beobachten ist.

Das FOMC stellte fest, dass die wirtschaftliche Aktivität zwar weiterhin in einem soliden Tempo wächst, angetrieben durch eine starke Produktivität und Kapitalinvestitionen, aufgrund der geopolitischen Spannungen im Nahen Osten jedoch eine erhöhte Unsicherheit besteht. Bemerkenswert ist auch, dass die Fed ihre bisherige Forward Guidance entfernt hat, was eine größere Flexibilität für ihren künftigen geldpolitischen Kurs ermöglicht.

Inflationsdruck und revidierte Prognosen

Der Ausblick der Zentralbank auf die Preisstabilität hat sich deutlich vorsichtiger gestaltet. Die Federal Reserve hat ihre Inflationsprognosen nach oben korrigiert und signalisiert damit, dass der Preisdruck voraussichtlich länger anhalten wird als zuvor angenommen. Laut der jüngsten „Summary of Economic Projections“ wird nun prognostiziert, dass der Verbraucherpreisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) bis Ende 2026 3,6 % erreichen wird – ein deutlicher Anstieg gegenüber der im März veröffentlichten Schätzung von 2,7 %.

Die Fed deutete zudem an, dass die Inflation möglicherweise nicht vor 2028 zu ihrem Zielwert von 2 % zurückkehren wird. Diese hawkish Haltung folgt auf jüngste Daten, die zeigen, dass die Inflation auf ein Dreijahreshoch von 4,2 % gestiegen ist, was vor allem durch steigende Energie- und Kraftstoffkosten angetrieben wurde.

Der Weg zu Zinserhöhungen zum Jahresende

Trotz der derzeitigen Pause bereitet das FOMC die Märkte eindeutig auf eine straffere Geldpolitik vor. Von den 19 an der Wirtschaftsprognose teilnehmenden Funktionären prognostizierten 18 mindestens eine Zinserhöhung vor Ende 2024.

Die Notwendigkeit dieser Zinserhöhungen ergibt sich aus dem „doppelten Mandat“ der Fed, da die Entscheidungsträger einen soliden Arbeitsmarkt gegen die hartnäckig hohe Inflation abwägen. Da die Beschäftigungszuwächse mit dem Arbeitskräfteangebot Schritt halten, hat der Druck, die Zinsen zu senken, nachgelassen. Während die Marktvolatilität durch einen Rückgang der Rohölpreise auf rund 80 $ pro Barrel infolge diplomatischer Bewegungen zwischen den USA und dem Iran kurzzeitig nachließ, bleiben die zugrunde liegenden Inflationsrisiken ein Hauptanliegen des Ausschusses.

Führungswechsel: Von Powell zu Warsh

Über die Zahlen hinaus passt sich der Markt an Kevin Warshs ausgeprägten Führungsstil an. Im Gegensatz zu seinem Vorgänger Jerome Powell, der für seinen direkten und zugänglichen Kommunikationsstil bekannt war, wird erwartet, dass Warsh einen besonneneren, „Greenspan-typischen“ Ansatz verfolgt. Dies beinhaltet umfangreichere interne Beratungen und deutlich weniger öffentliche Reden oder Kommentare zu kurzfristigen wirtschaftlichen Schwankungen.

Wichtigste Erkenntnisse