La Fed sous Kevin Warsh maintient les taux inchangés mais signale une hausse d'ici la fin de l'année

La Réserve fédérale américaine, sous la nouvelle direction du président Kevin Warsh, a choisi de maintenir le taux d'intérêt directeur dans sa fourchette actuelle de 3,5 % à 3,75 %. Bien que cette décision soit conforme aux attentes du marché, le Federal Open Market Committee (FOMC) a émis un avertissement restrictif en relevant ses prévisions d'inflation et en signalant de potentielles hausses de taux avant la fin de l'année.

Une nouvelle ère : le premier examen de politique monétaire de Warsh

Cette réunion marque une transition importante dans la politique monétaire américaine, s'agissant du premier examen de politique mené par Kevin Warsh depuis qu'il a succédé à Jerome Powell à la présidence. Dans un changement notable de consensus, la décision de maintenir les taux inchangés a reçu le soutien unanime des décideurs — la première fois qu'une telle unanimité est observée depuis un an.

Le FOMC a noté que, bien que l'activité économique continue de croître à un rythme solide, portée par une forte productivité et des investissements en capital, une incertitude élevée persiste en raison des tensions géopolitiques au Moyen-Orient. Notamment, la Fed a également supprimé ses précédentes indications prospectives (forward guidance), permettant une plus grande flexibilité dans sa trajectoire de politique future.

Pressions inflationnistes et prévisions révisées

Les perspectives de la banque centrale sont devenues nettement plus prudentes concernant la stabilité des prix. La Réserve fédérale a revu à la hausse ses projections d'inflation, signalant que les pressions sur les prix devraient persister plus longtemps que prévu. Selon le dernier « Summary of Economic Projections », l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) devrait désormais atteindre 3,6 % d'ici la fin de 2026, une forte augmentation par rapport à l'estimation de 2,7 % publiée en mars.

La Fed a également indiqué que l'inflation pourrait ne pas revenir à son objectif de 2 % avant 2028. Cette position restrictive intervient après des données récentes montrant une inflation grimpant à un sommet de trois ans de 4,2 %, largement alimentée par la hausse des coûts de l'énergie et du carburant.

La voie vers des hausses de taux en fin d'année

Malgré la pause actuelle, le FOMC prépare clairement les marchés à une politique monétaire plus restrictive. Sur les 19 responsables participant à l'exercice de projection économique, 18 ont prévu au moins une hausse des taux d'intérêt avant la fin de l'année 2024.

La nécessité de ces hausses est dictée par le « double mandat » de la Fed, alors que les décideurs tentent de concilier un marché de l'emploi solide et une inflation obstinément élevée. Les gains d'emplois suivant le rythme de la population active, la pression pour une baisse des taux a diminué. Bien que la volatilité des marchés ait été brièvement atténuée par une baisse des prix du pétrole brut à environ 80 $ le baril suite aux mouvements diplomatiques entre les États-Unis et l'Iran, les risques inflationnistes sous-jacents demeurent une préoccupation majeure pour le comité.

Changement de leadership : de Powell à Warsh

Au-delà des chiffres, le marché s'adapte au style de leadership distinct de Kevin Warsh. Contrairement à son prédécesseur Jerome Powell, connu pour son style de communication direct et accessible, Warsh devrait adopter une approche plus mesurée, « à la Greenspan ». Cela implique des délibérations internes plus approfondies et nettement moins de discours publics ou de commentaires sur les fluctuations économiques à court terme.

Points clés à retenir