ФРС США сохраняет ставки на прежнем уровне, но сигнализирует о повышении до конца года при Кевине Уорше

В своем первом обзоре политики на посту председателя Федеральной резервной системы Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) под руководством Кевина Уорша принял решение сохранить ключевую процентную ставку в диапазоне от 3,5% до 3,75%. Хотя эта пауза соответствует ожиданиям рынка, центральный банк выступил с «ястребиным» предупреждением, повысив прогнозы инфляции и сигнализировав о возможном повышении ставок до конца года.

Новая эра: первое политическое решение Кевина Уорша

Недавнее заседание FOMC ознаменовало значительный переход в денежно-кредитной политике США, так как Кевин Уорш сменил на посту Джерома Пауэлла. Несмотря на смену руководства, Комитет сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам для поддержки двойного мандата ФРС: обеспечения стабильной занятости и ценовой стабильности.

Решение получило единогласную поддержку со стороны политиков, чего не случалось уже год, что свидетельствует о редком моменте консенсуса. Однако ФРС также предприняла решительный шаг, отменив свои прогнозные заявления (forward guidance) относительно будущей траектории процентных ставок, предоставив рынку возможность интерпретировать следующие шаги на основе экономических данных.

«Ястребиный» прогноз: повышение ставок и прогнозы инфляции

Хотя текущие ставки остались неизменными, Сводка экономических прогнозов (Summary of Economic Projections) демонстрирует преимущественно «ястребиную» позицию. Из 19 участвующих официальных лиц 18 спрогнозировали как минимум одно повышение ставки до конца 2024 года.

Такая агрессивная позиция обусловлена значительным пересмотром ожиданий инфляции в сторону повышения. ФРС повысила свой прогноз по индексу цен на личные потребительские расходы (PCE) до 3,6% к концу 2026 года, что является резким скачком по сравнению с оценкой в 2,7%, представленной в марте. Кроме того, центральный банк теперь ожидает, что инфляция может не вернуться к целевому показателю в 2% до 2028 года, ссылаясь на шоки предложения в таких секторах, как энергетика.

Экономическая устойчивость на фоне геополитической неопределенности

FOMC отметил, что экономическая активность в США продолжает расти «устойчивыми темпами», что характеризуется сильным ростом производительности и капитальных вложений. Несмотря на повышенную неопределенность, вызванную конфликтами на Ближнем Востоке, рынок труда остается стабильным: рост числа рабочих мест идет в ногу с численностью рабочей силы, а уровень безработицы остается относительно стабильным.

Рыночная волатильность остается значимым фактором, особенно в отношении цен на нефть. Хотя цены на сырую нефть недавно снизились примерно до 80 долларов за баррель на фоне дипломатических сдвигов в отношениях между США и Ираном, угроза инфляции, вызванной ростом цен на энергоносители, продолжает оказывать серьезное влияние на процесс принятия решений ФРС.

Стиль руководства и направление политики Уорша

Назначение Кевина Уорша президентом Дональдом Трампом вызвало бурные дискуссии среди экономистов. Хотя президент Трамп выступал за снижение ставок, текущие данные по инфляции, которая недавно достигла трехлетнего максимума в 4,2%, делают немедленное смягчение политики крайне маловероятным.

Помимо цифр, ожидается, что Уорш изменит культуру коммуникации ФРС. Отходя от прямолинейного и доступного стиля Джерома Пауэлла, Уорш, по всей видимости, отдаст предпочтение более взвешенному, «загадочному» подходу, напоминающему стиль Алана Гринспена, для которого характерны менее частые публичные выступления и более глубокие внутренние обсуждения.

Основные выводы