الفيدرالي الأمريكي يثبت أسعار الفائدة لكنه يلمح لرفعها في نهاية العام تحت قيادة كيفن وارش

في أول مراجعة للسياسات له كرئيس للاحتياطي الفيدرالي، اختار مجلس اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بقيادة كيفن وارش الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي ضمن نطاق 3.5% إلى 3.75%. وبينما يتوافق هذا التوقف مع توقعات السوق، فقد أصدر البنك المركزي تحذيراً "تشدديًا" عبر رفع توقعات التضخم والتلميح إلى زيادات محتملة في أسعار الفائدة قبل نهاية العام.

حقبة جديدة: أول قرار سياسي لكيفن وارش

مثل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأخير انتقالاً هاماً في السياسة النقدية الأمريكية مع تولي كيفن وارش زمام الأمور من جيروم باول. ورغم التغيير في القيادة، حافظت اللجنة على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية لدعم التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي المتمثل في استقرار التوظيف واستقرار الأسعار.

حظي القرار بدعم بالإجماع من صانعي السياسات، وهو أمر لم يحدث منذ عام، مما يشير إلى لحظة نادرة من التوافق. ومع ذلك، اتخذ الفيدرالي أيضاً خطوة حاسمة بإزالة توجيهاته المستقبلية (forward guidance) المتعلقة بالمسار المستقبلي لأسعار الفائدة، تاركاً السوق لتفسير التحركات التالية بناءً على البيانات الاقتصادية.

نظرة تشددية: رفع أسعار الفائدة وتوقعات التضخم

بينما ظلت أسعار الفائدة الحالية دون تغيير، يكشف ملخص التوقعات الاقتصادية عن موقف يغلب عليه التشدد. فمن بين 19 مسؤولاً مشاركاً، توقع 18 منهم زيادة واحدة على الأقل في أسعار الفائدة قبل نهاية عام 2024.

ويأتي هذا الموقف الهجومي مدفوعاً بمراجعة تصاعدية كبيرة في توقعات التضخم. فقد رفع الفيدرالي توقعاته لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) إلى 3.6% بحلول نهاية عام 2026، وهي قفزة حادة من تقدير 2.7% الذي قُدم في مارس. علاوة على ذلك، يتوقع البنك المركزي الآن أن التضخم قد لا يعود إلى هدفه البالغ 2% حتى عام 2028، مستشهداً بصدمات العرض في قطاعات مثل الطاقة.

المرونة الاقتصادية وسط عدم اليقين الجيوسياسي

وأشارت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى أن النشاط الاقتصادي الأمريكي يستمر في التوسع بـ "وتيرة ثابتة"، تتميز بنمو قوي في الإنتاجية والاستثمار الرأسمالي. ورغم عدم اليقين المرتفع الناجم عن الصراعات في الشرق الأوسط، لا يزال سوق العمل قوياً، حيث تتماشى مكاسب الوظائف مع القوى العاملة، وتظل معدلات البطالة مستقرة نسبياً.

لا تزال تقلبات السوق عاملاً مؤثراً، لا سيما فيما يتعلق بأسعار النفط. وبينما تراجعت أسعار الخام مؤخراً إلى حوالي 80 دولاراً للبرميل في أعقاب تحولات دبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران، لا يزال تهديد التضخم المدفوع بأسعار الطاقة يلقي بظلاله الثقيلة على عملية صنع القرار في الاحتياطي الفيدرالي.

أسلوب قيادة وارش وتوجه السياسة

أثار تعيين كيفن وارش من قبل الرئيس دونالد ترامب جدلاً واسعاً بين الاقتصاديين. وبينما دعا الرئيس ترامب إلى خفض أسعار الفائدة، فإن بيانات التضخم الحالية — التي وصلت مؤخراً إلى أعلى مستوى لها في ثلاث سنوات بنسبة 4.2% — تجعل التيسير الفوري أمراً مستبعداً للغاية.

وبعيداً عن الأرقام، من المتوقع أن يغير وارش ثقافة التواصل في الاحتياطي الفيدرالي. فبدلاً من أسلوب جيروم باول المباشر والسهل، يبدو أن وارش يفضل نهجاً أكثر توازناً و"غموضاً" يذكرنا بآلان جرينسبان، ويتميز بخطابات عامة أقل ومداولات داخلية أكثر توسعاً.

أبرز النقاط