الفيدرالي الأمريكي يثبت أسعار الفائدة لكنه يلمح لرفعها في نهاية العام تحت قيادة كيفن وارش

في أول مراجعة رئيسية للسياسات له كرئيس للاحتياطي الفيدرالي، وجه كيفن وارش اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) نحو اتخاذ موقف حذر من خلال الإبقاء على أسعار الفائدة ضمن نطاق 3.5% إلى 3.75%. وبينما كانت الأسواق تتوقع على نطاق واسع قرار التوقف عن الرفع، تشير التوقعات الأساسية إلى أن تحولاً متشدداً يلوح في الأفق لمكافحة التضخم المستمر.

قرار بالإجماع وسط حالة من عدم اليقين الاقتصادي

توصلت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) إلى قرار بالإجماع بالإبقاء على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير، مما يمثل المرة الأولى منذ عام التي يظهر فيها صناع السياسات إجماعاً تاماً. وأشار البنك المركزي إلى أنه في حين يتوسع النشاط الاقتصادي الأمريكي "بوتيرة قوية"، إلا أن حالة كبيرة من عدم اليقين لا تزال قائمة، مدفوعة إلى حد كبير بالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط.

ورغم هذه التحديات، سلط الفيدرالي الضوء على النمو القوي في الإنتاجية والاستثمار الرأسمالي المتين. كما لا يزال سوق العمل صامداً، حيث تتماشى مكاسب الوظائف مع القوى العاملة، مع بقاء معدل البطالة مستقراً نسبياً. ومع ذلك، فإن إلغاء "التوجيه المستقبلي" (forward guidance) — وهو الأسلوب التقليدي للفيدرالي للإشارة إلى تحركات السياسة المستقبلية — يشير إلى حقبة جديدة وأكثر عدم قابلية للتنبؤ تحت قيادة وارش.

مراجعة توقعات التضخم نحو الأعلى

كانت النتيجة الأبرز للاجتماع هي نظرة الفيدرالي المستقبلية المعدلة بشأن التضخم. واعترف صناع السياسات بأن التضخم لا يزال مرتفعاً مقارنة بالمستهدف البالغ 2%، وهو ما تفاقم بسبب صدمات العرض في قطاعات مثل الطاقة. وتظهر البيانات الأمريكية الأخيرة وصول التضخم إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات بنسبة 4.2%، مدفوعاً بشكل كبير بارتفاع تكاليف الوقود.

وكشف ملخص التوقعات الاقتصادية عن واقع أكثر قسوة للمستهلكين: يتوقع الفيدرالي الآن بقاء التضخم فوق مستوى 2% المستهدف حتى عام 2028 على الأقل. وتحديداً، تمت مراجعة توقعات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) بشكل حاد نحو الأعلى لتصل إلى 3.6% بحلول نهاية عام 2026، وهي قفزة كبيرة من تقدير 2.7% الصادر في مارس.

إشارات متشددة: رفع أسعار الفائدة يلوح في الأفق

بينما تظل أسعار الفائدة مستقرة في الوقت الحالي، فإن خارطة الطريق التي قدمتها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) تشير نحو التشديد. ومن بين 19 مسؤولاً شاركوا في التوقعات الاقتصادية، أشار 18 منهم إلى أن زيادة واحدة على الأقل في أسعار الفائدة من المرجح حدوثها قبل نهاية العام.

يأتي هذا التوجه المتشدد في وقت يوازن فيه المستثمرون تأثير الصراعات الجيوسياسية على أسعار النفط. ورغم تراجع أسعار الخام مؤخراً نحو 80 دولاراً للبرميل في أعقاب اتفاقيات سلام أولية، يبدو الفيدرالي غير مستعد للمخاطرة بتحفيز الطلب بشكل أكبر في ظل استمرار ضغوط الأسعار. وأي تحرك مستقبلي في هذه المعدلات سيكون له تأثير متسلسل مباشر على تكاليف الاقتراض العالمية، بما في ذلك الرهون العقارية، وقروض السيارات، وتمويل الشركات.

عصر وورش: تحول في أسلوب القيادة

يمثل الظهور الأول لكيفن وورش ابتعاداً عن أسلوب التواصل الذي اتبعه سلفه جيروم باول. فبينما كان باول معروفاً بكونه مباشراً وسهل التواصل، من المتوقع أن يتبنى وورش نهجاً أكثر "غموضاً" يذكرنا برئيس البنك السابق آلان جرينسبان. وتفضل هذه الاستراتيجية الجديدة المداولات الداخلية المكثفة على التعليقات العامة المتكررة، مما يشير إلى قيادة للبنك المركزي أكثر تأنياً وأقل قابلية للتنبؤ.

أهم النقاط المستخلصة