الفيدرالي الأمريكي يثبت أسعار الفائدة لكنه يلمح لرفعها في نهاية العام تحت قيادة كيفن وارش

في أول مراجعة لسياساته منذ توليه المنصب خلفاً لجيروم باول، أبقى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وارش، على سعر الفائدة القياسي ضمن نطاق يتراوح بين 3.5% و3.75%. وبينما كانت الأسواق تتوقع على نطاق واسع قرار التوقف عن الرفع، أرسلت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) إشارة تشددية من خلال توقع زيادات في أسعار الفائدة قبل نهاية العام.

قرار بالإجماع وسط حالة من عدم اليقين الاقتصادي

حظي قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالإبقاء على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير بدعم بالإجماع من صانعي السياسات، وهي المرة الأولى التي يتم فيها التوصل إلى مثل هذا الإجماع منذ عام. وأشار الفيدرالي في بيانه الرسمي إلى أنه بينما يتوسع النشاط الاقتصادي بـ "وتيرة ثابتة"، إلا أن هناك حالة كبيرة من عدم اليقين الناجمة عن التوترات الجيوسياسية، وتحديداً الصراع المستمر في الشرق الأوسط.

ورغم هذه التحديات، سلط البنك المركزي الضوء على النمو القوي في الإنتاجية، والاستثمار الرأسمالي المتين، والزيادات المستقرة في الوظائف التي واكبت نمو القوى العاملة. ومع ذلك، فإن إلغاء التوجيهات المستقبلية (forward guidance) بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة يشير إلى أن الفيدرالي يتجه نحو أسلوب تواصل يعتمد بشكل أكبر على البيانات وأقل قابلية للتنبؤ.

مراجعة توقعات التضخم نحو الأعلى

كانت أهم نتيجة للاجتماع هي المراجعة التصاعدية لتوقعات التضخم. حيث يصارع الفيدرالي ضغوط الأسعار المستمرة، إذ يبلغ التضخم حالياً أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات عند 4.2%. ووفقاً لأحدث توقعات البنك المركزي، فمن غير المتوقع أن يعود التضخم إلى المستوى المستهدف البالغ 2% قبل عام 2028.

وكشف ملخص التوقعات الاقتصادية عن زيادة حادة في توقعات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE). ويتوقع الفيدرالي الآن أن يصل مؤشر PCE إلى 3.6% بحلول نهاية عام 2026، وهي قفزة كبيرة مقارنة بتقدير 2.7% الصادر في مارس. ويشير هذا التحول إلى أن صانعي السياسات يعتقدون أن صدمات العرض، لا سيما في قطاع الطاقة، تبقي التضخم مرتفعاً لفترة أطول مما كان متوقعاً في السابق.

التلميح لرفع الفائدة: الطريق أمام تكاليف الاقتراض

بينما تظل الأسعار الحالية مستقرة، يبدو المسار المستقبلي مكلفاً بشكل متزايد للمقترضين. فمن بين المسؤولين الـ 19 المشاركين في التوقعات الاقتصادية، توقع 18 منهم زيادة واحدة على الأقل في الأسعار قبل نهاية العام. ويأتي هذا الموقف المتشدد استجابةً لواقع أن خفض الأسعار قد يحفز الطلب بشكل أكبر ويفاقم الضغوط التضخمية الحالية.

بالنسبة للشركات والمستهلكين، يعني هذا أنه في حين لا يوجد انفراج قريب في الأفق، فإن إمكانية الحصول على رهون عقارية وقروض سيارات وتمويل شركات بتكلفة أقل قد تأجلت أيضاً إلى مستقبل أبعد.

عصر وارش: تحول في أسلوب القيادة

تمثل قيادة كيفن وارش تحولاً عن حقبة جيروم باول. فبينما كان باول معروفاً بأسلوب تواصل مباشر وميسر، يبدو أن وارش يتجه نحو نهج أكثر توازناً و"غموضاً"، يذكرنا برئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان جرينسبان. ويتوقع المراقبون أن يفضل وارش المداولات الداخلية المكثفة على الخطابات العامة المتكررة، مما يشير إلى فترة من الإدارة الأكثر هدوءاً وحساباً للسياسة النقدية.

أهم النقاط المستخلصة