Fed สหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ย แต่ส่งสัญญาณปรับขึ้นในช่วงปลายปีภายใต้การนำของ Kevin Warsh

ในการทบทวนนโยบายครั้งแรกนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งต่อจาก Jerome Powell ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ Kevin Warsh ได้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ช่วง 3.5% ถึง 3.75% แม้ว่าตลาดจะคาดการณ์ไว้กว้างๆ ว่าจะมีการคงอัตราดอกเบี้ย แต่คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ได้ส่งสัญญาณแบบสายเหยี่ยว (hawkish) โดยคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีนี้

มติเป็นเอกฉันท์ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ

มติของ FOMC ในการคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ไว้ที่ระดับเดิมได้รับความเห็นชอบอย่างเป็นเอกฉันท์จากผู้กำหนดนโยบาย ซึ่งถือเป็นครั้งแรกในรอบหนึ่งปีที่มีความเห็นพ้องต้องกันเช่นนี้ ในแถลงการณ์อย่างเป็นทางการ Fed ระบุว่าแม้กิจกรรมทางเศรษฐกิจจะขยายตัวใน "อัตราที่มั่นคง" แต่ยังคงมีความไม่แน่นอนอย่างมากอันเนื่องมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะความขัดแย้งที่กำลังดำเนินอยู่ในตะวันออกกลาง

แม้จะมีปัจจัยลบเหล่านี้ แต่ธนาคารกลางได้เน้นย้ำถึงการเติบโตของผลิตภาพที่แข็งแกร่ง การลงทุนในทุนที่มั่นคง และการจ้างงานที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องซึ่งสอดคล้องกับกำลังแรงงาน อย่างไรก็ตาม การยกเลิกการให้แนวทางล่วงหน้า (forward guidance) เกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต บ่งชี้ว่า Fed กำลังเปลี่ยนไปสู่รูปแบบการสื่อสารที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลมากขึ้นและคาดเดาได้ยากขึ้น

ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อขึ้น

ประเด็นสำคัญที่สุดจากการประชุมครั้งนี้คือการปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อขึ้น โดย Fed กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านราคาที่ยืดเยื้อ ซึ่งปัจจุบันอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีที่ 4.2% จากการคาดการณ์ล่าสุดของธนาคารกลาง คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะไม่กลับเข้าสู่เป้าหมายที่ 2% ก่อนปี 2028

บทสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) เผยให้เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของคาดการณ์ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) โดยปัจจุบัน Fed คาดว่า PCE จะแตะระดับ 3.6% ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากประมาณการที่ 2.7% เมื่อเดือนมีนาคม การเปลี่ยนแปลงนี้บ่งชี้ว่าผู้กำหนดนโยบายเชื่อว่าภาวะช็อกด้านอุปทาน (supply shocks) โดยเฉพาะในภาคพลังงาน กำลังทำให้อัตราเงินเฟ้อทรงตัวอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้

ส่งสัญญาณปรับขึ้นดอกเบี้ย: เส้นทางข้างหน้าของต้นทุนการกู้ยืม

แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันจะยังคงทรงตัว แต่แนวโน้มในอนาคตดูเหมือนจะมีต้นทุนที่สูงขึ้นสำหรับผู้กู้ จากเจ้าหน้าที่ 19 ท่านที่เข้าร่วมในการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ มี 18 ท่านที่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปีนี้ ท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) นี้เป็นการตอบสนองต่อความเป็นจริงที่ว่า อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงอาจไปกระตุ้นอุปสงค์เพิ่มเติมและซ้ำเติมแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในปัจจุบัน

สำหรับภาคธุรกิจและผู้บริโภค นี่หมายความว่าแม้จะยังไม่เห็นสัญญาณของการผ่อนคลายในเร็วๆ นี้ แต่ความเป็นไปได้ที่จะมีสินเชื่อที่อยู่อาศัย สินเชื่อรถยนต์ และการจัดหาเงินทุนขององค์กรที่มีราคาถูกลง ก็ถูกเลื่อนออกไปในอนาคตไกลขึ้นเช่นกัน

ยุคของ Warsh: การเปลี่ยนแปลงรูปแบบการเป็นผู้นำ

การเป็นผู้นำของ Kevin Warsh ถือเป็นการเปลี่ยนผ่านจากยุคของ Jerome Powell ในขณะที่ Powell เป็นที่รู้จักในด้านรูปแบบการสื่อสารที่ตรงไปตรงมาและเข้าถึงง่าย แต่ Warsh ดูเหมือนจะเปลี่ยนไปสู่แนวทางที่มีความรอบคอบและ "ลึกลับ" มากขึ้น ซึ่งชวนให้นึกถึงอดีตประธาน Alan Greenspan นักสังเกตการณ์คาดว่า Warsh จะให้ความสำคัญกับการหารือภายในอย่างกว้างขวางมากกว่าการกล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะบ่อยครั้ง ซึ่งส่งสัญญาณถึงช่วงเวลาของการบริหารนโยบายการเงินที่เงียบสงบและมีการคำนวณมาอย่างดีมากขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ