Fed สหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ยภายใต้การนำของ Kevin Warsh แต่ส่งสัญญาณปรับขึ้นในช่วงปลายปี

ในการทบทวนนโยบายครั้งแรกนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งต่อจาก Jerome Powell ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ Kevin Warsh ได้นำคณะกรรมการ FOMC ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ช่วง 3.5% ถึง 3.75% แม้ว่าการตัดสินใจชะลอการขึ้นดอกเบี้ยจะช่วยสร้างเสถียรภาพในทันที แต่แนวโน้มที่ปรับเปลี่ยนใหม่ของธนาคารกลางบ่งชี้ว่ายุคของเงินราคาถูก (easy money) ยังอีกไกลกว่าจะสิ้นสุดลง

มติเป็นเอกฉันท์ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ

คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) มีมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ไว้โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลง ซึ่งถือเป็นครั้งแรกในรอบหนึ่งปีที่ผู้กำหนดนโยบายแสดงความเห็นพ้องต้องกันอย่างเป็นเอกฉันท์เช่นนี้ คณะกรรมการระบุว่าแม้กิจกรรมทางเศรษฐกิจจะขยายตัวใน "อัตราที่แข็งแกร่ง" แต่ยังคงมีความไม่แน่นอนที่สำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง

แม้จะมีปัจจัยลบเหล่านี้ แต่ Fed ได้เน้นย้ำถึงการเติบโตของผลิตภาพที่แข็งแกร่งและการลงทุนในทุนที่มั่นคง ตลาดแรงงานยังคงมีความยืดหยุ่น โดยการจ้างงานเพิ่มขึ้นในระดับที่สอดคล้องกับกำลังแรงงาน และอัตราการว่างงานยังคงค่อนข้างมีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางยังคงมุ่งเน้นไปที่พันธกิจคู่ (dual mandate) อย่างเข้มงวด โดยย้ำว่าเสถียรภาพด้านราคาเป็นวัตถุประสงค์หลัก

การคาดการณ์เงินเฟ้อปรับตัวสูงขึ้น

ประเด็นสำคัญที่สุดจากการประชุมครั้งนี้คือการปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อขึ้น Fed ยอมรับว่าเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับเป้าหมายที่ 2% โดยมีสาเหตุหลักมาจากภาวะช็อกด้านอุปทาน (supply shocks) ในภาคส่วนต่างๆ เช่น พลังงาน ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีที่ 4.2% โดยได้รับแรงหนุนจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น

ในมุมมองที่น่ากังวล บทสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) ของ Fed ระบุว่าคาดว่าเงินเฟ้อจะไม่กลับเข้าสู่เป้าหมาย 2% ก่อนปี 2028 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การคาดการณ์ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ได้ถูกปรับเพิ่มขึ้นเป็น 3.6% ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากประมาณการที่ 2.7% เมื่อเดือนมีนาคม

โอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและยุคของ Warsh

แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันจะถูกคงไว้ แต่แนวโน้มในอนาคตดูเหมือนจะเป็นไปในทิศทางที่เข้มงวด (hawkish) จากเจ้าหน้าที่ 19 ท่านที่เข้าร่วมในการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ มี 18 ท่านที่ส่งสัญญาณว่ามีความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปีนี้ ทิศทางที่เข้มงวดนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการที่ Fed ยกเลิกการให้แนวทางล่วงหน้า (forward guidance) เกี่ยวกับทิศทางดอกเบี้ยในอนาคต ซึ่งช่วยให้คณะกรรมการมีความยืดหยุ่นมากขึ้น

เมื่อ Kevin Warsh เริ่มเข้าประจำตำแหน่ง—ซึ่งได้รับการเสนอชื่อโดยประธานาธิบดี Donald Trump—นักลงทุนต่างกำลังจับตามองสไตล์การเป็นผู้นำของเขาอย่างใกล้ชิด ต่างจาก Jerome Powell ผู้ดำรงตำแหน่งก่อนหน้าซึ่งเป็นที่รู้จักในด้านการสื่อสารที่ตรงไปตรงมา คาดว่า Warsh จะใช้แนวทางที่สุขุมและ "ลึกลับ" มากขึ้น ซึ่งทำให้นึกถึงอดีตประธาน Alan Greenspan การเปลี่ยนผ่านไปสู่การกล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะที่น้อยลงและการหารือภายในที่มากขึ้นนี้ อาจเป็นสัญญาณของบทใหม่ในการที่ Federal Reserve สื่อสารเจตนารมณ์ไปยังตลาดโลก

ประเด็นสำคัญ