Fed utrzymuje stopy bez zmian pod przewodnictwem Kevina Warsha, ale zapowiada podwyżkę pod koniec roku

Podczas swojego pierwszego przeglądu polityki od momentu przejęcia sterów po Jerome'ie Powellu, Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh doprowadził FOMC do utrzymania stóp procentowych w przedziale od 3,5% do 3,75%. Choć decyzja o wstrzymaniu podwyżek zapewnia natychmiastową stabilność, zrewidowane prognozy banku centralnego sugerują, że era taniego pieniądza jest daleko od zakończenia.

Jednogłośna decyzja w obliczu niepewności gospodarczej

Federalny Komitet Operacyjny ds. Rynku (FOMC) podjął jednogłośną decyzję o utrzymaniu stopy funduszy federalnych na niezmienionym poziomie, co stanowi pierwszy przypadek od roku, kiedy decydenci wykazali tak całkowity konsensus. Komitet zauważył, że choć aktywność gospodarcza rozwija się w „solidnym tempie”, utrzymują się znaczące niepewności, szczególnie ze względu na napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie.

Mimo tych przeciwności, Fed podkreślił silny wzrost produktywności oraz solidne inwestycje kapitałowe. Rynek pracy również pozostaje odporny – przyrost miejsc pracy nadąża za przyrostem siły roboczej, a stopa bezrobocia pozostaje stosunkowo stabilna. Jednak bank centralny pozostaje całkowicie skoncentrowany na swoim podwójnym mandacie, podkreślając, że stabilność cen pozostaje głównym celem.

Prognozy inflacji idą w górę

Najważniejszym wnioskiem ze spotkania była rewizja prognoz inflacyjnych w górę. Fed przyznał, że inflacja pozostaje uporczywie wysoka w stosunku do celu na poziomie 2%, co jest napędzane głównie przez szoki podażowe w sektorach takich jak energetyka. Najnowsze dane pokazują, że inflacja wzrosła do trzyletniego szczytu na poziomie 4,2%, co jest stymulowane rosnącymi kosztami paliw.

W ponurej prognozie, Podsumowanie Projekcji Ekonomicznych (Summary of Economic Projections) Fed wskazuje, że inflacja nie powróci do celu 2% przed 2028 rokiem. W szczególności prognoza dla indeksu cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) została podniesiona do 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu z szacunkiem na poziomie 2,7% podanym w marcu.

Potencjalne podwyżki stóp i era Warsha

Choć obecna stopa procentowa pozostała bez zmian, dalsza ścieżka wydaje się jastrzębia. Spośród 19 urzędników uczestniczących w tworzeniu projekcji ekonomicznych, 18 zasygnalizowało, że przed końcem roku prawdopodobna jest co najmniej jedna podwyżka stóp. Ten jastrzębi zwrot następuje w momencie, gdy Fed wycofał swoje dotychczasowe wytyczne (forward guidance) dotyczące przyszłej ścieżki stóp procentowych, dając komitetowi większą elastyczność.

As Kevin Warsh settles into his role—nominated by President Donald Trump—investors are closely watching his leadership style. Unlike his predecessor Jerome Powell, who was known for direct communication, Warsh is expected to adopt a more measured and "enigmatic" approach, reminiscent of former Chair Alan Greenspan. This shift toward fewer public speeches and more internal deliberation may signal a new chapter in how the Federal Reserve communicates its intentions to the global markets.

Key Takeaways