Fed utrzymuje stopy bez zmian, ale zapowiada podwyżkę pod koniec roku pod przewodnictwem Kevina Warsha

W swoim pierwszym przeglądzie polityki od momentu przejęcia sterów po Jerome'ie Powellu, Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh doprowadził FOMC do decyzji o utrzymaniu stóp procentowych w obecnym przedziale 3,5% do 3,75%. Choć pauza ta jest zgodna z oczekiwaniami rynku, zrewidowane prognozy banku centralnego sugerują nadchodzący jastrzębi zwrot w celu walki z uporczywą presją cenową.

Jednogłośna decyzja w obliczu niepewności gospodarczej

Federalny Komitet Operacyjny ds. Rynku (FOMC) podjął jednogłośną decyzję o utrzymaniu stopy funduszy federalnych na niezmienionym poziomie, co stanowi pierwszy przypadek od roku, gdy decydenci wykazali tak pełną zgodność. Mimo pauzy, Komitet zauważył, że aktywność gospodarcza USA nadal rozwija się w „solidnym tempie”, wspierana przez silny wzrost produktywności i znaczące inwestycje kapitałowe.

Jednak niestabilność geopolityczna – w szczególności konflikt na Bliskim Wschodzie – pozostaje istotnym źródłem niepewności. Chociaż przyrost miejsc pracy nadąża za wzrostem siły roboczej, a stopa bezrobocia pozostaje stabilna, Fed zachowuje ostrożność w obliczu szoków podażowych, szczególnie w sektorze energetycznym, które nadal napędzają wzrost cen.

Prognoza inflacji skorygowana w górę na rok 2026

Najbardziej uderzającym wnioskiem ze spotkania była rewizja prognoz inflacyjnych w górę. Fed zasygnalizował, że osiągnięcie stabilności cen będzie trudnym wyzwaniem, a obecne prognozy sugerują, że inflacja może nie powrócić do preferowanego celu 2% przed 2028 rokiem.

W ramach znaczącej zmiany w Podsumowaniu Projekcji Ekonomicznych (Summary of Economic Projections), Fed podniósł prognozę wskaźnika cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) do 3,6% do końca 2026 roku. Jest to gwałtowny wzrost w porównaniu z szacunkiem na poziomie 2,7% podanym w marcu. W obliczu ostatnich danych z USA, pokazujących wzrost inflacji do trzyletniego maksimum na poziomie 4,2%, bank centralny przygotowuje się na dłuższy okres podwyższonych kosztów.

Jastrzębie sygnały: Podwyżki stóp spodziewane do końca roku

Choć stopa referencyjna pozostaje na razie niezmieniona, mapa drogowa na pozostałą część roku wydaje się coraz bardziej restrykcyjna. Spośród 19 urzędników biorących udział w tworzeniu projekcji ekonomicznych, 18 zasygnalizowało, że przed końcem roku prawdopodobna jest co najmniej jedna podwyżka stóp procentowych.

To jastrzębie podejście jest bezpośrednią odpowiedzią na rzeczywistość, w której niższe stopy procentowe mogłyby dodatkowo stymulować popyt i pogłębiać istniejące presje inflacyjne. Fed wycofał również swoje „forward guidance” — czyli wyraźną komunikację dotyczącą przyszłej ścieżki stóp procentowych — co daje komitetowi większą elastyczność w reagowaniu na zmieniające się dane.

Era Warsha: Nowy styl przywództwa

Debiut Kevina Warsha na stanowisku Przewodniczącego stanowi odejście od stylu komunikacji jego poprzednika, Jerome'a Powella. Podczas gdy Powell był znany z bezpośredniości i przystępności, od Warsha oczekuje się przyjęcia bardziej „wyważonego i enigmatycznego” podejścia, przypominającego styl byłego Przewodniczącego Alana Greenspana.

Inwestorzy uważnie obserwują, jak Warsh balansuje między naciskami politycznymi ze strony administracji Trumpa — która historycznie opowiadała się za niższymi stopami — a ekonomiczną koniecznością walki z inflacją. Dla rynków globalnych i indyjskich specjalistów śledzących amerykańską politykę pieniężną przekaz jest jasny: era taniego pieniądza nie powróci w najbliższym czasie.

Kluczowe wnioski