Fed utrzymuje stopy procentowe bez zmian, ale zapowiada podwyżki pod koniec roku
Podczas swojego pierwszego przeglądu polityki od czasu przejęcia sterów po Jerome'ie Powellu, Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh doprowadził FOMC do utrzymania kluczowej stopy procentowej w przedziale od 3,5% do 3,75%. Choć decyzja o wstrzymaniu podwyżek była zgodna z oczekiwaniami rynku, Fed wysłał jastrzębi sygnał, podnosząc prognozy inflacyjne i przewidując potencjalne podwyżki stóp przed końcem roku.
Nowa era pod przewodnictwem Kevina Warsha
Ostatnie posiedzenie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) oznaczało znaczną zmianę na stanowisku lidera polityki pieniężnej USA. Przewodniczący Kevin Warsh, nominowany przez prezydenta Donalda Trumpa, skierował komitet ku jednomyślnej decyzji – pierwszemu takiemu konsensusowi od roku – o utrzymaniu stopy funduszy federalnych bez zmian.
Mimo pauzy, stanowisko Fed pozostaje ostrożne. Komitet zauważył, że choć aktywność gospodarcza rozwija się w solidnym tempie, a przyrost miejsc pracy nadąża za siłą roboczą, utrzymuje się „podwyższona niepewność”, napędzana głównie napięciami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie. Warsh zdaje się również sygnalizować zmianę stylu komunikacji, odchodząc od bezpośredniości swojego poprzednika na rzecz bardziej wyważonego, enigmatycznego podejścia, przypominającego styl byłego przewodniczącego Alana Greenspana.
Perspektywy inflacyjne i wyższe prognozy
Najbardziej uderzającym wnioskiem z posiedzenia była rewizja w górę oczekiwań inflacyjnych. Summary of Economic Projections wykazało, że presja cenowa ma utrzymywać się znacznie dłużej, niż wcześniej zakładano. Co istotne, bank centralny nie spodziewa się powrotu inflacji do celu na poziomie 2% przed 2028 rokiem.
Konkretne dane podkreślają rosnący niepokój:
- Wskaźnik cen PCE: Prognoza dla wskaźnika cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) została podniesiona do 3,6% na koniec 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu z szacunkiem na poziomie 2,7% podanym w marcu.
- Obecne trendy inflacyjne: Najnowsze dane z USA pokazują, że inflacja osiągnęła trzyletnie maksimum na poziomie 4,2%, co jest napędzane głównie rosnącymi kosztami energii i paliw.
Możliwość podwyżek stóp pod koniec roku
Choć pauza przyniosła rynkom chwilową ulgę, usunięto „forward guidance” dotyczące przyszłej ścieżki stóp procentowych, co zmusza inwestorów do polegania na prognozach gospodarczych. Nastroje wśród decydentów są zdecydowanie jastrzębie.
Spośród 19 urzędników biorących udział w procesie prognozowania, 18 przewiduje, że przed końcem roku nastąpi co najmniej jedna podwyżka stóp procentowych. To jastrzębie podejście jest odpowiedzią na rzeczywistość, w której obecny poziom inflacji sprawia, że natychmiastowe obniżki stóp są ryzykowne, ponieważ luzowanie polityki pieniężnej mogłoby dodatkowo stymulować popyt i pogłębić wzrost cen. Chociaż ceny ropy naftowej spadły do poziomu około 80 USD za baryłkę po wstępnym porozumieniu między USA a Iranem, Fed pozostaje czujny wobec szoków podażowych.
Kluczowe wnioski
- Status stóp procentowych: stopa funduszy federalnych pozostaje bez zmian na poziomie 3,5%–3,75%, ale 18 z 19 urzędników Fed przewiduje co najmniej jedną podwyżkę przed końcem roku.
- Ostrzeżenie dotyczące inflacji: Fed podniósł prognozę inflacji PCE do 3,6% na rok 2026 i ostrzega, że cel na poziomie 2% może nie zostać osiągnięty aż do 2028 roku.
- Zmiana w przywództwie: Pierwszy przegląd polityki Kevina Warsha wskazuje na zwrot w stronę większych konsultacji wewnętrznych oraz mniej komunikatywnego, bardziej „rozważnego” stylu przywództwa w porównaniu do Jerome'a Powella.