เฟดสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ย แต่ส่งสัญญาณอาจปรับขึ้นในช่วงปลายปี

ในการทบทวนนโยบายครั้งแรกนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งต่อจาก Jerome Powell ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ Kevin Warsh ได้นำคณะกรรมการ FOMC ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ช่วง 3.5% ถึง 3.75% แม้ว่าการตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยจะเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็ได้ส่งสัญญาณในเชิง "สายเหยี่ยว" (hawkish) ด้วยการปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อและคาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีนี้

ยุคสมัยใหม่ภายใต้การนำของ Kevin Warsh

การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) เมื่อเร็วๆ นี้ ถือเป็นการเปลี่ยนผ่านครั้งสำคัญของผู้นำนโยบายการเงินของสหรัฐฯ โดยประธาน Kevin Warsh ซึ่งได้รับการเสนอชื่อโดยประธานาธิบดี Donald Trump ได้นำพาคณะกรรมการไปสู่การตัดสินใจที่เป็นเอกฉันท์ ซึ่งถือเป็นมติที่เป็นหนึ่งเดียวกันครั้งแรกในรอบหนึ่งปี เพื่อคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ไว้ตามเดิม

แม้จะมีการคงอัตราดอกเบี้ย แต่ท่าทีของเฟดยังคงเป็นไปอย่างระมัดระวัง คณะกรรมการระบุว่าแม้กิจกรรมทางเศรษฐกิจจะขยายตัวในอัตราที่มั่นคง และการจ้างงานจะเติบโตทันกับจำนวนแรงงาน แต่ "ความไม่แน่นอนที่เพิ่มสูงขึ้น" ยังคงมีอยู่ โดยมีสาเหตุหลักมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง นอกจากนี้ Warsh ยังดูเหมือนจะส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงสไตล์การสื่อสาร โดยเปลี่ยนจากการสื่อสารที่ตรงไปตรงมาเหมือนผู้ดำรงตำแหน่งคนก่อน ไปสู่แนวทางที่มีความสุขุมและลึกลับมากขึ้น ซึ่งชวนให้นึกถึงอดีตประธาน Alan Greenspan

แนวโน้มเงินเฟ้อและการคาดการณ์ที่สูงขึ้น

ประเด็นที่น่าสนใจที่สุดจากการประชุมครั้งนี้คือการปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อ โดยรายงานสรุปประมาณการทางเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) ของเฟดเผยให้เห็นว่า แรงกดดันด้านราคาคาดว่าจะคงอยู่ยาวนานกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้มาก ที่สำคัญคือ ธนาคารกลางคาดว่าเงินเฟ้อจะไม่กลับเข้าสู่เป้าหมายที่ 2% ก่อนปี 2028

ข้อมูลเฉพาะเจาะจงที่ชี้ให้เห็นถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้น ได้แก่:

โอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยช่วงปลายปี

แม้การคงอัตราดอกเบี้ยจะช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดได้ชั่วคราว แต่ "การส่งสัญญาณล่วงหน้า" (forward guidance) เกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตได้ถูกยกเลิกไป ทำให้เหล่านักลงทุนต้องพึ่งพาเพียงการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจเท่านั้น โดยความเห็นภายในกลุ่มผู้กำหนดนโยบายนั้นมีท่าทีที่เป็นสายเหยี่ยว (hawkish) อย่างชัดเจน

จากเจ้าหน้าที่ 19 ท่านที่เข้าร่วมในการทำแบบสำรวจคาดการณ์ มี 18 ท่านที่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปีนี้ ท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) นี้เป็นการตอบสนองต่อความเป็นจริงที่ว่า ระดับเงินเฟ้อในปัจจุบันทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยในทันทีมีความเสี่ยง เนื่องจากนโยบายผ่อนคลายอาจไปกระตุ้นอุปสงค์เพิ่มเติมและทำให้ราคาสินค้าพุ่งสูงขึ้นยิ่งกว่าเดิม แม้ว่าราคาน้ำมันดิบจะปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ภายหลังจากมีการบรรลุข้อตกลงเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แต่ Fed ยังคงเฝ้าระวังต่อภาวะช็อกด้านอุปทาน (supply shocks)

สรุปประเด็นสำคัญ