فدرال رزرو آمریکا نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت اما سیگنال افزایش نرخ در پایان سال را صادر کرد
کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در اولین بازنگری سیاستی خود از زمان جانشینی جروم پاول، کمیته بازار باز فدرال (FOMC) را برای حفظ نرخ بهره کلیدی در محدوده ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ هدایت کرد. اگرچه تصمیم برای توقف افزایش نرخ با انتظارات بازار همخوانی داشت، اما فدرال رزرو با افزایش پیشبینیهای تورم و پیشبینی احتمال افزایش نرخ بهره پیش از پایان سال، سیگنالی تهاجمی (hawkish) صادر کرد.
عصر جدید تحت رهبری کوین وارش
نشست اخیر کمیته بازار باز فدرال (FOMC) نشاندهنده گذاری مهم در رهبری سیاستهای پولی ایالات متحده بود. کوین وارش، رئیس کمیته که توسط پرزیدنت دونالد ترامپ نامزد شده است، کمیته را به سمت تصمیمی اجماعی — اولین اجماع از این دست در یک سال اخیر — برای بدون تغییر نگه داشتن نرخ بهره فدرال هدایت کرد.
با وجود توقف در افزایش نرخ، موضع فدرال رزرو همچنان محتاطانه است. کمیته خاطرنشان کرد که اگرچه فعالیتهای اقتصادی با سرعت مناسبی در حال گسترش است و رشد اشتغال با نیروی کار همخوانی دارد، اما «عدم قطعیت بالا» به دلیل تنشهای ژئوپلیتیک در خاورمیانه همچنان پابرجا است. همچنین به نظر میرسد وارش در حال سیگنال دادن برای تغییر در سبک ارتباطی خود است؛ او از صراحتِ پیشین خود فاصله گرفته و به سمت رویکردی سنجیدهتر و مرموزتر، مشابه آلن گریناسپن، رئیس سابق فدرال رزرو، حرکت کرده است.
چشمانداز تورم و پیشبینیهای بالاتر
برجستهترین نتیجه این نشست، بازنگری رو به بالا در انتظارات تورمی بود. خلاصه پیشبینیهای اقتصادی فدرال رزرو نشان داد که انتظار میرود فشارهای قیمتی بسیار طولانیتر از آنچه قبلاً تصور میشد، باقی بمانند. نکته قابل توجه این است که بانک مرکزی انتظار ندارد تورم قبل از سال ۲۰۲۸ به هدف ۲ درصدی خود بازگردد.
دادههای خاص، نگرانیهای فزاینده را برجسته میکنند:
- شاخص قیمت PCE: پیشبینی شاخص هزینههای مصرف شخصی (PCE) تا پایان سال ۲۰۲۶ به ۳.۶٪ افزایش یافته است که جهش شدیدی نسبت به تخمین ۲.۷ درصدی در ماه مارس محسوب میشود.
- روندهای فعلی تورم: دادههای اخیر ایالات متحده نشان میدهد که تورم با افزایش هزینههای انرژی و سوخت، به بالاترین سطح خود در سه سال اخیر یعنی ۴.۲٪ رسیده است.
احتمال افزایش نرخ بهره در پایان سال
اگرچه توقف افزایش نرخ، تسکینی موقت برای بازارها فراهم کرد، اما «راهنمایی آتی» (forward guidance) در مورد مسیر آینده نرخ بهره حذف شده است و سرمایهگذاران را ناچار کرده تا به پیشبینیهای اقتصادی تکیه کنند. دیدگاه داخلی میان سیاستگذاران به وضوح تهاجمی (hawkish) است.
از میان ۱۹ مقام شرکتکننده در فرآیند پیشبینی، ۱۸ نفر پیشبینی کردند که حداقل یک افزایش نرخ بهره پیش از پایان سال رخ خواهد داد. این گرایش تهاجمی پاسخی است به این واقعیت که سطوح فعلی تورم، کاهش فوری نرخ بهره را مخاطرهآمیز میکند، زیرا سیاست تسهیلی میتواند تقاضا را بیشتر تحریک کرده و افزایش قیمتها را تشدید کند. اگرچه قیمت نفت خام پس از توافق اولیه بین ایالات متحده و ایران به حدود ۸۰ دلار در هر بشکه کاهش یافت، فدرال رزرو همچنان نسبت به شوکهای عرضه هوشیار است.
نکات کلیدی
- وضعیت نرخ بهره: نرخ بهره فدرال بدون تغییر در بازه ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ باقی مانده است، اما ۱۸ نفر از ۱۹ مقام فدرال رزرو، حداقل یک افزایش نرخ را پیش از پایان سال پیشبینی میکنند.
- هشدار تورم: فدرال رزرو پیشبینی تورم PCE خود را برای سال ۲۰۲۶ به ۳.۶٪ افزایش داده و هشدار میدهد که ممکن است تا سال ۲۰۲۸ به هدف ۲ درصدی دست نیافت.
- تغییر در رهبری: اولین بازنگری سیاستی کوین وارش نشاندهنده حرکت به سمت مشورتهای داخلی بیشتر و سبک رهبری کمتر تواصلگرا و «سنجیدهتر» در مقایسه با جروم پاول است.