הפדרל ריזרב שומר על שיעורי הריבית ללא שינוי אך מאותת על העלאה בסוף השנה

בסקירה המדיניות הראשונה שלו מאז נכנס לתפקיד במקום ג'רום פאוול, יו"ר הפדרל ריזרב קווין וורש הוביל את ה-FOMC להחלטה להחזיק את שיעור הריבית המרכזי בטווח של 3.5% עד 3.75%. בעוד שההחלטה להשהות את ההעלאות תאמה את ציפיות השוק, הפדרל ריזרב שידר אות "שוקן" (hawkish) על ידי העלאת תחזיות האינפלציה וצפי להעלאות ריבית פוטנציאליות לפני סוף השנה.

עידן חדש תחת קווין וורש

הישיבה האחרונה של הוועדה לפתיחת שוק פתוח (FOMC) סימנה מעבר משמעותי בהנהגת המדיניות המוניטרית של ארה"ב. היו"ר קווין וורש, שמונה על ידי הנשיא דונלד טראמפ, הוביל את הוועדה להחלטה פה אחד – הקונצנזוס הראשון מסוג זה מזה שנה – להשאיר את ריבית המזומנים הפדרלית ללא שינוי.

למרות ההשהיה, עמדת הפד נותרה זהירה. הוועדה ציינה כי בעוד שהפעילות הכלכלית מתרחבת בקצב יציב והתמရှင် התעסוקה עומד בקצב גידול כוח העבודה, "אי-ודאות מוגברת" נמשכת, וזאת בשל מתיחות גיאופוליטית במזרח התיכון. נראה כי וורש גם מאותת על שינוי בסגנון התקשורת, תוך התרחקות מהישירות של קודמו לעבר גישה מאופקת ומסתורית יותר, המזכירה את יו"ר הפד לשעבר אלן גרינספן.

תחזית האינפלציה ותחזיות גבוהות יותר

המסקנה הבולטת ביותר מהישיבה הייתה עדכון כלפי מעלה של ציפיות האינפלציה. סיכום התחזיות הכלכליות של הפד חשף כי לחצים על המחירים צפויים להימשך זמן רב הרבה יותר ממה שצפו בעבר. ראוי לציין כי הבנק המרכזי אינו מצפה שהאינפלציה תחזור ליעד של 2% לפני שנת 2028.

נתונים ספציפיים מדגישים את החשש הגובר:

פוטנציאל להעלאות ריבית בסוף השנה

בעוד שההשהיה סיפקה הקלה זמנית לשווקים, ה-"forward guidance" בנוגע למסלול הריבית העתידי הוסרה, מה שמותיר את המשקיעים נסמכים על תחזיות כלכליות. הסנטימנט הפנימי בקרב קובעי המדיניות הוא שוקן (hawkish) בבירור.

מתוך 19 הבכירים שהשתתפו בתרגיל התחזיות, 18 צפו כי לפחות העלאת ריבית אחת תתרחש לפני סוף השנה. נטייה שמרנית (hawkish) זו היא תגובה למציאות שבה רמות האינפלציה הנוכחיות הופכות הורדות ריבית מיידיות למסוכנות, שכן מדיניות מקלה עלולה לעודד את הביקוש עוד יותר ולהחמיר את זינוקי המחירים. למרות שמחירי הנפט הגולמי ירדו לכ-80 דולר לחבית בעקבות הסכם ראשוני בין ארה"ב לאיראן, הפד נותר דרוך מפני זעזועי היצע.

נקודות מרכזיות