US Fed વ્યાજ દરો યથાવત રાખે છે પરંતુ વર્ષના અંતમાં વધારાનો સંકેત આપે છે
જેરોમ પોવેલ પાસેથી પદ સંભાળ્યા પછી તેમના પ્રથમ પોલિસી રિવ્યુમાં, ફેડરલ રિઝર્વના ચેરમેન કેવિન વોર્શે FOMC ને મુખ્ય વ્યાજ દરને 3.5% થી 3.75% ની રેન્જમાં જાળવી રાખવા માટે દોર્યા હતા. જોકે વ્યાજ દર સ્થિર રાખવાના નિર્ણયની બજારની અપેક્ષાઓ મુજબ જ પ્રતિક્રિયા મળી હતી, પરંતુ ફેડરલ રિઝર્વે મોંઘવારીના અનુમાનમાં વધારો કરીને અને વર્ષના અંત પહેલા સંભવિત વ્યાજ દર વધારાનો સંકેત આપીને 'હોકિશ' (hawkish) સંકેત આપ્યો છે.
કેવિન વોર્શ હેઠળ એક નવો યુગ
તાજેતરની ફેડરલ ઓપન માર્કેટ કમિટી (FOMC) ની બેઠક અમેરિકાની નાણાકીય નીતિના નેતૃત્વમાં એક મહત્વપૂર્ણ પરિવર્તન દર્શાવે છે. રાષ્ટ્રપતિ ડોનાલ્ડ ટ્રમ્પ દ્વારા નામાંકિત કરવામાં આવેલા ચેરમેન કેવિન વોર્શે સમિતિને ફેડરલ ફંડ્સ રેટ યથાવત રાખવાના સર્વસંમતિથી નિર્ણય તરફ દોર્યા હતા—જે એક વર્ષમાં આવો પ્રથમ સર્વસંમતિનો નિર્ણય છે.
વ્યાજ દરો સ્થિર રાખવા છતાં, ફેડનું વલણ સાવધ રહ્યું છે. સમિતિએ નોંધ્યું હતું કે જોકે આર્થિક પ્રવૃત્તિ મજબૂત ગતિએ વધી રહી છે અને રોજગારીમાં વધારો કાર્યબળ સાથે સુસંગત છે, તેમ છતાં મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે "વધતી અનિશ્ચિતતા" (elevated uncertainty) યથાવત છે. વોર્શ તેમની વાતચીત કરવાની શૈલીમાં પણ પરિવર્તનનો સંકેત આપતા જણાય છે, જે તેમના પૂર્વઅધિકારીની સ્પષ્ટતાથી દૂર જઈને પૂર્વ ચેરમેન એલન ગ્રીનસ્પાનની યાદ અપાવતી વધુ માપદંડી અને રહસ્યમય અભિગમ તરફ વળી રહ્યા છે.
મોંઘવારીનું પરિદ્રશ્ય અને ઉચ્ચ અનુમાન
આ બેઠકનું સૌથી નોંધપાત્ર પાસું મોંઘવારીની અપેક્ષાઓમાં કરવામાં આવેલો વધારો હતો. ફેડના Summary of Economic Projections માં બહાર આવ્યું છે કે કિંમતોમાં વધારો થવાનું દબાણ અગાઉના અંદાજ કરતા વધુ લાંબા સમય સુધી ટકી રહેવાની શક્યતા છે. ખાસ કરીને, સેન્ટ્રલ બેંકને 2028 પહેલા મોંઘવારી તેના 2% ના લક્ષ્યાંક પર પાછી ફરવાની અપેક્ષા નથી.
ચોક્કસ ડેટા પોઈન્ટ્સ વધતી ચિંતા દર્શાવે છે:
- PCE પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સ: પર્સનલ કન્ઝમ્પશન એક્સપેન્ડિચર્સ (PCE) પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સ માટેનો અનુમાન 2026 ના અંત સુધીમાં વધારીને 3.6% કરવામાં આવ્યો છે, જે માર્ચમાં જાહેર કરાયેલા 2.7% ના અંદાજ કરતા મોટો ઉછાળો છે.
- વર્તમાન મોંઘવારીના વલણો: તાજેતરના યુએસ ડેટા દર્શાવે છે કે ઊર્જા અને બળતણના વધતા ખર્ચને કારણે મોંઘવારી 4.2% ના ત્રણ વર્ષના ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચી છે.
વર્ષના અંતમાં વ્યાજ દર વધવાની શક્યતા
જોકે વ્યાજ દરો સ્થિર રાખવાથી બજારને કામચલાઉ રાહત મળી છે, પરંતુ વ્યાજ દરોના ભવિષ્યના માર્ગ અંગેનું "forward guidance" હટાવી લેવામાં આવ્યું છે, જેના કારણે રોકાણકારોએ હવે આર્થિક અનુમાન પર નિર્ભર રહેવું પડશે. નીતિ નિર્ધારકો વચ્ચેનું આંતરિક વલણ સ્પષ્ટપણે 'હોકિશ' (hawkish) છે.
પ્રોજેક્શન અભ્યાસમાં ભાગ લેતા 19 અધિકારીઓમાંથી, 18 એ અનુમાન લગાવ્યું છે કે વર્ષના અંત પહેલા ઓછામાં ઓછો એક વખત વ્યાજ દરમાં વધારો થશે. આ સખત વલણ એ વાસ્તવિકતાનો પ્રતિસાદ છે કે વર્તમાન ફુગાવાના સ્તરો તાત્કાલિક વ્યાજ દરમાં ઘટાડો જોખમી બનાવે છે, કારણ કે રાહત આપતી નીતિ માંગને વધુ ઉત્તેજિત કરી શકે છે અને ભાવમાં થતા વધારાને વધુ ગંભીર બનાવી શકે છે. જોકે અમેરિકા અને ઈરાન વચ્ચેના પ્રાથમિક કરાર પછી ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ ઘટીને અંદાજે $80 પ્રતિ બેરલ પર આવ્યા છે, તેમ છતાં ફેડ (Fed) સપ્લાય શોક સામે સતર્ક છે.
મુખ્ય તારણો
- વ્યાજ દરની સ્થિતિ: ફેડરલ ફંડ્સ રેટ 3.5% થી 3.75% પર યથાવત છે, પરંતુ 19 માંથી 18 ફેડ અધિકારીઓ વર્ષના અંત પહેલા ઓછામાં ઓછો એક વધારો થવાનું અનુમાન લગાવે છે.
- ફુગાવા અંગેની ચેતવણી: ફેડે 2026 માટે તેના PCE ફુગાવાના અનુમાનને વધારીને 3.6% કર્યું છે અને ચેતવણી આપી છે કે 2%નું લક્ષ્ય 2028 સુધીમાં પ્રાપ્ત ન પણ થાય.
- નેતૃત્વમાં ફેરફાર: કેવિન વાર્શનું પ્રથમ નીતિ વિવેચન વધુ આંતરિક વિચાર-વિમર્શ અને જેરોમ પોવેલની સરખામણીમાં ઓછું સંવાદલક્ષી તથા વધુ "સંતુલિત" નેતૃત્વ શૈલી તરફના પ્રયાણનો સંકેત આપે છે.