Fed utrzymuje stopy bez zmian, ale zapowiada podwyżkę pod koniec roku pod przewodnictwem Kevina Warsha

W swoim pierwszym przeglądzie polityki jako Przewodniczący, Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) pod przewodnictwem Kevina Warsha zdecydował o utrzymaniu stopy funduszy federalnych w obecnym przedziale 3,5% do 3,75%. Choć decyzja o wstrzymaniu podwyżek jest zgodna z oczekiwaniami rynku, bank centralny zasygnalizował jastrzębi zwrot, podnosząc prognozy inflacyjne i przewidując co najmniej jedną podwyżkę stóp przed końcem roku.

Nowa era przywództwa i jednomyślna decyzja

Ostatnie posiedzenie FOMC oznacza znaczące przejście w amerykańskiej polityce pieniężnej po przejęciu sterów przez Kevina Warsha, który zastąpił Jerome'a Powella. W zauważalnej zmianie dynamiki komitetu, decyzja o utrzymaniu stóp procentowych bez zmian uzyskała jednomyślne poparcie decydentów – po raz pierwszy od roku osiągnięto taki konsensus.

Komitet zauważył, że choć aktywność gospodarcza nadal rozwija się w solidnym tempie, utrzymuje się podwyższona niepewność, napędzana częściowo napięciami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie. Mimo silnego wzrostu produktywności i inwestycji kapitałowych, Fed podkreślił swoje zaangażowanie w realizację podwójnego mandatu: maksymalnego zatrudnienia i stabilności cen.

Prognozy inflacji rosną w obliczu nadchodzącej podwyżki stóp

Najważniejszym wnioskiem z posiedzenia jest zrewidowana przez bank centralny prognoza inflacji. FOMC znacząco podniósł prognozę inflacji, wskazując, że presja cenowa ma utrzymywać się przez dłuższy czas. W szczególności Rezerwa Federalna zwiększyła prognozę wskaźnika cen zużycia osobistego (PCE) do 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu do szacunku na poziomie 2,7% podanego w marcu.

Podsumowanie prognoz ekonomicznych (Summary of Economic Projections) ujawnia silny zwrot w stronę zaostrzenia polityki pieniężnej:

• Prognozy podwyżek stóp: Spośród 19 uczestniczących urzędników, 18 przewidywało co najmniej jedną podwyżkę stóp procentowych przed końcem roku.
• Cele długoterminowe: Obecne prognozy sugerują, że inflacja może nie powrócić do celu 2% wyznaczonego przez Rezerwę Federalną aż do 2028 roku.
• Forward Guidance: Fed wycofał swoje dotychczasowe wytyczne (forward guidance) dotyczące przyszłej ścieżki stóp procentowych, co pozwoli na większą elastyczność w reagowaniu na zmieniające się dane.

Poruszanie się w świecie zmienności geopolitycznej i presji politycznej

Rezerwa Federalna działa w złożonym otoczeniu, w którym koszty energii i przesunięcia geopolityczne bezpośrednio wpływają na stabilność gospodarczą. Choć ceny ropy naftowej niedawno spadły do poziomu około 80 USD za baryłkę po wstępnym porozumieniu między USA a Iranem, zagrożenie szokami podażowymi w sektorze energetycznym pozostaje głównym czynnikiem napędzającym inflację.

Co więcej, Przewodniczący Warsh porusza się w delikatnym krajobrazie politycznym. Choć prezydent USA Donald Trump wyraził uznanie dla Warsha, administracja wcześniej opowiadała się za niższymi stopami procentowymi. Jednak przy inflacji osiągającej trzyletnie maksimum na poziomie 4,2%, Fed wydaje się skupiony na zwalczaniu presji cenowej, a nie na odpowiadaniu na wezwania do natychmiastowego luzowania polityki pieniężnej.

Zmiana stylu komunikacji

Poza samymi liczbami, oczekuje się, że Warsh zdefiniuje na nowo sposób, w jaki Rezerwa Federalna komunikuje się z rynkami globalnymi. Odchodząc od bezpośredniego i bardzo przystępnego stylu Jerome'a Powella, Warsh ma przyjąć bardziej „rozważne i enigmatyczne” podejście, przypominające styl byłego przewodniczącego Alana Greenspana. Prawdopodobnie będzie to oznaczać mniej publicznych wystąpień i większy nacisk na wewnętrzne narady, co potencjalnie zmniejszy zmienność rynku wywołaną komentarzami poszczególnych decydentów.

Kluczowe wnioski

• Stopy procentowe bez zmian: FOMC utrzymało stopę funduszy federalnych na poziomie od 3,5% do 3,75%, ale zasygnalizowało prawdopodobną podwyżkę do końca roku.
• Wyższe prognozy inflacji: Prognozę wskaźnika cen PCE podniesiono do 3,6% na rok 2026, przy czym osiągnięcie celu 2% przed 2028 rokiem jest mało prawdopodobne.
• Jastrzębi konsensus: 18 z 19 członków FOMC spodziewa się co najmniej jednej podwyżki stóp przed końcem roku.