Stopy procentowe Fed pozostają bez zmian, a Kevin Warsh zapowiada podwyżkę pod koniec roku

W swoim pierwszym przeglądzie polityki jako przewodniczący Rezerwy Federalnej, Kevin Warsh doprowadził do utrzymania stóp procentowych przez FOMC w przedziale od 3,5% do 3,75%. Choć pauza ta jest zgodna z oczekiwaniami rynku, jastrzębi zwrot w prognozach sugeruje, że koszty pożyczek raczej nie spadną w najbliższym czasie.

Nowa era przywództwa pod wodzą Kevina Warsha

Ostatnie posiedzenie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) oznaczało znaczną zmianę w amerykańskim banku centralnym, gdy Kevin Warsh przejął stery po Jerome Powellu. Decyzja o pozostawieniu stopy funduszy federalnych bez zmian uzyskała jednomyślne poparcie decydentów – po raz pierwszy od roku osiągnięto taki konsensus.

Mimo utrzymania stóp, Komitet zasygnalizował bardziej ostrożne i wyważone podejście do komunikacji. W przeciwieństwie do swojego poprzednika, od Warsha oczekuje się przyjęcia stylu przywództwa przypominającego styl Alana Greenspana, faworyzującego szerokie debaty wewnętrzne zamiast częstych publicznych komentarzy na temat krótkoterminowych wahań gospodarczych.

Jastrzębie prognozy i rosnące przewidywania inflacyjne

Choć stopy procentowe pozostały na niezmienionym poziomie, Podsumowanie Prognoz Gospodarczych (Summary of Economic Projections) ujawniło zdecydowanie jastrzębią perspektywę. Spośród 19 urzędników biorących udział w prognozowaniu, 18 przewidziało co najmniej jedną podwyżkę stóp procentowych przed końcem roku. Zmiana ta następuje w czasie, gdy Fed wycofał swoje wcześniejsze wytyczne (forward guidance) dotyczące przyszłej ścieżki stóp procentowych, dając komitetowi większą elastyczność w reagowaniu na zmiany gospodarcze.

Bank centralny dokonał również znacznej rewizji prognoz inflacyjnych w górę. Przewiduje się, że wskaźnik cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) osiągnie 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu z szacunkiem na poziomie 2,7% podanym w marcu. Co więcej, Fed przewiduje obecnie, że inflacja nie powróci do swojego celu na poziomie 2% aż do 2028 roku, wskazując na szoki podażowe i wzrost cen w sektorze energetycznym jako główne czynniki sprawcze.

Krajobraz gospodarczy: Stabilność w obliczu niepewności

FOMC zauważył, że aktywność gospodarcza USA nadal rozwija się w solidnym tempie, wspierana przez silny wzrost produktywności i inwestycje kapitałowe. Rynek pracy pozostaje odporny – przyrost miejsc pracy nadąża za wzrostem siły roboczej, a stopa bezrobocia pozostaje stosunkowo stabilna.

Jednak napięcia geopolityczne — w szczególności konflikt na Bliskim Wschodzie — nadal wprowadzają niepewność. Choć ceny ropy naftowej niedawno spadły do poziomu około 80 USD za baryłkę po wstępnym porozumieniu między USA a Iranem, zagrożenie inflacją napędzaną cenami paliw pozostaje głównym powodem niepokoju Fed. Biorąc pod uwagę najnowsze dane z USA, według których inflacja wzrosła do trzyletniego szczytu na poziomie 4,2%, pole manewru dla obniżek stóp procentowych w praktyce się wyczerpało, ponieważ łagodniejsza polityka mogłaby dodatkowo pobudzić popyt i nasilić presję cenową.

Kluczowe wnioski