Fed pod przewodnictwem Kevina Warsha: Stopy procentowe bez zmian, ale pod koniec roku spodziewana jest podwyżka

Amerykański System Rezerwy Federalnej (Fed), pod przewodnictwem nowego szefa Kevina Warsha, zdecydował o utrzymaniu stóp procentowych na obecnym poziomie, co sygnalizuje ostrożne podejście do złożonej sytuacji gospodarczej. Choć decyzja o wstrzymaniu podwyżek zapewnia tymczasową stabilność, zrewidowane prognozy banku centralnego sugerują, że era niskich kosztów pożyczek jest bardzo odległa.

Pierwszy przegląd polityki Warsha: Utrzymanie status quo

Podczas swojego pierwszego ważnego przeglądu polityki od czasu zastąpienia Jerome'a Powella, Kevin Warsh doprowadził Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) do jednomyślnej decyzji o utrzymaniu stopy funduszy federalnych w przedziale od 3,5% do 3,75%. Decyzja ta była rzadkim momentem pełnego konsensusu, po raz pierwszy od roku otrzymując jednogłośne poparcie wszystkich decydentów.

FOMC zauważył, że choć aktywność gospodarcza USA pozostaje silna – napędzana wysoką produktywnością i inwestycjami kapitałowymi – utrzymują się znaczące niepewności, szczególnie ze względu na napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie. Mimo wstrzymania podwyżek, Fed oficjalnie wycofał swoje „forward guidance”, co sygnalizuje większą niepewność co do przyszłej ścieżki stóp procentowych.

Rewizja prognoz inflacyjnych w górę

Najważniejszym wnioskiem ze spotkania był wzrost obaw Fedu dotyczących inflacji. Obecne dane wskazują, że inflacja osiągnęła trzyletnie maksimum na poziomie 4,2%, co jest w dużej mierze wynikiem gwałtownego wzrostu cen paliw oraz szoków podażowych w sektorze energetycznym.

W uderzającym zwrocie Federalna Rezerwa podniosła swoje prognozy inflacyjne. Przewiduje się obecnie, że wskaźnik cenowy wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) osiągnie 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu do szacunków na poziomie 2,7% podanych w marcu. Być może najbardziej niepokojąca dla rynków jest prognoza, według której inflacja może nie powrócić do preferowanego przez Fed celu 2% aż do 2028 roku.

Oczekiwania co do podwyżki stóp pod koniec roku

Choć bezpośredni nacisk położono na utrzymanie obecnych poziomów, Podsumowanie Prognoz Ekonomicznych (Summary of Economic Projections) wskazuje, że Fed przygotowuje się do zaostrzenia polityki pieniężnej. Spośród 19 urzędników biorących udział w sporządzaniu prognoz, 18 zasygnalizowało, że przed końcem roku spodziewana jest co najmniej jedna podwyżka stóp.

Ten jastrzębi zwrot następuje w czasie, gdy Fed balansuje między „podwójnym mandatem” stabilności cen i maksymalnego zatrudnienia. Choć przyrost miejsc pracy nadąża za przyrostem siły roboczej, uporczywa presja cen energii w praktyce wykluczyła jakiekolwiek natychmiastowe obniżki kosztów pożyczania. Przedwczesne obniżenie stóp procentowych mogłoby grozić dalszym stymulowaniem popytu i pogłębieniem obecnej spirali inflacyjnej.

Nowa era przywództwa w Fed

Kadencja Kevina Warsha już teraz stanowi odejście od ery Jerome'a Powella. Podczas gdy Powell był znany ze swojej bezpośredniej i przystępnej komunikacji, od Warsha oczekuje się przyjęcia bardziej „enigmatycznego” i powściągliwego podejścia, przypominającego byłego przewodniczącego Alana Greenspana. Obejmuje to preferencję dla szerokich konsultacji wewnętrznych oraz rzadszych wystąpień publicznych decydentów.

W miarę jak inwestorzy monitorują wpływ tych decyzji na kredyty hipoteczne, kredyty samochodowe i finansowanie korporacyjne, rynek pozostaje w napięciu, czekając, aby zobaczyć, jak Warsh poradzi sobie z zachowaniem delikatnej równowagi między kontrolowaniem inflacji a podtrzymywaniem wzrostu gospodarczego.

Kluczowe wnioski