Fed dưới thời Kevin Warsh: Lãi suất giữ nguyên trong bối cảnh khả năng tăng vào cuối năm đang cận kề

Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed), dưới sự dẫn dắt của Chủ tịch mới Kevin Warsh, đã quyết định duy trì lãi suất cơ bản ở mức hiện tại, cho thấy một cách tiếp cận thận trọng trước bối cảnh kinh tế phức tạp. Mặc dù quyết định tạm dừng này mang lại sự ổn định tạm thời, nhưng các dự báo sửa đổi của ngân hàng trung ương cho thấy kỷ nguyên chi phí vay thấp còn lâu mới quay trở lại.

Đợt xem xét chính sách đầu tiên của Warsh: Duy trì hiện trạng

Trong đợt xem xét chính sách lớn đầu tiên kể từ khi kế nhiệm Jerome Powell, Kevin Warsh đã dẫn dắt Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đi đến quyết định nhất trí giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang trong khoảng từ 3,5% đến 3,75%. Quyết định này là một khoảnh khắc đồng thuận tuyệt đối hiếm hoi, nhận được sự ủng hộ nhất trí từ tất cả các nhà hoạch định chính sách lần đầu tiên sau một năm.

FOMC lưu ý rằng mặc dù hoạt động kinh tế của Hoa Kỳ vẫn mạnh mẽ—được thúc đẩy bởi năng suất cao và đầu tư vốn—nhưng những bất ổn đáng kể vẫn tồn tại, đặc biệt là do căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông. Bất chấp việc tạm dừng, Fed đã chính thức loại bỏ "hướng dẫn trước" (forward guidance), một động thái báo hiệu sự bất định lớn hơn về lộ trình lãi suất trong tương lai.

Triển vọng lạm phát được điều chỉnh tăng

Điểm đáng chú ý nhất từ cuộc họp là mối lo ngại ngày càng tăng của Fed về lạm phát. Dữ liệu hiện tại cho thấy lạm phát đang ở mức cao nhất trong ba năm là 4,2%, phần lớn do chi phí nhiên liệu tăng vọt và các cú sốc cung trong lĩnh vực năng lượng.

Trong một sự thay đổi đáng kinh ngạc, Cục Dự trữ Liên bang đã nâng dự báo lạm phát của mình. Chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) hiện được dự báo sẽ đạt mức 3,6% vào cuối năm 2026, tăng mạnh so với mức ước tính 2,7% đưa ra hồi tháng Ba. Có lẽ điều đáng lo ngại nhất đối với thị trường là dự báo lạm phát có thể sẽ không quay trở lại mức mục tiêu 2% ưa thích của Fed cho đến năm 2028.

Kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào cuối năm

Mặc dù trọng tâm trước mắt là duy trì các mức hiện tại, nhưng Bản tóm tắt các Dự báo Kinh tế cho thấy Fed đang chuẩn bị cho chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Trong số 19 quan chức tham gia đợt thực hiện dự báo, có 18 người ra tín hiệu rằng ít nhất một đợt tăng lãi suất dự kiến sẽ diễn ra trước cuối năm nay.

Xu hướng diều hâu này diễn ra trong bối cảnh Fed đang cân bằng giữa "nhiệm vụ kép" là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm. Mặc dù sự gia tăng việc làm vẫn tương xứng với lực lượng lao động, nhưng áp lực dai dẳng từ giá năng lượng đã loại bỏ khả năng cắt giảm chi phí vay ngay lập tức. Việc hạ lãi suất quá sớm có thể rủi ro kích thích thêm nhu cầu và làm trầm trọng thêm vòng xoáy lạm phát hiện tại.

Một kỷ nguyên lãnh đạo mới tại Fed

Nhiệm kỳ của Kevin Warsh đã bắt đầu đánh dấu sự khác biệt so với kỷ nguyên của Jerome Powell. Trong khi Powell nổi tiếng với cách giao tiếp trực tiếp và dễ tiếp cận, Warsh được kỳ vọng sẽ áp dụng cách tiếp cận "bí ẩn" và thận trọng hơn, gợi nhớ đến cựu Chủ tịch Alan Greenspan. Điều này bao gồm việc ưu tiên các cuộc thảo luận nội bộ sâu rộng và giảm bớt các bài phát biểu trước công chúng của các nhà hoạch định chính sách.

Trong khi các nhà đầu tư theo dõi tác động của những quyết định này đối với các khoản vay thế chấp, vay mua xe và tài trợ doanh nghiệp, thị trường vẫn đang trong trạng thái chờ đợi để xem Warsh sẽ điều phối sự cân bằng mong manh giữa việc kiểm soát lạm phát và duy trì tăng trưởng kinh tế như thế nào.

Các điểm chính cần lưu ý