கெவின் வார்ஷ் தலைமையிலான பெடரல் ரிசர்வ்: வட்டி விகிதங்கள் மாற்றமின்றி நீடிக்கின்றன; ஆண்டின் இறுதியில் உயர்வு ஏற்பட வாய்ப்பு

புதிய தலைவர் கெவின் வார்ஷ் தலைமையிலான அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ், அடிப்படை வட்டி விகிதத்தை அதன் தற்போதைய நிலையிலேயே வைத்திருக்கத் தீர்மானித்துள்ளது. இது சிக்கலான பொருளாதாரச் சூழலில் ஒரு எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையைக் காட்டுகிறது. இந்தத் தற்காலிக நிறுத்தம் ஸ்திரத்தன்மையை வழங்கினாலும், மத்திய வங்கியின் திருத்தப்பட்ட கணிப்புகள், குறைந்த கடன் செலவுகளின் காலம் மீண்டும் வருவதற்கு இன்னும் நீண்ட காலம் ஆகும் என்பதை உணர்த்துகின்றன.

வார்ஷின் முதல் கொள்கை ஆய்வு: தற்போதைய நிலையையே தொடர்தல்

ஜெரோம் பவல்லுக்குப் பிறகு பொறுப்பேற்ற பிறகு, கெவின் வார்ஷ் மேற்கொண்ட முதல் முக்கிய கொள்கை ஆய்வில், ஃபெடரல் ஓபன் மார்க்கெட் கமிட்டி (FOMC), ஃபெடரல் நிதி விகிதத்தை 3.5% முதல் 3.75% வரம்பிற்குள் மாற்றமின்றி வைத்திருக்க ஒருமனதாக முடிவு செய்தது. இந்த முடிவு ஒரு அரிய ஒருமித்த கருத்தைக் கொண்டிருந்தது; ஒரு ஆண்டிற்குப் பிறகு அனைத்து கொள்கை வகுப்பாளர்களிடமிருந்தும் முதல்முறையாக ஒருமனதான ஆதரவைப் பெற்றது.

வலுவான உற்பத்தித்திறன் மற்றும் மூலதன முதலீடுகளால் அமெரிக்கப் பொருளாதாரச் செயல்பாடு வலுவாக இருந்தாலும், குறிப்பாக மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் குறிப்பிடத்தக்க நிச்சயமற்ற தன்மைகள் நீடிப்பதாக FOMC குறிப்பிட்டது. இந்தத் தற்காலிக நிறுத்தம் இருந்தபோதிலும், பெடரல் ரிசர்வ் அதிகாரப்பூர்வமாக தனது "முன்னோக்கி வழிகாட்டுதலை" (forward guidance) நீக்கியுள்ளது. இது வட்டி விகிதங்களின் எதிர்காலப் பாதை குறித்த அதிகப்படியான நிச்சயமற்ற தன்மையைக் குறிக்கிறது.

பணவீக்கக் கண்ணோட்டம் மேல்நோக்கித் திருத்தப்பட்டது

இந்தச் சந்திப்பின் மிக முக்கியமான அம்சம், பணவீக்கம் குறித்த பெடரல் ரிசர்வ்வின் அதிகரித்த கவலையாகும். தற்போதைய தரவுகளின்படி, எரிபொருள் செலவுகள் அதிகரிப்பு மற்றும் எரிசக்தித் துறையில் ஏற்பட்டுள்ள விநியோகத் தடைகளால் பணவீக்கம் 4.2% என்ற மூன்று ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவு உயர்ந்த நிலையில் உள்ளது.

ஒரு வியக்கத்தக்க மாற்றமாக, பெடரல் ரிசர்வ் தனது பணவீக்கக் கணிப்பை உயர்த்தியுள்ளது. தனிநபர் நுகர்வுச் செலவின (PCE) விலை குறியீடு 2026 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில் 3.6% ஐ எட்டும் என்று இப்போது கணிக்கப்பட்டுள்ளது; இது கடந்த மார்ச் மாதம் வெளியிடப்பட்ட 2.7% மதிப்பீட்டை விடக் கணிசமாக அதிகம். சந்தைகளுக்கு மிகவும் கவலையளிக்கக்கூடிய விஷயம் என்னவென்றால், பணவீக்கம் 2028 ஆம் ஆண்டு வரை பெடரல் ரிசர்வ் விரும்பும் 2% இலக்கை அடையாமல் போகலாம் என்ற கணிப்புதான்.

ஆண்டின் இறுதியில் வட்டி விகித உயர்வு குறித்த எதிர்பார்ப்புகள்

உடனடி கவனம் தற்போதைய நிலையைப் பராமரிப்பதில் இருந்தாலும், பொருளாதாரக் கணிப்புகளின் சுருக்கம் (Summary of Economic Projections), பெடரல் ரிசர்வ் கடுமையான பணவியல் கொள்கைக்குத் தயாராகி வருவதைக் காட்டுகிறது. இந்தத் திட்டமிடலில் பங்கேற்ற 19 அதிகாரிகளில், 18 பேர் இந்த ஆண்டின் இறுதிக்குள் குறைந்தது ஒருமுறை வட்டி விகிதம் உயரும் என்று சுட்டிக்காட்டினர்.

விலை நிலைத்தன்மை மற்றும் அதிகபட்ச வேலைவாய்ப்பு ஆகிய இரண்டையும் சமநிலைப்படுத்தும் "இரட்டைப் பணியை" (dual mandate) Fed கையாண்டு வரும் நிலையில், இந்தத் தீவிரமான நிலைப்பாடு (hawkish tilt) உருவாகியுள்ளது. வேலைவாய்ப்பு அதிகரிப்பு தொழிலாளர் சக்தியுடன் இணைந்து முன்னேறினாலும், எரிசக்தி விலையிலிருந்து வரும் தொடர்ச்சியான அழுத்தம், கடன் செலவுகளை உடனடியாகக் குறைப்பதற்கான வாய்ப்புகளைத் தடுத்துவிட்டது. வட்டி விகிதங்களை முன்கூட்டியே குறைப்பது, தேவையை மேலும் தூண்டி, தற்போதைய பணவீக்கச் சுழற்சியை மோசமாக்கும் அபாயத்தைக் கொண்டிருக்கலாம்.

Fed-இல் தலைமையின் புதிய யுகம்

Kevin Warsh-இன் பதவிக்காலம் ஏற்கனவே Jerome Powell-இன் காலத்திலிருந்து மாறுபட்டுத் தொடங்கியுள்ளது. Powell தனது நேரடியான மற்றும் எளிதில் அணுகக்கூடிய தகவல் தொடர்புகளுக்காக அறியப்பட்டவர், ஆனால் Warsh முன்னாள் தலைவர் Alan Greenspan-ஐப் போல மிகவும் "புதிரான" மற்றும் நிதானமான அணுகுமுறையைக் கடைப்பிடிப்பார் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதில் விரிவான உள் விவாதங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிப்பதும், கொள்கை வகுப்பாளர்களால் பொது உரைகள் குறைவாக வழங்குவதும் அடங்கும்.

அடமானங்கள் (mortgages), வாகனக் கடன்கள் மற்றும் நிறுவன நிதி ஆகியவற்றில் இந்த முடிவுகளின் தாக்கத்தை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணித்து வருவதால், பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கும் பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தக்கவைப்பதற்கும் இடையிலான நுணுக்கமான சமநிலையை Warsh எவ்வாறு கையாளுகிறார் என்பதைப் பார்க்க சந்தை மிகுந்த எதிர்பார்ப்புடன் காத்திருக்கிறது.

முக்கிய அம்சங்கள்