Fed สหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ย แต่ส่งสัญญาณปรับขึ้นในช่วงปลายปีภายใต้การนำของ Kevin Warsh
ในการทบทวนนโยบายครั้งแรกในฐานะประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) Kevin Warsh ได้นำคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ช่วง 3.5% ถึง 3.75% แม้ว่าการตัดสินใจชะลอการขึ้นดอกเบี้ยจะช่วยสร้างเสถียรภาพชั่วคราว แต่ธนาคารกลางก็ได้ส่งสัญญาณเตือนในเชิงนโยบายที่เข้มงวด (hawkish) โดยการปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อและคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งก่อนสิ้นปีนี้
ยุคสมัยใหม่ของนโยบายการเงินภายใต้ Kevin Warsh
การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) เมื่อเร็วๆ นี้ ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในการนำนโยบายการเงินของสหรัฐฯ หลังจากเข้ารับตำแหน่งต่อจาก Jerome Powell ทาง Kevin Warsh ได้เป็นประธานในการตัดสินใจอย่างเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ไว้ตามเดิม โดยคณะกรรมการระบุว่าแม้กิจกรรมทางเศรษฐกิจจะขยายตัวใน "อัตราที่แข็งแกร่ง" แต่ความไม่แน่นอนที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งส่วนหนึ่งได้รับแรงกดดันจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ
ที่น่าสนใจคือ Warsh ดูเหมือนจะเปลี่ยนไปสู่สไตล์การนำที่ "ลึกลับ" (enigmatic) มากขึ้น ซึ่งชวนให้ระลึกถึงอดีตประธาน Alan Greenspan โดย Warsh ถูกคาดหวังว่าจะให้ความสำคัญกับการหารือภายในอย่างละเอียดถี่ถ้วนมากกว่าการกล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะบ่อยครั้ง ซึ่งถือเป็นการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ในการสื่อสารของ Fed ต่อตลาดโลก
การคาดการณ์เชิงเข้มงวด: การปรับขึ้นดอกเบี้ยและเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น
แม้จะมีการชะลอต้นทุนการกู้ยืม แต่รายงานสรุปประมาณการทางเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections หรือ SEP) ส่งสัญญาณว่ายุคของอัตราดอกเบี้ยต่ำยังอีกยาวไกล โดยการประชุมครั้งนี้เผยให้เห็นถึงการเปลี่ยนทิศทางอย่างชัดเจนไปสู่นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น:
- การคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย: จากเจ้าหน้าที่ 19 ท่านที่เข้าร่วมการจัดทำประมาณการ มี 18 ท่านส่งสัญญาณว่ามีความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปีนี้
- การปรับปรุงคาดการณ์เงินเฟ้อ: Fed ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ถูกคาดการณ์ว่าจะแตะระดับ 3.6% ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดจากประมาณการที่ 2.7% เมื่อเดือนมีนาคม
- กรอบเวลาที่ยาวนานขึ้น: ผู้กำหนดนโยบายคาดการณ์ว่าเงินเฟ้ออาจจะไม่กลับเข้าสู่เป้าหมายที่ 2% ตามที่ต้องการจนกว่าจะถึงปี 2028
ท่าทีที่เข้มงวดนี้เป็นการตอบสนองโดยตรงต่อข้อมูลล่าสุดที่แสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีที่ 4.2% โดยมีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนพลังงานและเชื้อเพลิงที่เพิ่มสูงขึ้น
การรับมือกับแรงกดดันทางการเมืองและเศรษฐกิจ
Fed ตกอยู่ในสถานการณ์ที่ซับซ้อน โดยต้องรักษาสมดุลระหว่างเสถียรภาพทางเศรษฐกิจและความคาดหวังทางการเมือง แม้ว่าประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ จะเคยสนับสนุนให้อัตราดอกเบี้ยต่ำลง แต่สภาวะเงินเฟ้อในปัจจุบันทำให้ต้องปรับท่าทีให้มีความระมัดระวังมากขึ้น ความผันผวนของราคาน้ำมันเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายหลังข้อตกลงเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ช่วยให้สถานการณ์คลี่คลายลงบ้าง แต่แรงกดดันด้านราคาที่แท้จริงยังคงอยู่ในระดับสูง
เมื่อการจ้างงานเพิ่มขึ้นในระดับที่สอดคล้องกับกำลังแรงงาน และอัตราการว่างงานยังคงมีเสถียรภาพ ข้อโต้แย้งในการผ่อนคลายนโยบายจึงมีน้ำหนักน้อยลง สำหรับนักลงทุนทั่วโลกและตลาดอินเดีย การตัดสินใจของ Fed ในการยกเลิก "forward guidance" บ่งชี้ว่าการดำเนินการในอนาคตจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเป็นหลัก และอาจคาดเดาได้ยากขึ้น ซึ่งจะทำให้ความผันผวนกลายเป็นประเด็นสำคัญในช่วงที่เหลือของปี
สรุปประเด็นสำคัญ
- อัตราดอกเบี้ยคงที่ แต่มีแนวโน้มปรับขึ้น: Fed คงช่วงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 3.5%–3.75% แต่เจ้าหน้าที่ 18 จาก 19 ท่าน คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี
- เป้าหมายเงินเฟ้อถูกเลื่อนออกไป: เนื่องจากภาวะช็อกด้านอุปทานและต้นทุนพลังงาน Fed จึงไม่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะบรรลุเป้าหมายที่ 2% จนกว่าจะถึงปี 2028
- การเปลี่ยนแปลงผู้นำ: ภายใต้การนำของ Kevin Warsh, Fed กำลังเปลี่ยนไปสู่รูปแบบการตัดสินใจที่มีความรอบคอบมากขึ้น สื่อสารน้อยลง และมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยภายในมากขึ้น