Трейдеры увеличивают ставки на повышение ставок в США на фоне «ястребиных» сигналов ФРС

Мировые рынки готовятся к ужесточению денежно-кредитной политики, поскольку трейдеры наращивают ставки на повышение процентных ставок Федеральной резервной системы. Неожиданная «ястребиная» позиция нового председателя ФРС и рост цен на нефть коренным образом изменили рыночные ожидания в пользу повышения ставки на четверть процентного пункта к сентябрю.

Эффект Уорша: новая эра «ястребиного» курса

Основным драйвером резкого изменения рыночных настроений стала риторика нового председателя Федеральной резервной системы Кевина Уорша. На своем первом выступлении на этой неделе Уорш четко дал понять инвесторам, что центральный банк не потерпит устойчиво высокой инфляции. Этот отход от прежнего тона привел к росту доходности гособлигаций США, так как рынок пересматривает ожидания в пользу более агрессивной политики.

Позиция Уорша знаменует собой значительный разворот по сравнению с периодом пребывания на посту его предшественника Джерома Пауэлла. Назначенный президентом Дональдом Трампом, Уорш подчеркнул, что ФРС не достигала своих целевых показателей по инфляции в течение пяти лет подряд. Этот исторический контекст дал трейдерам необходимые основания закладывать в цены ужесточение политики, предполагая, что центральный банк готов поставить ценовую стабильность выше других экономических соображений.

Рыночные свопы и инфляционное давление

Смена настроений отчетливо видна на рынке деривативов. Свопы, привязанные к конкретным датам заседаний по денежно-кредитной политике, теперь предполагают повышение ставок на полные 25 базисных пунктов (б.п.) к сентябрю. Это заметный скачок по сравнению с 23 б.п., зафиксированными в четверг, и гораздо более низким показателем в 8 б.п., наблюдавшимся ранее на этой неделе.

Подливает масла в огонь инфляции недавняя волатильность в энергетическом секторе. Нефть марки Brent выросла примерно на 4% по сравнению с трехмесячным минимумом, ненадолго преодолев отметку в 80 долларов за баррель. Хотя прекращение огня между Израилем и «Хезболлой» обеспечило некоторую стабильность, сохраняющиеся сомнения относительно недавнего мирного соглашения между США и Ираном продолжают создавать неопределенность. Как отметил Мэтью Райан, руководитель отдела рыночной стратегии в Ebury, рынок в настоящее время находится в переломной точке, когда даже незначительные сдвиги могут склонить чашу весов в сторону немедленного повышения ставок.

Влияние на мировые рынки и доходность

Изменения в ставках на процентные ставки в США имеют непосредственные последствия для глобальной ликвидности и доходности облигаций. Поскольку эти сдвиги произошли на фоне низких объемов торгов — из-за государственного праздника в США — колебания доходности были особенно выраженными. Для индийских инвесторов и специалистов, отслеживающих глобальные макроэкономические тренды, этот сдвиг указывает на то, что нарратив «высоких ставок на длительный срок» (higher for longer) получает новый импульс.

Поскольку ФРС переходит к более жесткой позиции, чтобы справиться с пятилетней серией недостижения целевых показателей инфляции, эпоха дешевой ликвидности, похоже, подходит к концу. Инвесторам теперь необходимо готовиться к условиям, при которых стоимость заимствований будет выше, а центральный банк будет сохранять бдительность в отношении любого возобновления инфляции, вызванной ростом цен на сырьевые товары.

Ключевые выводы

• Агрессивное ценообразование ставок: Трейдеры полностью заложили в цену повышение ставки на 25 базисных пунктов к сентябрю, что значительно выше ожиданий в 8 базисных пунктов в начале недели.
• «Ястребиное» руководство: Новый председатель ФРС Кевин Уорш сигнализировал о политике нулевой терпимости к высокой инфляции, сославшись на пятилетний период несоблюдения целевых показателей инфляции.
• Волатильность сырьевых товаров: Рост цен на нефть, при котором стоимость марки Brent приближается к 80 долларам, усиливает опасения по поводу инфляции и служит аргументом в пользу ужесточения денежно-кредитной политики.