เทรดเดอร์เพิ่มการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ หลัง Fed ส่งสัญญาณสายเหยี่ยวที่บ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลง

ตลาดโลกกำลังเตรียมรับมือกับสภาวะนโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้น เนื่องจากเทรดเดอร์เพิ่มการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ท่าทีสายเหยี่ยวที่เหนือความคาดหมายจากประธาน Fed คนใหม่ประกอบกับราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ได้เปลี่ยนความคาดหวังของตลาดไปอย่างสิ้นเชิง โดยคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ภายในเดือนกันยายน

ปรากฏการณ์ Warsh: ยุคสมัยใหม่ของนโยบายสายเหยี่ยว

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นในตลาดอย่างกะทันหันคือถ้อยแถลงของ Kevin Warsh ประธาน Fed คนใหม่ ในการประชุมครั้งแรกของสัปดาห์นี้ Warsh ได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนไปยังนักลงทุนว่าธนาคารกลางจะไม่ยอมให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงที่ยืดเยื้อ การเปลี่ยนท่าทีจากเดิมนี้ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น เนื่องจากตลาดกำลังปรับสมดุลเพื่อรองรับนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น

ท่าทีของ Warsh ถือเป็นการเปลี่ยนทิศทางครั้งสำคัญจากสมัยของ Jerome Powell ผู้ดำรงตำแหน่งก่อนหน้า Warsh ซึ่งได้รับการแต่งตั้งโดยประธานาธิบดี Donald Trump ได้เน้นย้ำว่า Fed ทำพลาดเป้าหมายเงินเฟ้อติดต่อกันถึง 5 ปี บริบททางประวัติศาสตร์นี้ได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เทรดเดอร์เริ่มคาดการณ์ถึงนโยบายที่ตึงตัวขึ้น โดยบ่งชี้ว่าธนาคารกลางพร้อมที่จะให้ความสำคัญกับเสถียรภาพด้านราคามากกว่าปัจจัยทางเศรษฐกิจอื่นๆ

สัญญา Swap ในตลาดและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

การเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นเห็นได้อย่างชัดเจนในตลาดอนุพันธ์ สัญญา Swap ที่ผูกกับวันที่ประชุมนโยบายเฉพาะเจาะจง บ่งชี้ว่าอาจมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยถึง 25 basis points (bps) ภายในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการก้าวกระโดดที่สำคัญจาก 23 bps ที่บันทึกไว้เมื่อวันพฤหัสบดี และสูงกว่า 8 bps ที่เห็นในช่วงต้นสัปดาห์อย่างมาก

ความผันผวนในภาคพลังงานเมื่อเร็วๆ นี้ ยิ่งเป็นการเติมเชื้อไฟให้กับภาวะเงินเฟ้อ ราคาน้ำมันดิบ Brent พุ่งขึ้นประมาณ 4% จากระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน และขึ้นไปแตะระดับ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสั้นๆ แม้ว่าการหยุดยิงระหว่างอิสราเอลและ Hezbollah จะช่วยสร้างเสถียรภาพได้บ้าง แต่ความกังวลที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเมื่อเร็วๆ นี้ ยังคงสร้างความไม่แน่นอน ดังที่ Matthew Ryan หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตลาดของ Ebury ระบุว่า ขณะนี้ตลาดอยู่ในจุดเปลี่ยนสำคัญที่แม้แต่การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยก็อาจส่งผลให้เกิดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้

ผลกระทบต่อตลาดโลกและอัตราผลตอบแทน

การเคลื่อนไหวของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ส่งผลกระทบโดยตรงต่อสภาพคล่องทั่วโลกและอัตราผลตอบแทนพันธบัตร เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้เกิดขึ้นในช่วงที่มีปริมาณการซื้อขายเบาบางอันเนื่องมาจากวันหยุดนักขัตฤกษ์ของสหรัฐฯ การเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนจึงมีความรุนแรงเป็นพิเศษ สำหรับนักลงทุนและผู้เชี่ยวชาญชาวอินเดียที่ติดตามแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลก การเปลี่ยนแปลงนี้บ่งชี้ว่าแนวคิดเรื่อง "higher for longer" กำลังกลับมามีแรงขับเคลื่อนอีกครั้ง

ในขณะที่ Fed กำลังเคลื่อนไหวไปสู่ท่าทีที่เข้มงวดมากขึ้นเพื่อต่อสู้กับสภาวะที่พลาดเป้าหมายเงินเฟ้อติดต่อกันมานานถึงห้าปี ยุคสมัยของสภาพคล่องที่หาได้ง่ายดูเหมือนกำลังจะถดถอยลง นักลงทุนต้องเตรียมพร้อมสำหรับสภาวะที่ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น และธนาคารกลางยังคงเฝ้าระวังการกลับมาของเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยราคาสินค้าโภคภัณฑ์

ประเด็นสำคัญ

• การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงขึ้น: เทรดเดอร์ได้สะท้อนความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis point ภายในเดือนกันยายนไปอย่างเต็มที่แล้ว ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากเพียง 8 basis point เมื่อต้นสัปดาห์
• ความเป็นผู้นำสายเหยี่ยว (Hawkish): ประธาน Fed คนใหม่ Kevin Warsh ได้ส่งสัญญาณนโยบายแบบไม่ยอมผ่อนปรนต่อเงินเฟ้อที่สูง โดยอ้างถึงการพลาดเป้าหมายเงินเฟ้อติดต่อกันมาห้าปี
• ความผันผวนของสินค้าโภคภัณฑ์: ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น โดยที่ Brent crude เข้าใกล้ระดับ 80 ดอลลาร์ กำลังซ้ำเติมความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และสนับสนุนเหตุผลในการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น