นักเทรดเพิ่มการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ท่ามกลางท่าทีที่เข้มงวดของเฟด

ผู้เล่นในตลาดกำลังเร่งปรับเปลี่ยนความคาดหวังต่อนโยบายการเงินของสหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว เนื่องจากพัฒนาการล่าสุดส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนทิศทางไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่ตึงตัวขึ้น การผสมผสานระหว่างวาทกรรมที่แสดงท่าทีเข้มงวด (hawkish) จากธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ได้กระตุ้นให้นักเทรดคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้น 0.25% ภายในเดือนกันยายนนี้อย่างเต็มที่

ปรากฏการณ์ Warsh: ยุคสมัยใหม่แห่งความเข้มงวดที่เฟด

ตัวเร่งปฏิกิริยาหลักสำหรับการเปลี่ยนแปลงของตลาดในครั้งนี้คือท่าทีที่ดุดันอย่างไม่คาดคิดของ Kevin Warsh ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ ในการประชุมครั้งแรกของเขาในสัปดาห์นี้ Warsh ได้แสดงจุดยืนชัดเจนว่าธนาคารกลางจะไม่ยอมผ่อนปรนต่อภาวะเงินเฟ้อสูงที่ยืดเยื้อโดยเด็ดขาด ท่าทีนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญจากผู้นำคนก่อนๆ และส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น

นักลงทุนไม่ได้คาดการณ์ไว้ล่วงหน้าว่าการเปิดตัวจะเป็นไปในแนวทาง "hawkish" เช่นนี้ Warsh ซึ่งได้รับการแต่งตั้งให้ดำรงตำแหน่งโดยประธานาธิบดี Donald Trump ได้ส่งสัญญาณถึงความมุ่งมั่นในการควบคุมเงินเฟ้ออย่างเข้มงวด ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับแนวทางของ Jerome Powell ผู้ดำรงตำแหน่งก่อนหน้า นักวิเคราะห์ตลาดตั้งข้อสังเกตว่า การที่เฟดยอมรับว่าไม่สามารถบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อได้ติดต่อกันถึงห้าปี ได้กลายเป็นปัจจัยพื้นฐานสำคัญที่สนับสนุนแนวคิดที่ว่าต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นนั้นเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

ความผันผวนในตลาดพลังงานเมื่อเร็วๆ นี้ได้กลายเป็นตัวซ้ำเติมสถานการณ์เงินเฟ้อ โดยน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นประมาณ 4% จากระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน และทะลุระดับ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสั้นๆ ระหว่างการซื้อขายเมื่อเร็วๆ นี้ การพุ่งขึ้นของราคาดังกล่าวได้ปลุกความกังวลขึ้นมาอีกครั้งว่าต้นทุนพลังงานอาจผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปกลับขึ้นไปสูงกว่าระดับเป้าหมาย

แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์มักจะเป็นตัวกำหนดทิศทางราคาน้ำมัน แต่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเมื่อเร็วๆ นี้ ได้ทำให้ตลาดอยู่ในสภาวะเฝ้าระวัง แม้จะมีรายงานว่าการหยุดยิงระหว่างอิสราเอลและ Hezbollah จะเริ่มขึ้นในวันศุกร์นี้ แต่ความกังวลที่ยังคงหลงเหลืออยู่เกี่ยวกับเสถียรภาพในตะวันออกกลางในวงกว้างยังคงส่งผลให้ราคามีความผันผวน ซึ่งทำให้เส้นทางสู่เสถียรภาพด้านราคาของเฟดมีความซับซ้อนยิ่งขึ้น

สัญญา Swap ในตลาดส่งสัญญาณถึงการคุมเข้มนโยบายที่กำลังจะเกิดขึ้น

การเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นเห็นได้อย่างชัดเจนในตลาดอนุพันธ์ สัญญา Swap ที่ผูกกับวันที่ประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ระบุว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเต็มจำนวน 25 basis point ภายในเดือนกันยายน นี่เป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากเมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา ซึ่งตลาดเคยคาดการณ์การปรับขึ้นไว้ที่ 23 basis points เมื่อวันพฤหัสบดี และเพียงแค่ 8 basis points ในช่วงต้นสัปดาห์

การปรับราคาอย่างรวดเร็วนี้เกิดขึ้นในช่วงที่มีปริมาณการซื้อขายเบาบางเนื่องจากเป็นวันหยุดนักขัตฤกษ์ของสหรัฐฯ ซึ่งตอกย้ำให้เห็นว่าตลาดมีความอ่อนไหวต่อการสื่อสารของธนาคารกลางมากเพียงใด ดังที่ Matthew Ryan หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตลาดของ Ebury ให้ความเห็นว่า สมดุลในขณะนี้มีความอ่อนไหวสูงมาก โดยถ้อยแถลงและข้อมูลเงินเฟ้อในปัจจุบันหมายความว่าอาจไม่ต้องใช้ปัจจัยอะไรมากนักในการผลักดันให้เกิดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการ

ประเด็นสำคัญ

• การเปลี่ยนแปลงนโยบาย: Kevin Warsh ประธาน Fed คนใหม่ ได้แสดงท่าทีแบบ Hawkish (สายเหยี่ยว) อย่างรุนแรง โดยส่งสัญญาณว่าธนาคารกลางจะให้ความสำคัญกับการต่อสู้กับเงินเฟ้อมากกว่าการรักษาต้นทุนการกู้ยืมให้ต่ำ
• ความน่าจะเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย: เทรดเดอร์ได้เปลี่ยนจากการคาดการณ์การปรับขึ้นเพียงเล็กน้อย มาเป็นการเดิมพันเต็มตัวว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้น 25 basis points ภายในเดือนกันยายน
• ปัจจัยขับเคลื่อนเงินเฟ้อ: ราคาน้ำมันดิบ Brent ที่พุ่งสูงขึ้นจนทะลุ 80 ดอลลาร์เมื่อเร็วๆ นี้ ประกอบกับความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ กำลังทำให้ความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อรุนแรงขึ้น