เทรดเดอร์เพิ่มเดิมพันการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ท่ามกลางท่าทีที่เข้มงวดของเฟด

ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนไปอย่างมาก เนื่องจากเทรดเดอร์เพิ่มเดิมพันอย่างหนักต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่กำลังจะเกิดขึ้น การผสมผสานระหว่างท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) ของ Kevin Warsh ประธานเฟดคนใหม่ และราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ได้บีบให้นักลงทุนต้องประเมินทิศทางของนโยบายการเงินใหม่อีกครั้ง

การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดและการกำหนดราคา Swap

ตลาดกำลังปรับตัวอย่างรวดเร็วต่อความเป็นไปได้ของนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น โดยสัญญา Swap ที่ผูกกับวันประชุมนโยบายที่สำคัญในขณะนี้บ่งชี้ถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเต็มจำนวน 25 basis points (0.25%) ภายในเดือนกันยายน ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 23 basis points ที่คาดการณ์ไว้เมื่อวันพฤหัสบดี และพุ่งสูงขึ้นอย่างมหาศาลจากเพียง 8 basis points ที่เห็นในช่วงต้นสัปดาห์

ความผันผวนนี้เกิดขึ้นในช่วงที่มีปริมาณการซื้อขายเบาบาง เนื่องจากตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการเนื่องในวันหยุดนักขัตฤกษ์ ซึ่งตอกย้ำว่านักลงทุนมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงถ้อยแถลงของธนาคารกลางมากเพียงใด การปรับราคาอย่างรุนแรงบ่งชี้ว่าแนวทาง "wait-and-see" (รอดูสถานการณ์) กำลังถูกแทนที่ด้วยการคาดการณ์อย่างเร่งด่วนถึงการคุมเข้มนโยบายการเงิน

การเปิดตัวด้วยท่าทีที่เข้มงวดของ Kevin Warsh

ตัวเร่งให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนี้คือการประชุมครั้งแรกของ Kevin Warsh ประธานเฟดคนใหม่ ซึ่งแตกต่างจากความคาดหมายก่อนหน้านี้ โดย Warsh ได้ใช้น้ำเสียงที่แสดงท่าทีเข้มงวด (hawkish) อย่างชัดเจน พร้อมระบุอย่างตรงไปตรงมาว่าธนาคารกลางจะไม่ยอมให้เกิดเงินเฟ้อสูง ท่าทีนี้ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนกำลังรับรู้ถึงความมุ่งมั่นของเขาในการรักษาเสถียรภาพด้านราคา

การแต่งตั้ง Warsh โดยประธานาธิบดี Donald Trump ซึ่งก่อนหน้านี้เคยวิจารณ์ Jerome Powell อดีตประธานเฟด ว่าล้มเหลวในการลดต้นทุนการกู้ยืมอย่างเพียงพอ ถือเป็นการเปลี่ยนทิศทางกลยุทธ์การสื่อสารของเฟดอย่างชัดเจน นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่าการที่ Warsh เน้นย้ำเรื่องที่เฟดพลาดเป้าหมายเงินเฟ้อติดต่อกันถึง 5 ปี ได้กลายเป็นข้อมูลสนับสนุนที่สำคัญสำหรับกระแสข่าวที่ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ โดย Matthew Ryan หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตลาดที่ Ebury ระบุว่าด้วยตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจและถ้อยแถลงของเฟดในปัจจุบัน ไม่ต้องใช้ปัจจัยอะไรมากนักที่จะทำให้เกิดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจริง

ความผันผวนของราคาน้ำมันและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

สิ่งที่เข้ามาเติมเชื้อไฟให้กับภาวะเงินเฟ้อคือความเคลื่อนไหวล่าสุดในตลาดพลังงาน โดยราคาน้ำมันดิบ Brent พุ่งขึ้นประมาณ 4% จากระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน และทะลุระดับ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสั้นๆ ในระหว่างการซื้อขายเมื่อเร็วๆ นี้

แม้ว่ารายงานเรื่องการหยุดยิงระหว่างอิสราเอลและเฮซบอลเลาะห์จะช่วยสร้างความเสถียรให้แก่ตลาดได้ชั่วคราว แต่ความกังวลที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพที่เพิ่งลงนามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ยังคงส่งผลให้ราคาพลังงานอยู่ในระดับสูง เมื่อราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ความเสี่ยงที่จะเกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อระลอกใหม่ก็เพิ่มมากขึ้น ซึ่งเป็นการสร้างความชอบธรรมเพิ่มเติมให้แก่ Federal Reserve ในการคงอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดหรือปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อชะลอความร้อนแรงของเศรษฐกิจ

สรุปประเด็นสำคัญ

• การปรับราคาอย่างรุนแรง (Aggressive Repricing): ตลาดสวอป (Market swaps) ได้สะท้อนราคาการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ภายในเดือนกันยายนอย่างเต็มที่แล้ว ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากเพียง 8 basis points เมื่อช่วงต้นสัปดาห์
• ภาวะผู้นำแบบสายเหยี่ยว (Hawkish Leadership): Kevin Warsh ประธานเฟดคนใหม่ ได้ส่งสัญญาณถึงนโยบายที่ไม่ยอมผ่อนปรนต่อภาวะเงินเฟ้อสูง ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงจากรูปแบบภาวะผู้นำในอดีต
• ปัจจัยลบด้านพลังงาน (Energy Headwinds): ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น โดยน้ำมันดิบ Brent crude พุ่งเข้าใกล้ระดับ 80 ดอลลาร์ กำลังจุดชนวนความกังวลด้านเงินเฟ้ออีกครั้ง และทำให้เส้นทางของเฟดสู่เสถียรภาพด้านราคาเป็นไปอย่างยากลำบากยิ่งขึ้น