Трейдеры наращивают ставки на повышение процентной ставки в США на фоне «ястребиной» позиции ФРС

Рыночные настроения резко изменились: трейдеры агрессивно наращивают ставки на предстоящее повышение процентных ставок Федеральной резервной системой США. Сочетание «ястребиной» позиции нового председателя ФРС Кевина Уорша и роста цен на нефть вынудило инвесторов пересмотреть траекторию денежно-кредитной политики.

Сдвиг рыночных ожиданий и ценообразование свопов

Рынок стремительно адаптируется к возможности ужесточения денежно-кредитной политики. Свопы, привязанные к датам ключевых заседаний, теперь предполагают полное повышение на 25 базисных пунктов (четверть пункта) к сентябрю. Это представляет собой значительный скачок по сравнению с 23 базисными пунктами, заложенными в цену в четверг, и колоссальный рост по сравнению с всего лишь восемью базисными пунктами, наблюдавшимися ранее на этой неделе.

Эта волатильность возникла в период низких объемов торгов, так как американские рынки были закрыты в связи с государственным праздником, что подчеркивает, насколько чувствительными стали инвесторы к изменениям в риторике центрального банка. Агрессивная переоценка активов свидетельствует о том, что выжидательная позиция сменяется острым ожиданием ужесточения политики.

«Ястребиный» дебют Кевина Уорша

Катализатором этого сдвига стало первое заседание нового председателя Федеральной резервной системы Кевина Уорша. Вопреки предыдущим ожиданиям, Уорш придерживался решительно «ястребиного» тона, прямо заявив, что центральный банк не потерпит высокую инфляцию. Эта позиция привела к росту доходности в США, поскольку инвесторы осмысливают его приверженность ценовой стабильности.

Назначение Уорша президентом Дональдом Трампом — который ранее критиковал бывшего председателя Джерома Пауэлла за недостаточное снижение стоимости заимствований — знаменует собой четкий разворот в коммуникационной стратегии ФРС. Аналитики отмечают, что акцент Уорша на том, что ФРС не достигала целевого показателя инфляции в течение пяти лет подряд, стал веским аргументом в пользу теории о неизбежности повышения ставок. Мэтью Райан, руководитель отдела рыночной стратегии в Ebury, отметил, что текущие экономические показатели и риторика ФРС означают, что для склонения чаши весов в пользу реального повышения ставок потребуется совсем немного.

Волатильность цен на нефть и инфляционное давление

Подливает масла в огонь инфляции и недавняя динамика на энергетических рынках. Нефть марки Brent поднялась примерно на 4% от своего трехмесячного минимума, на недавних сессиях кратковременно преодолев отметку в 80 долларов за баррель.

Хотя сообщения о прекращении огня между Израилем и «Хезболлой» обеспечили рынку некоторую временную стабильность, сохраняющиеся сомнения относительно недавно подписанного мирного соглашения между США и Ираном продолжают поддерживать высокие цены на энергоносители. По мере роста цен на нефть риск возобновления инфляционного давления увеличивается, что дает Федеральной резервной системе (ФРС) дополнительные основания для сохранения или повышения ограничительных процентных ставок с целью охлаждения экономики.

Основные выводы

• Агрессивное переоценивание: Рыночные свопы теперь полностью учитывают повышение ставки на 25 базисных пунктов к сентябрю, что значительно выше показателя в 8 базисных пунктов в начале недели.
• «Ястребиное» руководство: Новый председатель ФРС Кевин Уорш сигнализировал о политике нулевой терпимости к высокой инфляции, что знаменует собой отход от стилей руководства предыдущих глав ведомства.
• Энергетические препятствия: Рост цен на нефть, при котором стоимость марки Brent приближается к 80 долларам, вновь разжигает опасения по поводу инфляции и усложняет путь ФРС к ценовой стабильности.