Traderzy zwiększają zakłady na podwyżki stóp procentowych w USA w obliczu jastrzębiej postawy Fed

Sentyment rynkowy uległ gwałtownej zmianie, gdy traderzy agresywnie zwiększają swoje zakłady na nadchodzące podwyżki stóp procentowych amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Połączenie jastrzębiej postawy nowego przewodniczącego Fed, Kevina Warsha, oraz rosnących cen ropy zmusiło inwestorów do ponownej oceny trajektorii polityki pieniężnej.

Zmiana oczekiwań rynkowych i wycena swapów

Rynek szybko dostosowuje się do możliwości zaostrzenia polityki pieniężnej. Swapy powiązane z kluczowymi datami posiedzeń decyzyjnych sugerują obecnie pełną podwyżkę o 25 punktów bazowych (ćwierć punktu procentowego) do września. Stanowi to znaczący skok w porównaniu do 23 punktów bazowych uwzględnionych w cenach w czwartek oraz ogromny wzrost w stosunku do zaledwie ośmiu punktów bazowych odnotowanych na początku tygodnia.

Zmienność ta wystąpiła w okresie niskich wolumenów obrotu, ponieważ rynki w USA były zamknięte z powodu święta państwowego, co podkreśla, jak wrażliwi stali się inwestorzy na zmiany w retoryce banku centralnego. Agresywna zmiana wycen sugeruje, że podejście typu „poczekajmy i zobaczmy” jest zastępowane przez pilne oczekiwanie na zacieśnienie polityki.

Jastrzębi debiut Kevina Warsha

Katalizatorem tej zmiany było pierwsze spotkanie nowego przewodniczącego Rezerwy Federalnej, Kevina Warsha. W przeciwieństwie do wcześniejszych oczekiwań, Warsh przyjął zdecydowanie jastrzębi ton, wyraźnie stwierdzając, że bank centralny nie będzie tolerował wysokiej inflacji. Postawa ta spowodowała wzrost rentowności amerykańskich obligacji, podczas gdy inwestorzy przyswajają jego zaangażowanie w utrzymanie stabilności cen.

Nominacja Warsha przez prezydenta Donalda Trumpa — który wcześniej krytykował byłego przewodniczącego Jerome'a Powella za niewystarczające obniżanie kosztów pożyczania — oznacza wyraźny zwrot w strategii komunikacyjnej Fed. Analitycy zauważają, że podkreślanie przez Warsha faktu, iż Fed nie osiągał swojego celu inflacyjnego przez pięć kolejnych lat, dostarczyło silnych argumentów dla narracji, że wyższe stopy procentowe są nieuchronne. Matthew Ryan, szef strategii rynkowej w Ebury, zauważył, że obecne wskaźniki ekonomiczne i retoryka Fed oznaczają, iż niewiele potrzeba, aby przeważyć szalę na korzyść faktycznej podwyżki.

Zmienność cen ropy i presja inflacyjna

Dolewaniem oliwy do ognia inflacji są ostatnie ruchy na rynkach energii. Ropa naftowa Brent wzrosła o około 4% w stosunku do swojego trzymiesięcznego minimum, na krótko przekraczając poziom 80 USD za baryłkę podczas ostatnich sesji.

Choć doniesienia o zawieszeniu broni między Izraelem a Hezbollahem zapewniły rynkowi pewną tymczasową stabilizację, utrzymujące się wątpliwości dotyczące niedawno podpisanego porozumienia pokojowego między USA a Iranem sprawiają, że ceny energii pozostają wysokie. Wraz ze wzrostem cen ropy rośnie ryzyko ponownej presji inflacyjnej, co daje Rezerwie Federalnej dodatkowe uzasadnienie do utrzymania lub podniesienia restrykcyjnych stóp procentowych w celu schłodzenia gospodarki.

Kluczowe wnioski

• Agresywna ponowna wycena: Swapy rynkowe w pełni uwzględniają już podwyżkę stóp o 25 punktów bazowych do września, co stanowi znaczący wzrost w porównaniu do zaledwie 8 punktów bazowych na początku tygodnia.
• Jastrzębie przywództwo: Nowy szef Fed, Kevin Warsh, zasygnalizował politykę zerowej tolerancji dla wysokiej inflacji, co stanowi odejście od dotychczasowych stylów zarządzania.
• Negatywne czynniki energetyczne: Rosnące ceny ropy, przy czym ropa Brent zbliża się do 80 USD, ponownie rozbudzają obawy o inflację i komplikują ścieżkę Fed do osiągnięcia stabilności cen.