Los operadores aumentan sus apuestas por una subida de tipos en EE. UU. ante la postura restrictiva de la Fed
El sentimiento del mercado ha cambiado drásticamente a medida que los operadores aumentan agresivamente sus apuestas sobre las próximas subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal de EE. UU. Una combinación de la postura restrictiva del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, y el aumento de los precios del petróleo ha obligado a los inversores a reevaluar la trayectoria de la política monetaria.
Cambio en las expectativas del mercado y en la valoración de los swaps
El mercado se está ajustando rápidamente a la posibilidad de una política monetaria más restrictiva. Los swaps vinculados a las fechas clave de las reuniones de política monetaria implican ahora un aumento total de 25 puntos básicos (un cuarto de punto) para septiembre. Esto representa un salto significativo respecto a los 23 puntos básicos descontados el jueves y un aumento masivo desde los meros ocho puntos básicos observados a principios de semana.
Esta volatilidad se produjo durante un periodo de bajos volúmenes de negociación, ya que los mercados estadounidenses estaban cerrados por un día festivo, lo que pone de relieve la sensibilidad de los inversores ante los cambios en la retórica de los bancos centrales. El agresivo ajuste de precios sugiere que el enfoque de "esperar y ver" está siendo sustituido por una anticipación urgente de un endurecimiento monetario.
El debut restrictivo de Kevin Warsh
El catalizador de este cambio fue la primera reunión del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh. A diferencia de las expectativas previas, Warsh adoptó un tono decididamente restrictivo, afirmando explícitamente que el banco central no tolerará una inflación alta. Esta postura ha elevado los rendimientos de EE. UU. a medida que los inversores asimilan su compromiso con la estabilidad de los precios.
El nombramiento de Warsh por parte del presidente Donald Trump —quien previamente había criticado al ex presidente Jerome Powell por no recortar los costes de financiación lo suficiente— marca un giro claro en la estrategia de comunicación de la Fed. Los analistas señalan que el énfasis de Warsh en el hecho de que la Fed no ha alcanzado su objetivo de inflación durante cinco años consecutivos ha proporcionado argumentos sólidos para la narrativa de que una subida de tipos es inminente. Matthew Ryan, jefe de estrategia de mercado de Ebury, señaló que los indicadores económicos actuales y la retórica de la Fed significan que no haría falta mucho para inclinar la balanza a favor de una subida real.
Volatilidad de los precios del petróleo y presiones inflacionarias
El reciente movimiento en los mercados energéticos añade leña al fuego inflacionario. El petróleo Brent subió aproximadamente un 4% desde su mínimo de tres meses, superando brevemente la marca de los 80 dólares por barril durante las sesiones recientes.
Si bien el presunto alto el fuego entre Israel y Hezbolá ha proporcionado cierta estabilidad temporal al mercado, las dudas persistentes sobre el acuerdo de paz recientemente firmado entre EE. UU. e Irán continúan manteniendo elevados los precios de la energía. A medida que suben los precios del petróleo, aumenta el riesgo de una renovada presión inflacionaria, lo que proporciona a la Reserva Federal una mayor justificación para mantener o aumentar las tasas de interés restrictivas para enfriar la economía.
Conclusiones clave
- Repreciación agresiva: Los swaps del mercado ya descuentan por completo un aumento de las tasas de 25 puntos básicos para septiembre, lo que supone un incremento significativo frente a los apenas 8 puntos básicos de principios de semana.
- Liderazgo restrictivo: El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha señalado una política de tolerancia cero hacia la alta inflación, marcando un alejamiento de los estilos de liderazgo anteriores.
- Vientos en contra en la energía: El aumento de los precios del petróleo, con el crudo Brent acercándose a los 80 dólares, está reavivando las preocupaciones sobre la inflación y complicando el camino de la Fed hacia la estabilidad de precios.