Los inversores aumentan sus apuestas por una subida de tipos en EE. UU. ante la postura restrictiva de la Reserva Federal
Los mercados globales están recalibrando sus expectativas a medida que los inversores apuestan cada vez más por una subida de los tipos de interés de la Reserva Federal para septiembre. Una combinación de la retórica agresiva del nuevo presidente de la Fed y un repunte en los precios del petróleo ha desplazado el sentimiento del mercado hacia una política monetaria más restrictiva.
El auge del sentimiento restrictivo bajo Kevin Warsh
El principal motor detrás del cambio en las apuestas del mercado es la postura inesperadamente restrictiva adoptada por el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh. En su primera reunión de esta semana, Warsh envió una señal clara a los mercados, afirmando que el banco central no tolerará una inflación elevada.
Este cambio de tono sigue a un periodo de intensa presión política, después de que el presidente Donald Trump criticara anteriormente al ex presidente Jerome Powell por no reducir los costes de endeudamiento lo suficiente. Los comentarios de Warsh sobre el hecho de que la Reserva Federal no haya alcanzado su objetivo de inflación durante cinco años consecutivos han reforzado significativamente la narrativa de que las subidas de tipos están en el horizonte. En consecuencia, los swaps de mercado vinculados a las fechas de las reuniones de política monetaria implican ahora una subida completa de 25 puntos básicos (bps) para septiembre, frente a los 23 bps del jueves y los apenas 8 bps de principios de semana.
Volatilidad de los precios del petróleo y presiones inflacionarias
Sumándose a las presiones inflacionarias se encuentra el reciente movimiento en los mercados energéticos. El petróleo crudo Brent subió aproximadamente un 4% desde su mínimo de tres meses el jueves, superando brevemente la marca de los 80 dólares por barril. Si bien el alto el fuego entre Israel y Hezbolá ha aportado cierta estabilidad, persiste la incertidumbre sobre las implicaciones del acuerdo de paz firmado recientemente entre EE. UU. e Irán.
Para los inversores, el aumento de los costes energéticos es un precursor directo de una inflación persistente. Matthew Ryan, jefe de estrategia de mercado de Ebury, señaló que el entorno económico actual es altamente sensible, sugiriendo que "no haría falta mucho para inclinar la balanza a favor de una subida" dada la reciente retórica de la Reserva Federal.
Reacción del mercado y movimientos de los rendimientos
El cambio en las expectativas fue especialmente notable durante una jornada de bajos volúmenes de negociación, ya que los mercados estadounidenses estaban cerrados por un día festivo. A pesar de la menor liquidez, el impacto fue inmediato: los rendimientos de EE. UU. subieron el miércoles tras el discurso de Warsh.
Los operadores ya están descontando por completo un aumento de un cuarto de punto, alejándose de la perspectiva más acomodaticia observada al inicio de la semana. Mientras la Fed busca el equilibrio entre apoyar el crecimiento económico y anclar las expectativas de inflación, la transición del mercado de una expectativa de 8 puntos básicos a una de 25 puntos básicos resalta la creciente urgencia que sienten los inversores institucionales.
Conclusiones clave
- Mayor probabilidad de subida: Los operadores ya han descontado por completo un aumento de los tipos de interés de 25 puntos básicos para septiembre, un salto significativo frente a los apenas 8 puntos básicos de principios de esta semana.
- Liderazgo restrictivo de la Fed: El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha señalado una política de tolerancia cero ante la alta inflación, enfatizando el fracaso del banco para alcanzar sus objetivos durante los últimos cinco años.
- Inflación impulsada por la energía: Un aumento del 4% en los precios del petróleo, con el crudo Brent superando los 80 dólares por barril, ha aumentado la preocupación de que la inflación pueda seguir siendo persistente, lo que requeriría una política monetaria más restrictiva.