معاملهگران در پی موضع تهاجمی فدرال رزرو، شرطبندی بر افزایش نرخ بهره آمریکا را تقویت میکنند
بازارهای جهانی در حال بازنگری در انتظارات خود هستند، زیرا معاملهگران بهطور فزایندهای بر افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو تا ماه سپتامبر شرط میبندند. ترکیبی از لحن تهاجمی رئیس جدید فدرال رزرو و بازگشت صعودی قیمت نفت، جو بازار را به سمت سیاست پولی انقباضی سوق داده است.
افزایش تمایلات تهاجمی تحت مدیریت کوین وارش
محرک اصلی پشت تغییر شرطبندیهای بازار، موضع بهطور غیرمنتظره تهاجمی است که کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو، اتخاذ کرده است. وارش در اولین نشست خود در این هفته، سیگنال روشنی به بازارها فرستاد و اظهار داشت که بانک مرکزی تورم بالا را تحمل نخواهد کرد.
این تغییر لحن پس از دورهای از فشارهای سیاسی شدید صورت میگیرد؛ زمانی که پرزیدنت دونالد ترامپ پیشتر از جروم پاول، رئیس سابق، به دلیل عدم کاهش کافی هزینههای استقراض انتقاد کرده بود. اظهارات وارش در مورد اینکه فدرال رزرو برای پنج سال متوالی هدف تورمی خود را محقق نکرده است، روایتِ در پیش بودن نرخهای بالاتر را بهطور قابلتوجهی تقویت کرده است. در نتیجه، سوآپهای بازار که به تاریخهای نشستهای سیاستگذاری مرتبط هستند، اکنون نشاندهنده افزایش کامل ۲۵ واحد پایه (bps) نرخ بهره تا سپتامبر هستند، که نسبت به ۲۳ واحد پایه در روز پنجشنبه و تنها ۸ واحد پایه در اوایل هفته، افزایش یافته است.
نوسانات قیمت نفت و فشارهای تورمی
حرکت اخیر در بازارهای انرژی، بنزینی بر آتش تورم ریخته است. نفت خام برنت در روز پنجشنبه تقریباً ۴ درصد نسبت به پایینترین سطح سه ماهه خود افزایش یافت و برای مدت کوتاهی از مرز ۸۰ دلار در هر بشکه گذشت. اگرچه آتشبس میان اسرائیل و حزبالله تا حدی ثبات ایجاد کرده است، اما در مورد پیامدهای توافق صلح که اخیراً بین ایالات متحده و ایران امضا شده، ابهام همچنان باقی است.
برای سرمایهگذاران، افزایش هزینههای انرژی پیشدرآمدی مستقیم برای تورم مداوم است. متیو رایان، مدیر استراتژی بازار در Ebury، خاطرنشان کرد که محیط اقتصادی فعلی بسیار حساس است و با توجه به لفاظیهای اخیر فدرال رزرو، پیشنهاد کرد که «تغییر کفه ترازو به نفع افزایش نرخ بهره، کار دشواری نخواهد بود».
واکنش بازار و نوسانات بازدهی
تغییر در انتظارات بهویژه در زمان حجم پایین معاملات، زمانی که بازارهای ایالات متحده به دلیل تعطیل رسمی بسته بودند، قابل توجه بود. با وجود نقدینگی کمتر، تأثیر آن فوری بود: بازدهیهای ایالات متحده در روز چهارشنبه، پس از سخنرانی وارش، افزایش یافت.
معاملهگران اکنون افزایش یکچهارم واحد را بهطور کامل در قیمتگذاری خود لحاظ کردهاند و از چشمانداز ملایمتر (dovish) که در ابتدای هفته مشاهده میشد، فاصله گرفتهاند. در حالی که فدرال رزرو (Fed) در حال مدیریت تعادل میان حمایت از رشد اقتصادی و مهار انتظارات تورمی است، گذار بازار از انتظار ۸ واحد پایه به ۲۵ واحد پایه، نشاندهنده فوریت فزایندهای است که سرمایهگذاران نهادی احساس میکنند.
نکات کلیدی
- افزایش احتمال افزایش نرخ بهره: معاملهگران اکنون افزایش ۲۵ واحد پایه نرخ بهره تا ماه سپتامبر را بهطور کامل در قیمتها لحاظ کردهاند، که جهشی قابل توجه نسبت به تنها ۸ واحد پایه در اوایل این هفته محسوب میشود.
- رهبری تندرو (Hawkish) در فدرال رزرو: کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو، سیگنالهایی مبنی بر سیاست عدم تساهل در برابر تورم بالا ارسال کرده و بر شکست بانک در دستیابی به اهداف خود طی پنج سال گذشته تأکید کرده است.
- تورم ناشی از انرژی: جهش ۴ درصدی قیمت نفت، با عبور نفت خام برنت از مرز ۸۰ دلار در هر بشکه، نگرانیها را مبنی بر اینکه تورم ممکن است سرسخت باقی بماند، افزایش داده است که این امر سیاست پولی انقباضیتر را ضروری میسازد.