Трейдери збільшують ставки на підвищення відсоткових ставок у США на тлі жорсткої позиції Федеральної резервної системи

Світові ринки переглядають очікування, оскільки трейдери дедалі частіше роблять ставки на підвищення відсоткової ставки Федеральною резервною системою до вересня. Поєднання агресивної риторики нового голови ФРС та зростання цін на нафту змістило ринкові настрої в бік жорсткішої монетарної політики.

Посилення «яструбиних» настроїв за часів Кевіна Уорша

Головним чинником зміни ринкових очікувань є несподівано жорстка («яструбина») позиція нового голови Федеральної резервної системи Кевіна Уорша. Під час свого першого за цим тижнем засідання Уорш надіслав ринкам чіткий сигнал, заявивши, що центральний банк не допустить високої інфляції.

Ця зміна тону відбулася після періоду інтенсивного політичного тиску, оскільки президент Дональд Трамп раніше критикував колишнього голову Джерома Пауелла за те, що той недостатньо знизив вартість запозичень. Коментарі Уорша щодо того, що Федеральна резервна система протягом п'яти років поспіль не досягала цільового показника інфляції, суттєво підкріпили твердження про те, що підвищення ставок уже на горизонті. Як наслідок, ринкові свопи, прив'язані до дат засідань з питань монетарної політики, тепер передбачають повне підвищення на 25 базисних пунктів (б.п.) до вересня, порівняно з 23 б.п. у четвер та лише 8 б.п. на початку тижня.

Волатильність цін на нафту та інфляційний тиск

Підливає масла у вогонь інфляції нещодавня динаміка на енергетичних ринках. У четвер ціна на нафту марки Brent зросла приблизно на 4% порівняно з тримісячним мінімумом, на короткий час перевищивши позначку в 80 доларів за барель. Хоча припинення вогню між Ізраїлем та «Хезболлою» забезпечило певну стабільність, залишається невизначеність щодо наслідків нещодавно підписаної мирної угоди між США та Іраном.

Для інвесторів зростання витрат на енергоносії є прямим попередником стійкої інфляції. Меттью Раян, голова відділу ринкової стратегії в Ebury, зазначив, що поточне економічне середовище є вкрай чутливим, і припустив, що з огляду на нещодавню риторику Федеральної резервної системи, «не знадобиться багато, щоб схилити терези на користь підвищення ставок».

Реакція ринку та динаміка доходності

Зміна очікувань була особливо помітною під час низьких обсягів торгів, оскільки ринки США були закриті через державне свято. Попри нижчу ліквідність, ефект був миттєвим: у середу після промови Уорша доходність облігацій США зросла.

Трейдери тепер повністю закладають у ціни підвищення на чверть пункту, відходячи від більш «голубиного» прогнозу, що спостерігався на початку тижня. Оскільки ФРС намагається знайти баланс між підтримкою економічного зростання та стабілізацією інфляційних очікувань, перехід ринку від очікувань у 8 базисних пунктів до 25 базисних пунктів підкреслює зростаючу тривожність інституційних інвесторів.

Основні висновки

• Зростання ймовірності підвищення: Трейдери тепер повністю заклали в ціни підвищення відсоткової ставки на 25 базисних пунктів до вересня, що є значним стрибком порівняно з лише 8 базисними пунктами на початку цього тижня.
• «Яструбине» керівництво ФРС: Новий голова ФРС Кевін Ворш продемонстрував політику нульової толерантності до високої інфляції, наголосивши на тому, що банк не досягав поставлених цілей протягом останніх п'яти років.
• Інфляція, спричинена енергоносіями: Стрибок цін на нафту на 4%, при якому ціна на Brent перевищила 80 доларів за барель, посилив побоювання, що інфляція може залишатися стійкою, що потребуватиме жорсткішої монетарної політики.