Трейдеры увеличивают ставки на повышение процентных ставок в США на фоне «ястребиной» позиции Федеральной резервной системы

Мировые рынки пересматривают свои ожидания, поскольку трейдеры все чаще делают ставки на повышение процентной ставки Федеральной резервной системой к сентябрю. Сочетание агрессивной риторики нового председателя ФРС и роста цен на нефть сместило рыночные настроения в сторону ужесточения денежно-кредитной политики.

Рост «ястребиных» настроений при Кевине Уорше

Основным драйвером изменения рыночных ставок стала неожиданно «ястребиная» позиция нового председателя Федеральной резервной системы Кевина Уорша. На своем первом заседании на этой неделе Уорш подал рынку четкий сигнал, заявив, что центральный банк не потерпит высокой инфляции.

Этот сдвиг в тональности последовал за периодом интенсивного политического давления: ранее президент Дональд Трамп критиковал бывшего председателя Джерома Пауэлла за то, что тот не смог в достаточной степени снизить стоимость заимствований. Комментарии Уорша о том, что ФРС в течение пяти лет подряд не достигала целевого показателя инфляции, значительно подкрепили мнение о том, что повышение ставок не за горами. В результате рыночные свопы, привязанные к датам заседаний по денежно-кредитной политике, теперь подразумевают повышение ставок на полные 25 базисных пунктов (б.п.) к сентябрю, по сравнению с 23 б.п. в четверг и всего 8 б.п. ранее на этой неделе.

Волатильность цен на нефть и инфляционное давление

Подливает масла в огонь инфляции и недавняя динамика на энергетических рынках. В четверг нефть марки Brent выросла примерно на 4% по сравнению с трехмесячным минимумом, на короткое время преодолев отметку в 80 долларов за баррель. Хотя прекращение огня между Израилем и «Хезболлой» обеспечило некоторую стабильность, сохраняется неопределенность относительно последствий недавно подписанного мирного соглашения между США и Ираном.

Для инвесторов рост цен на энергоносители является прямым предвестником устойчивой инфляции. Мэтью Райан, руководитель отдела рыночной стратегии в Ebury, отметил, что текущая экономическая ситуация крайне чувствительна, и предположил, что, учитывая недавнюю риторику ФРС, «потребуется немного усилий, чтобы склонить чашу весов в пользу повышения ставок».

Реакция рынка и движение доходности

Сдвиг в ожиданиях был особенно заметен в условиях низких объемов торгов, так как американские рынки были закрыты в связи с государственным праздником. Несмотря на низкую ликвидность, эффект был мгновенным: доходность облигаций США выросла в среду после выступления Уорша.

Трейдеры теперь полностью закладывают в цены повышение на четверть процентного пункта, отходя от более «голубиного» прогноза, который наблюдался в начале недели. Пока ФРС ищет баланс между поддержкой экономического роста и закреплением инфляционных ожиданий, переход рынка от ожидания повышения на 8 базисных пунктов к 25 базисным пунктам подчеркивает растущую обеспокоенность институциональных инвесторов.

Основные выводы

• Повышение вероятности ставки: Трейдеры теперь полностью закладывают в ожидания повышение процентной ставки на 25 базисных пунктов к сентябрю, что стало значительным скачком по сравнению с прогнозом всего в 8 базисных пунктов в начале этой недели.
• «Ястребиное» руководство ФРС: Новый председатель ФРС Кевин Уорш сигнализировал о политике нулевой терпимости к высокой инфляции, подчеркнув неспособность банка достичь целевых показателей в течение последних пяти лет.
• Инфляция, вызванная ростом цен на энергоносители: Скачок цен на нефть на 4%, в результате которого нефть марки Brent превысила 80 долларов за баррель, усилил опасения, что инфляция может остаться устойчивой, что потребует ужесточения денежно-кредитной политики.