Трейдеры повышают ставки на повышение процентной ставки в США на фоне «ястребиной» позиции ФРС

Участники рынка стремительно пересматривают свои ожидания относительно денежно-кредитной политики США, поскольку последние события указывают на сдвиг в сторону ужесточения процентных ставок. Сочетание «ястребиной» риторики Федеральной резервной системы и роста цен на энергоносители побудило трейдеров полностью заложить в цены повышение ставки на четверть процентного пункта к сентябрю.

Эффект Уорша: новая «ястребиная» эра в ФРС

Основным катализатором этого рыночного сдвига стал неожиданно агрессивный тон, принятый новым председателем Федеральной резервной системы Кевином Уоршем. На своем первом заседании на этой неделе Уорш ясно дал понять, что центральный банк не потерпит устойчиво высокой инфляции. Эта позиция представляет собой значительный отход от курса предыдущего руководства и привела к росту доходности облигаций США.

Инвесторы не в полной мере ожидали столь «ястребиного» дебюта. Уорш, назначенный на этот пост президентом Дональдом Трампом, заявил о намерении проводить агрессивную политику по контролю инфляции — шаг, который резко контрастирует с подходом его предшественника Джерома Пауэлла. Рыночные аналитики отмечают, что признание ФРС факта недостижения целевых показателей инфляции в течение пяти лет подряд обеспечило сильную фундаментальную поддержку тезису о неизбежности роста стоимости заимствований.

Скачки цен на нефть и инфляционное давление

Подливает масла в огонь инфляции недавняя волатильность на энергетических рынках. Нефть марки Brent выросла примерно на 4% по сравнению с трехмесячным минимумом, на недавних сессиях кратковременно преодолев отметку в 80 долларов за баррель. Этот скачок вновь разожгло опасения, что рост цен на энергоносители может вернуть общую инфляцию выше целевых уровней.

Хотя динамика цен на нефть часто диктуется геополитической напряженностью, недавняя неопределенность вокруг мирного соглашения между США и Ираном держит рынки в напряжении. Несмотря на сообщения о том, что режим прекращения огня между Израилем и «Хезболлой» должен вступить в силу в эту пятницу, сохраняющиеся сомнения относительно стабильности на Ближнем Востоке в целом продолжают способствовать волатильности цен, усложняя путь ФРС к ценовой стабильности.

Рыночные свопы сигнализируют о скором ужесточении политики

Смена настроений отчетливо видна на рынке деривативов. Свопы, привязанные к конкретным датам заседаний Федеральной резервной системы, теперь подразумевают полное повышение на 25 базисных пунктов к сентябрю. Это заметная эскалация по сравнению с ситуацией всего несколько дней назад, когда рынок закладывал в цену повышение на 23 базисных пункта в четверг и всего на восемь базисных пунктов ранее на этой неделе.

Это стремительное переоценивание произошло в периоды низких объемов торгов из-за государственного праздника в США, что подчеркивает, насколько чувствительными стали рынки к заявлениям центрального банка. Как отмечает Мэтью Райан, руководитель отдела рыночной стратегии в Ebury, баланс сейчас крайне неустойчив; текущая риторика и инфляционные данные означают, что для того, чтобы чаша весов склонилась в пользу официального повышения ставки, потребуется совсем немного.

Основные выводы

• Смена политики: Новый председатель ФРС Кевин Уорш занял агрессивно «ястребиную» позицию, дав понять, что центральный банк будет отдавать приоритет борьбе с инфляцией, а не поддержанию низких затрат на заимствования.
• Вероятность повышения ставки: Трейдеры перешли от закладывания минимального роста к полной ставке на повышение ставки на 25 базисных пунктов к сентябрю.
• Драйверы инфляции: Рост цен на нефть марки Brent, которая недавно превысила 80 долларов за баррель, наряду с геополитической неопределенностью, усиливает опасения по поводу устойчивого инфляционного давления.