المتداولون يرفعون رهانات رفع أسعار الفائدة الأمريكية وسط موقف متشدد من الفيدرالي
يعيد المشاركون في السوق معايرة توقعاتهم للسياسة النقدية الأمريكية بسرعة، حيث تشير التطورات الأخيرة إلى تحول نحو تشديد أسعار الفائدة. وقد دفع الجمع بين الخطاب المتشدد للاحتياطي الفيدرالي وارتفاع تكاليف الطاقة المتداولين إلى تسعير رفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية بالكامل بحلول سبتمبر.
تأثير وارش: حقبة متشددة جديدة في الفيدرالي
المحفز الرئيسي لهذا التحول في السوق هو النبرة الهجومية غير المتوقعة التي تبناها رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش. ففي اجتماعه الأول هذا الأسبوع، أوضح وارش أن البنك المركزي لا يتسامح مطلقاً مع التضخم المرتفع المستمر. ويمثل هذا الموقف تحولاً كبيراً عن القيادة السابقة، مما أدى إلى ارتفاع عوائد السندات الأمريكية.
لم يتوقع المستثمرون تماماً مثل هذا الظهور "المتشدد". وقد أشار وارش، الذي عينه الرئيس دونالد ترامب في المنصب، إلى الالتزام بالسيطرة القوية على التضخم، وهي خطوة تتناقض بشكل صارخ مع نهج سلفه جيروم باول. ويشير محللو السوق إلى أن اعتراف الفيدرالي بالإخفاق في تحقيق مستهدفات التضخم لخمس سنوات متتالية قد وفر دعماً أساسياً قوياً للرواية القائلة بأن ارتفاع تكاليف الاقتراض أمر حتمي.
قفزات أسعار النفط والضغوط التضخمية
وما يزيد من اشتعال نيران التضخم هو التقلبات الأخيرة في أسواق الطاقة؛ حيث ارتفع خام برنت بنسبة 4% تقريباً من أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر، متجاوزاً لفترة وجيزة حاجز 80 دولاراً للبرميل خلال الجلسات الأخيرة. وقد أعاد هذا الارتفاع إشعال المخاوف من أن تؤدي تكاليف الطاقة إلى دفع التضخم العام مرة أخرى فوق المستويات المستهدفة.
وبينما تتحكم التوترات الجيوسياسية غالباً في تحركات النفط، فإن حالة عدم اليقين الأخيرة المحيطة باتفاق سلام بين الولايات المتحدة وإيران أبقت الأسواق في حالة ترقب. ورغم التقارير التي تفيد ببدء وقف إطلاق النار بين إسرائيل وحزب الله هذا الجمعة، إلا أن الشكوك المستمرة بشأن استقرار الشرق الأوسط بشكل أوسع لا تزال تساهم في تقلب الأسعار، مما يعقد مسار الفيدرالي نحو استقرار الأسعار.
مقايضات السوق تشير إلى تشديد وشيك في السياسة
إن التحول في التوجهات واضح تماماً في سوق المشتقات. إذ تشير عقود المقايضة المرتبطة بتواريخ اجتماعات السياسة النقدية المحددة للاحتياطي الفيدرالي الآن إلى زيادة كاملة قدرها 25 نقطة أساس بحلول سبتمبر. ويمثل هذا تصعيداً ملحوظاً عما كان عليه الوضع قبل أيام قليلة، عندما كانت الأسواق تسعر زيادة قدرها 23 نقطة أساس يوم الخميس، وثماني نقاط أساس فقط في وقت سابق من الأسبوع.
حدثت عملية إعادة التسعير السريعة هذه خلال فترات من أحجام التداول المنخفضة بسبب عطلة رسمية في الولايات المتحدة، مما يسلط الضوء على مدى حساسية الأسواق تجاه تصريحات البنك المركزي. وكما يشير ماثيو رايان، رئيس استراتيجية السوق في Ebury، فإن التوازن الآن حساس للغاية؛ إذ تعني الخطابات الحالية وبيانات التضخم أن الأمر لن يتطلب الكثير لترجيح كفة رفع أسعار الفائدة رسمياً.
أهم النقاط المستخلصة
- تحول في السياسة: تبنى رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش، موقفاً متشدداً للغاية، مشيراً إلى أن البنك المركزي سيعطي الأولوية لمكافحة التضخم على حساب الحفاظ على انخفاض تكاليف الاقتراض.
- احتمالية رفع أسعار الفائدة: انتقل المتداولون من تسعير زيادات طفيفة إلى المراهنة الكاملة على رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول سبتمبر.
- محركات التضخم: تؤدي أسعار خام برنت المتزايدة، والتي تجاوزت مؤخراً 80 دولاراً، إلى جانب حالات عدم اليقين الجيوسياسي، إلى تكثيف المخاوف بشأن الضغوط التضخمية المستمرة.