ارتفاع الرهانات على رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مع إشارات من الفيدرالي المتشدد لمحاربة التضخم

يعمل المتداولون على زيادة رهاناتهم بسرعة على الارتفاعات المرتقبة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وذلك في أعقاب موقف حازم ومفاجئ من القيادة الجديدة للبنك المركزي. وقد أدى الجمع بين الخطاب المتشدد وارتفاع أسعار النفط إلى تغيير توقعات السوق، مما يشير إلى أن السياسة النقدية الأكثر تشدداً قد تكون أقرب مما كان متوقعاً في السابق.

رئيس الفيدرالي كيفن وورش يشير إلى اتخاذ موقف حازم

المحرك الرئيسي وراء تحول معنويات السوق هو التصريحات الأخيرة لرئيس الفيدرالي الجديد كيفن وورش. ففي اجتماعه الأول هذا الأسبوع، وجه وورش تحذيراً شديد اللهجة بأن البنك المركزي لن يتسامح مع التضخم المرتفع والمستمر. وقد باغت هذا النبرة المتشددة المستثمرين، حيث لم يتوقع الكثيرون مثل هذا التحول الفوري والحازم.

ويتعزز موقف وورش بسبب الصراع التاريخي للفيدرالي لتحقيق أهداف التضخم الخاصة به، مع إشارات متعددة إلى فشل البنك المركزي في تحقيق هذه الأهداف لخمس سنوات متتالية. وقد أدى هذا الخطاب إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية مع استعداد الأسواق لبيئة سياسة أكثر تقييداً. ومن الجدير بالذكر أن ترامب هو من رفع وورش إلى هذا المنصب، حيث كان منتقداً صريحاً للقيادة السابقة لعدم اتخاذها إجراءات حازمة بما يكفي في إدارة تكاليف الاقتراض.

عقود المقايضة في السوق تسعر زيادة في أسعار الفائدة في سبتمبر

يظهر تأثير هذا التحول المتشدد بوضوح في سوق المشتقات؛ إذ تشير مقايضات أسعار الفائدة المرتبطة بتواريخ اجتماعات السياسة المحددة الآن إلى زيادة كاملة قدرها 25 نقطة أساس (0.25%) بحلول سبتمبر. ويمثل هذا قفزة كبيرة مقارنة بـ 23 نقطة أساس فقط يوم الخميس، و8 نقاط أساس فقط في وقت سابق من الأسبوع.

ووفقاً لماتيو ريان، رئيس استراتيجية السوق في Ebury، فإن السوق يمر حالياً بنقطة تحول. إذ يشير الجمع بين تعليقات الفيدرالي الأخيرة وبيانات التضخم الأساسية إلى أن الكفة تميل بشدة لصالح رفع أسعار الفائدة. وحتى مع انخفاض أحجام التداول بسبب عطلة رسمية في الولايات المتحدة، فإن التحول في التسعير يشير إلى قناعة قوية بين المتداولين المؤسسيين.

ارتفاع أسعار النفط يزيد الضغط على التضخم

تزيد تقلبات أسواق الطاقة من تعقيد مهام الاحتياطي الفيدرالي. فقد ارتفع خام برنت مؤخرًا بنسبة 4% تقريبًا من أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر، ليتجاوز لفترة وجيزة حاجز 80 دولارًا للبرميل. وقد أعادت هذه الطفرة في تكاليف الطاقة إحياء المخاوف من أن التضخم قد يظل "لزجًا" ويصعب خفضه.

وبينما شهدت التوترات الجيوسياسية بعض التحولات — بما في ذلك تقارير عن اتفاق وقف إطلاق نار بين إسرائيل وحزب الله — لا تزال الشكوك قائمة بشأن استقرار اتفاقيات السلام الأخيرة، مثل الاتفاق بين الولايات المتحدة وإيران. وطالما ظلت أسعار النفط مرتفعة، سيواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغوطًا متزايدة للحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة لمنع تكاليف الطاقة من تغذية دوامة تضخمية أوسع نطاقًا.

أهم النقاط المستخلصة

• توقعات رفع أسعار الفائدة: قام المتداولون الآن بتسعير رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول سبتمبر بالكامل، ارتفاعًا من 8 نقاط أساس فقط في وقت سابق من هذا الأسبوع.
• التحول نحو التشدد: أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وورش إلى سياسة عدم التسامح مطلقًا مع التضخم المرتفع، مما يمثل تحولًا كبيرًا في تواصل البنك المركزي.
• الضغوط التضخمية: تؤدي أسعار النفط المرتفعة، مع اقتراب خام برنت من 80 دولارًا، إلى تكثيف المخاوف بشأن التضخم المستمر، مما يوفر مزيدًا من المبررات لسياسة نقدية أكثر تشدداً.