ההימורים על העלאת הריבית בארה"ב מזנקים בעוד הפד הנוקשה מאותת על מאבק באינפלציה

הסוחרים מגדילים במהירות את ההימורים שלהם על העלאות ריבית קרובות של הפדרל ריזרב, בעקבות עמדה אגרסיבית מפתיעה של ההנהגה החדשה של הבנק המרכזי. שילוב של רטוריקה נוקשה ומחירי הנפט העולים שינה את ציפיות השוק, ומאותת כי מדיניות מוניטרית מצמצמת עשויה להיות קרובה יותר ממה שצפו בעבר.

יו"ר הפד קווין וורש מאותת על עמדה אגרסיבית

המניע העיקרי מאחורי שינוי סנטימנט השוק הוא התקשורת האחרונה מצד יו"ר הפד החדש, קווין וורש. בפגישתו הראשונה השבוע, וורש מסר אזהרה חמורה כי הבנק המרכזי לא יסבול אינפלציה גבוהה ומתמשכת. הטון הנוקשה הזה תפס את המשקיעים לא מוכנים, שכן רבים לא ציפו לתפנית מיידית וחד-משמעית שכזו.

עמדתו של וורש נתמכת על ידי המאבק ההיסטורי של הפד בעמידה ביעדי האינפלציה שלו, עם התייחסויות מרובות לכך שהבנק המרכזי לא עמד ביעדים אלו במשך חמש שנים רצופות. רטוריקה זו דחפה את תשואות האג"ח האמריקאיות למעלה, בעוד השווקים נערכים לסביבת מדיניות מצמצמת יותר. ראוי לציין כי וורש מונה לתפקיד על ידי הנשיא דונלד טראמפ, שהיה מבקר קולני של ההנהגה הקודמת על כך שלא הייתה אגרסיבית מספיק בניהול עלויות גיוס החוב.

חוזי הסוואפ בשוק מתמחרים העלאת ריבית בספטמבר

ההשפעה של השינוי הנוקשה הזה ניכרת בבירור בשוק הנגזרים. חוזי סוואפ על ריבית הקשורים לתאריכי פגישות מדיניות ספציפיים מרמזים כעת על עלייה מלאה של 25 נקודות בסיס (0.25%) עד ספטמבר. זוהי קפיצה משמעותית לעומת 23 נקודות בסיס בלבד ביום חמישי, ורק שמונה נקודות בסיס בתחילת השבוע.

לדברי מתיו רייאן, ראש אסטרטגיית השוק ב-Ebury, השוק נמצא כעת בנקודת מפנה. השילוב בין התגובות האחרונות של הפד לבין נתוני האינפלציה הפונדמנטליים מרמז כי המאזניים נוטים בכבדות לכיוון העלאת ריבית. גם עם נפחי מסחר דלים בשל חג לאומי בארה"ב, השינוי בתמחור מעיד על שכנוע עמוק בקרב סוחרים מוסדיים.

עליית מחירי הנפט מוסיפה לחץ לאינפלציה

Adding complexity to the Federal Reserve's mandate is the volatility in the energy markets. Brent crude oil recently climbed approximately 4% from a three-month low, briefly topping the $80 per barrel mark. This spike in energy costs has revived fears that inflation may remain "sticky" and difficult to bring down.

While geopolitical tensions have seen some shifts—including reports of a ceasefire agreement between Israel and Hezbollah—doubts continue to linger regarding the stability of recent peace deals, such as the one between the US and Iran. As long as oil prices remain elevated, the Fed faces increased pressure to maintain higher interest rates to prevent energy costs from fueling a broader inflationary spiral.

Key Takeaways

• Rate Hike Expectations: Traders have now fully priced in a 25 basis point interest rate hike by September, up from just 8 basis points earlier this week.
• Hawkish Pivot: New Fed Chair Kevin Warsh has signaled a zero-tolerance policy toward high inflation, marking a significant shift in central bank communication.
• Inflationary Pressures: Rising oil prices, with Brent crude nearing $80, are intensifying concerns about persistent inflation, providing further justification for tighter monetary policy.