סוחרים מהמרים על העלאות ריבית בארה"ב בעוד הפד מאותת על גישה תוקפנית במאבק באינפלציה

משתתפי שוק מכוונים מחדש במהירות את הציפיות שלהם למדיניות המוניטרית של ארה"ב, כאשר אותות אחרונים מהפדרל ריזרב מצביעים על עמדה אגרסיבית יותר בנוגע לשיעורי הריבית. שילוב של רטוריקה תוקפנית מצד יו"ר הפד החדש ועלייה בעלויות האנרגיה הובילו את הסוחרים להטמיע במלואם במחירים העלאת ריבית של רבע נקודת אחוז עד ספטמבר.

השינוי התוקפני תחת הנהגה חדשה

הגורם המרכזי לשינוי זה בשוק הוא הטון הבלתי צפוי שקבע יו"ר הפדרל ריזרב החדש, קווין וורש. בפגישתו הראשונה השבוע, וורש שלח מסר ברור לשווקים: הבנק המרכזי לא יסבול אינפלציה גבוהה. עמדה זו הפתיעה משקיעים רבים, שכן הציפיות הקודמות היו "יוניות" (dovish) יותר.

תגובת השוק הייתה מיידית. חוזי סוואפ הקשורים לתאריכי פגישות המדיניות, המשקפים את הימורי הסוחרים על שיעורי הריבית העתידיים, מרמזים כעת על העלאה של 25 נקודות בסיס. זוהי קפיצה משמעותית מ-23 נקודות בסיס שנרשמו ביום חמישי, וזינוק עצום מ-8 נקודות בסיס בלבד מוקדם יותר בשבוע. שינוי זה בסנטימנט מגיע בעקבות מינויו של וורש על ידי הנשיא דונלד טראמפ, אשר הביע עמדה ברורה בנוגע לצורך בעלויות לוויה מחמירות יותר בהשוואה למדיניות של קודמו, ג'רום פאואל.

חששות מאינפלציה מוחמרים בשל התנודתיות במחירי הנפט

מעבר לרטוריקה של הפד, לחצים כלכליים חיצוניים מוסיפים דלק לאש האינפלציה. מחירי הנפט הגולמי בנט עלו בכ-4% משפל של שלושה חודשים, ועברו לזמן קצר את רף ה-80 דולר לחבית במהלך סשנים אחרונים של מסחר.

בעוד שהפסקת אש בין ישראל לחיזבאללה סיפקה ייצוב מסוים לשווקי האנרגיה, אי-ודאות גיאופוליטית נותרה גורם מרכזי. ספקות סביב הסכם השלום שנחתם לאחרונה בין ארה"ב לאיראן שמרו על פרמיה במחירי הנפט. כפי שציין מתיו רייאן, ראש אסטרטגיית השוק ב-Ebury, ההודאה של הפד בכך שלא עמד ביעדי האינפלציה במשך חמש שנים רצופות מספקת נרטיב חזק מדוע העלאות ריבית גבוהות יותר עשויות להיות נחוצות כדי להשיב את יציבות המחירים.

השלכות על השוק ותנועות בתשואות

השינוי בסנטימנט של הפד כבר החל להשפיע על שוק ההכנסה הקבועה, ודוחף את התשואות בארה"ב למעלה. הסוחרים פועלים כעת תחת ההנחה שה"מאזן" נטה לטובת מדיניות מצמצמת. עם נפחי מסחר נמוכים עקב חג לאומי בארה"ב, התנועה בהימורי הריבית מדגישה עד כמה השווקים רגישים למצב הגיאופוליטי ולמדיניות הפנים הנוכחיים.

עבור משקיעים גלובליים ואנשי מקצוע הודיים העוקבים אחר השווקים בארה"ב, המסקנה ברורה: עידן הכסף הקל ניצב בפני אתגר מחודש מצד בנק מרכזי הנחוש להילחם באינפלציה מתמשכת באמצעות עלויות לוויה גבוהות יותר.

תובנות מרכזיות

• זינוק בהימורים על העלאת ריבית: הסוחרים כבר תמחרו במלואם העלאת ריבית של 25 נקודות בסיס עד ספטמבר, עלייה לעומת 8 נקודות בסיס בלבד בתחילת השבוע.
• הנהגת הפד ה-"Hawkish": היו"ר החדש, קווין וורש, אותת על מדיניות של אפס סובלנות כלפי אינפלציה גבוהה, מה שמסמן שינוי משמעותי ברטוריקה של הפד.
• עלויות האנרגיה מניעות את האינפלציה: עלייה של 4% במחירי נפט בנט, המונעת ממתחים גיאופוליטיים במזרח התיכון, מחריפה את החששות מפני לחץ אינפלציוני מחודש.