ফেড-এর কঠোর অবস্থান মুদ্রাস্ফীতি মোকাবিলার সংকেত দিচ্ছে, ট্রেডাররা মার্কিন সুদের হার বৃদ্ধির ওপর বাজি ধরছেন

বাজার অংশগ্রহণকারীগণ মার্কিন মুদ্রানীতির বিষয়ে তাদের প্রত্যাশা দ্রুত পুনর্নির্ধারণ করছেন, কারণ ফেডারেল রিজার্ভের সাম্প্রতিক সংকেত সুদের হারের ওপর আরও কঠোর অবস্থানের ইঙ্গিত দিচ্ছে। নতুন ফেড চেয়ারম্যানের কঠোর বক্তব্য এবং ক্রমবর্ধমান জ্বালানি খরচের সমন্বয়ে ট্রেডাররা সেপ্টেম্বরের মধ্যে এক চতুর্থাংশ (০.২৫%) সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনাকে পুরোপুরি হিসাবে অন্তর্ভুক্ত করেছেন।

নতুন নেতৃত্বের অধীনে কঠোর অবস্থানের পরিবর্তন

বাজারের এই পরিবর্তনের প্রধান অনুঘটক হলো নতুন ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শ-এর অপ্রত্যাশিত ভঙ্গি। এই সপ্তাহে তাঁর প্রথম বৈঠকে ওয়ার্শ বাজারের কাছে একটি স্পষ্ট বার্তা পাঠিয়েছেন: কেন্দ্রীয় ব্যাংক উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি সহ্য করবে না। এই অবস্থান অনেক বিনিয়োগকারীকে অপ্রস্তুত করে তুলেছে, কারণ পূর্ববর্তী প্রত্যাশা ছিল অনেক বেশি নমনীয় (dovish)।

বাজারের প্রতিক্রিয়া ছিল তাৎক্ষণিক। পলিসি-মিটিংয়ের তারিখের সাথে যুক্ত সোয়াপ (swaps), যা ভবিষ্যৎ সুদের হারের ওপর ট্রেডারদের বাজি প্রতিফলিত করে, তা এখন ২৫ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির ইঙ্গিত দিচ্ছে। এটি বৃহস্পতিবার রেকর্ড করা ২৩ বেসিস পয়েন্ট থেকে একটি উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি এবং সপ্তাহের শুরুর দিকে মাত্র আট বেসিস পয়েন্ট থেকে একটি বিশাল লাফ। এই মনোভাবের পরিবর্তন প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্পের ওয়ার্শ নিয়োগের পর দেখা দিয়েছে, যিনি তাঁর পূর্বসূরি জেরোম পাওয়েলের নীতির তুলনায় ঋণের খরচ আরও বৃদ্ধি করার প্রয়োজনীয়তার বিষয়ে সোচ্চার ছিলেন।

তেলের অস্থিরতা মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগ বাড়িয়ে তুলছে

ফেড-এর বক্তব্যের বাইরেও, বাহ্যিক অর্থনৈতিক চাপ মুদ্রাস্ফীতির আগুনে ঘি ঢালছে। ব্রেন্ট ক্রুড অয়েল বা অপরিশোধিত তেলের দাম তিন মাসের সর্বনিম্ন স্তর থেকে প্রায় ৪% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং সাম্প্রতিক ট্রেডিং সেশনগুলোতে ব্যারেল প্রতি ৮০ ডলারের সীমা সাময়িকভাবে অতিক্রম করেছে।

যদিও ইসরায়েল ও হিজবুল্লাহর মধ্যে যুদ্ধবিরতি জ্বালানি বাজারে কিছুটা স্থিতিশীলতা এনেছে, তবুও ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা একটি প্রধান কারণ হিসেবে রয়ে গেছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র ও ইরানের মধ্যে সম্প্রতি স্বাক্ষরিত শান্তি চুক্তি নিয়ে সন্দেহ তেলের দামের ওপর প্রিমিয়াম বজায় রেখেছে। ইবারি (Ebury)-র মার্কেট স্ট্র্যাটেজি প্রধান ম্যাথিউ রায়ান যেমনটি উল্লেখ করেছেন, টানা পাঁচ বছর মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রা অর্জনে ব্যর্থ হওয়ার বিষয়ে ফেড-এর স্বীকৃতি একটি জোরালো যুক্তি প্রদান করে যে কেন মূল্যের স্থিতিশীলতা ফিরিয়ে আনতে উচ্চ সুদের হার প্রয়োজন হতে পারে।

বাজারের প্রভাব এবং ইল্ড (Yield) মুভমেন্ট

ফেড-এর মনোভাবের পরিবর্তন ইতিমধ্যেই ফিক্সড-ইনকাম মার্কেটে প্রভাব ফেলতে শুরু করেছে, যার ফলে মার্কিন ইল্ড (yields) বৃদ্ধি পেয়েছে। ট্রেডাররা এখন এই ধারণার ভিত্তিতে কাজ করছেন যে, "ভারসাম্য" এখন নীতি কঠোরীকরণের দিকে ঝুঁকেছে। মার্কিন সরকারি ছুটির কারণে স্বল্প ট্রেডিং ভলিউমের মধ্যেও সুদের হারের পূর্বাভাসগুলোর (rate bets) এই পরিবর্তন নির্দেশ করে যে, বর্তমান ভূ-রাজনৈতিক এবং অভ্যন্তরীণ নীতিগত প্রেক্ষাপটের প্রতি বাজার কতটা সংবেদনশীল।

বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারী এবং মার্কিন বাজার পর্যবেক্ষণকারী ভারতীয় পেশাজীবীদের জন্য সারকথাটি স্পষ্ট: উচ্চতর ঋণের খরচের মাধ্যমে স্থায়ী মুদ্রাস্ফীতি মোকাবিলায় দৃঢ়প্রতিজ্ঞ একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কারণে 'সহজ অর্থের যুগ' (era of easy money) নতুন চ্যালেঞ্জের সম্মুখীন হচ্ছে।

মূল বিষয়সমূহ

• সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা বৃদ্ধি: ট্রেডাররা সেপ্টেম্বরের মধ্যে ২৫ বেসিস পয়েন্ট সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনাকে পুরোপুরি অন্তর্ভুক্ত করেছেন, যা এই সপ্তাহের শুরুতে ছিল মাত্র ৮ বেসিস পয়েন্ট।
• কঠোর (Hawkish) ফেড নেতৃত্ব: নতুন চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শ উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে 'জিরো-টলারেন্স' বা শূন্য-সহনশীলতা নীতির সংকেত দিয়েছেন, যা ফেড-এর বক্তব্যে একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন নির্দেশ করে।
• জ্বালানি খরচ মুদ্রাস্ফীতি বাড়াচ্ছে: মধ্যপ্রাচ্যের ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার কারণে ব্রেন্ট ক্রুড তেলের দামে ৪% বৃদ্ধি মুদ্রাস্ফীতির চাপ পুনরায় বেড়ে যাওয়ার আশঙ্কা বাড়িয়ে দিচ্ছে।