معاملهگران روی افزایش نرخ بهره آمریکا شرطبندی میکنند؛ سیگنالهای تهاجمی فدرال رزرو از مبارزه با تورم
فعالان بازار در حال بازنگری سریع انتظارات خود از سیاستهای پولی ایالات متحده هستند، زیرا سیگنالهای اخیر فدرال رزرو نشاندهنده موضعی تهاجمیتر در مورد نرخ بهره است. ترکیبی از گفتمان تهاجمی رئیس جدید فدرال رزرو و افزایش هزینههای انرژی باعث شده است که معاملهگران افزایش نرخ بهره به میزان یک چهارم درصد را تا ماه سپتامبر کاملاً در قیمتها لحاظ کنند.
چرخش تهاجمی تحت رهبری جدید
محرک اصلی این تغییر بازار، لحن غیرمنتظرهای است که توسط رئیس جدید فدرال رزرو، کوین وارش، اتخاذ شده است. وارش در اولین جلسه خود در این هفته، پیام روشنی به بازارها فرستاد: بانک مرکزی تورم بالا را تحمل نخواهد کرد. این موضع بسیاری از سرمایهگذاران را غافلگیر کرد، زیرا انتظارات قبلی بیشتر متمایل به سیاستهای انبساطی (dovish) بود.
واکنش بازار فوری بود. سواپهای مرتبط با تاریخهای نشستهای سیاستگذاری، که نشاندهنده شرطبندی معاملهگران روی نرخهای بهره آتی است، اکنون حاکی از افزایش ۲۵ واحد پایه است. این یک جهش قابل توجه نسبت به ۲۳ واحد پایه ثبت شده در روز پنجشنبه و یک پرش عظیم نسبت به تنها هشت واحد پایه در اوایل هفته است. این تغییر در جو بازار پس از انتصاب وارش توسط پرزیدنت دونالد ترامپ صورت گرفت؛ کسی که همواره بر نیاز به هزینههای استقراض سنگینتر در مقایسه با سیاستهای سلف خود، جروم پاول، تأکید داشته است.
نگرانیهای تورمی ناشی از نوسانات نفت
فراتر از اظهارات فدرال رزرو، فشارهای اقتصادی خارجی نیز به آتش تورم دامن میزنند. قیمت نفت خام برنت تقریباً ۴ درصد نسبت به پایینترین سطح سه ماه اخیر خود افزایش یافته و در طول جلسات معاملاتی اخیر، برای مدت کوتاهی از مرز ۸۰ دلار در هر بشکه فراتر رفته است.
اگرچه آتشبس میان اسرائیل و حزبالله باعث مقداری ثبات در بازارهای انرژی شده است، اما عدم قطعیت ژئوپلیتیک همچنان یک عامل اصلی است. تردیدهای پیرامون توافق صلح اخیراً امضا شده بین ایالات متحده و ایران، باعث حفظ سطح بالای قیمت (premium) نفت شده است. همانطور که متیو رایان، مدیر استراتژی بازار در Ebury اشاره کرد، اذعان فدرال رزرو به عدم دستیابی به اهداف تورمی در پنج سال متوالی، روایت قدرتمندی از این موضوع ارائه میدهد که چرا افزایش نرخها ممکن است برای بازگرداندن ثبات قیمتها ضروری باشد.
پیامدهای بازار و نوسانات بازدهی
تغییر در رویکرد فدرال رزرو از هماکنون تأثیر خود را بر بازار درآمد ثابت گذاشته و باعث افزایش بازدهیهای آمریکا شده است. معاملهگران اکنون با این فرض فعالیت میکنند که «ترازو» به نفع سیاستهای انقباضی سنگینی شده است. با توجه به حجم پایین معاملات به دلیل تعطیل رسمی در ایالات متحده، نوسانات در شرطبندیهای نرخ بهره نشان میدهد که بازارها تا چه حد نسبت به چشمانداز فعلی سیاستهای ژئوپلیتیک و داخلی حساس هستند.
برای سرمایهگذاران جهانی و متخصصان هندی که بازارهای آمریکا را دنبال میکنند، پیام اصلی روشن است: عصر پول ارزان با چالشی تازه از سوی بانک مرکزی روبروست که مصمم است از طریق افزایش هزینههای استقراض با تورم مداوم مبارزه کند.
نکات کلیدی
- افزایش شرطبندیها بر افزایش نرخ بهره: معاملهگران افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره تا ماه سپتامبر را کاملاً در قیمتها لحاظ کردهاند، در حالی که این رقم در اوایل هفته جاری تنها ۸ واحد پایه بود.
- رهبری تهاجمی (Hawkish) در فدرال رزرو: کوین وارش، رئیس جدید، سیگنالهایی مبنی بر سیاست عدم تساهل در برابر تورم بالا ارسال کرده است که نشاندهنده تغییری قابل توجه در ادبیات و بیانیههای فدرال رزرو است.
- هزینههای انرژی عامل تورم: افزایش ۴ درصدی قیمت نفت خام برنت، ناشی از تنشهای ژئوپلیتیک در خاورمیانه، ترس از فشار تورمی مجدد را تشدید کرده است.