معاملهگران در پی رویکرد تهاجمی فدرال رزرو، احتمال افزایش نرخ بهره آمریکا را بالا میبرند
فعالان بازار در حال بازنگری سریع انتظارات خود از سیاست پولی آمریکا هستند، چرا که تحولات اخیر نشاندهنده تغییر به سمت نرخهای بهره سختگیرانهتر است. ترکیبی از ادبیات تهاجمی (hawkish) فدرال رزرو و افزایش هزینههای انرژی، معاملهگران را واداشته است تا افزایش ربع واحدی نرخ بهره تا ماه سپتامبر را بهطور کامل در قیمتها لحاظ کنند.
اثر وارش: عصر جدید تهاجمی در فدرال رزرو
محرک اصلی این تغییر بازار، لحن بهطور غیرمنتظره تهاجمی است که توسط رئیس جدید فدرال رزرو، کوین وارش، اتخاذ شده است. وارش در اولین نشست خود در این هفته، بهوضوح اعلام کرد که بانک مرکزی هیچگونه تساهلی در برابر تورم بالای مداوم نخواهد داشت. این موضع نشاندهنده تغییر مسیر قابل توجه نسبت به مدیریت قبلی است و باعث افزایش بازده اوراق قرضه آمریکا شده است.
سرمایهگذاران چنین شروع «تهاجمی» (hawkish) را بهطور کامل پیشبینی نکرده بودند. وارش که توسط پرزیدنت دونالد ترامپ به این سمت منصوب شده است، سیگنالهایی مبنی بر تعهد به کنترل تهاجمی تورم ارسال کرده است؛ اقدامی که تضاد شدیدی با رویکرد سلف او، جروم پاول، دارد. تحلیلگران بازار خاطرنشان میکنند که اعتراف فدرال رزرو به عدم دستیابی به اهداف تورمی در پنج سال متوالی، حمایت بنیادی قدرتمندی برای این روایت فراهم کرده است که افزایش هزینههای استقراض اجتنابناپذیر است.
جهش قیمت نفت و فشارهای تورمی
نوسانات اخیر در بازارهای انرژی، بنزین بر آتش تورم ریخته است. نفت خام برنت از کمترین میزان خود در سه ماه اخیر، تقریباً ۴ درصد رشد کرد و در جلسات معاملاتی اخیر، برای مدت کوتاهی از مرز ۸۰ دلار در هر بشکه عبور کرد. این جهش، ترس از اینکه هزینههای انرژی بتواند تورم اصلی (headline inflation) را دوباره به بالای سطوح هدف بازگرداند، شعلهور کرده است.
در حالی که تنشهای ژئوپلیتیک اغلب تعیینکننده حرکت قیمت نفت هستند، عدم قطعیت اخیر پیرامون توافق صلح بین ایالات متحده و ایران، بازارها را در حالت بیثباتی نگه داشته است. اگرچه گزارش شده است که آتشبس بین اسرائیل و حزبالله از این جمعه آغاز میشود، اما تردیدهای باقیمانده در مورد ثبات گستردهتر در خاورمیانه همچنان به نوسانات قیمت دامن میزند و مسیر فدرال رزرو به سوی ثبات قیمتها را دشوارتر میکند.
سوآپهای بازار سیگنال از تنگی سیاست پولی قریبالوقوع میدهند
تغییر در جو حاکم به وضوح در بازار مشتقات قابل مشاهده است. سوآپهای مرتبط با تاریخهای مشخص نشستهای سیاستگذاری فدرال رزرو اکنون نشاندهنده افزایش کامل ۲۵ واحد پایه تا ماه سپتامبر هستند. این یک تشدید قابل توجه نسبت به چند روز پیش است؛ زمانی که بازار روز پنجشنبه ۲۳ واحد پایه و در اوایل هفته تنها هشت واحد پایه را پیشبینی میکرد.
این بازقیمتگذاری سریع در دورههایی با حجم معاملات کم به دلیل تعطیلات رسمی ایالات متحده رخ داد، که نشاندهنده میزان حساسیت بازارها به پیامهای بانک مرکزی است. همانطور که متیو رایان، مدیر استراتژی بازار در Ebury، اشاره میکند، تعادل فعلی بسیار حساس است؛ لفاظیهای کنونی و دادههای تورمی به این معناست که برای سنگینی کفه ترازو به سمت افزایش رسمی نرخ بهره، نیاز به اتفاق چندانی نیست.
نکات کلیدی
- تغییر سیاست: کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو، موضعی بهشدت تهاجمی (Hawkish) اتخاذ کرده است که نشان میدهد بانک مرکزی مبارزه با تورم را بر حفظ هزینههای پایین استقراض اولویت خواهد داد.
- احتمال افزایش نرخ بهره: معاملهگران از پیشبینی افزایشهای حداقلی، به شرطبندی کامل روی افزایش ۲۵ واحدی نرخ بهره تا سپتامبر تغییر موضع دادهاند.
- عوامل محرک تورم: افزایش قیمت نفت خام برنت که اخیراً از ۸۰ دلار فراتر رفته است، در کنار عدم قطعیتهای ژئوپلیتیک، نگرانیها در مورد فشارهای تورمی مداوم را تشدید میکند.